21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 吳佳楠 深圳報(bào)道
11月20日，由21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、深圳金博會(huì)運(yùn)營發(fā)展有限公司聯(lián)合主辦的2025灣區(qū)財(cái)富大會(huì)在深圳會(huì)展中心（福田）舉辦，大會(huì)同期舉行圓桌對話“新共識(shí)：重估時(shí)刻的多元配置新視野”。
招銀理財(cái)跨境投資部總經(jīng)理郭楓在分享中提到，傳統(tǒng)大類資產(chǎn)配置在實(shí)踐中面臨兩大挑戰(zhàn)，并提出了通過疊加多重對沖策略與充分利用跨境互聯(lián)互通機(jī)制，以改善居民投資體驗(yàn)、構(gòu)建更有效多元資產(chǎn)配置組合的路徑。
郭楓認(rèn)為，大類資產(chǎn)配置核心思想在于利用多類不同資產(chǎn)的低相關(guān)性提升組合夏普率，且通過宏觀跨周期、跨資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)均衡配置，提升投資組合適應(yīng)和抵御經(jīng)濟(jì)周期的能力。但上述配置框架應(yīng)用在理財(cái)產(chǎn)品方面，在實(shí)操中會(huì)出現(xiàn)諸多大類資產(chǎn)之間相關(guān)性并不低以及多類資產(chǎn)實(shí)際分散程度不夠的兩大挑戰(zhàn)。
“盡管當(dāng)前市場上有眾多的多資產(chǎn)指數(shù)，從歷史回測表現(xiàn)看整體呈現(xiàn)向上趨勢，但客戶的接受度認(rèn)可度仍存在一定障礙。主要原因是該策略需要較長的持有周期，通常持有2至3年才能獲得更高的收益確定性。而當(dāng)前市場環(huán)境下，客戶往往因產(chǎn)品短期回撤就選擇贖回?！惫鶙髦赋?，即便產(chǎn)品回撤結(jié)果再理想，也不能僅依賴資產(chǎn)間理論上的負(fù)相關(guān)性進(jìn)行不夠穩(wěn)定的對沖，而必須有可靠的降波手段和風(fēng)險(xiǎn)對沖手段。這需要在傳統(tǒng)股、債、商品之外，加入其他低相關(guān)策略，來增強(qiáng)資產(chǎn)組合的分散度，從而改善理財(cái)客戶的投資體驗(yàn)。
據(jù)介紹，在理財(cái)產(chǎn)品及指數(shù)構(gòu)建中，招銀理財(cái)探索通過三層對沖邏輯來實(shí)現(xiàn)對組合的多元化。第一層對沖，保持傳統(tǒng)大類資產(chǎn)之間的低相關(guān)性組合；第二層對沖，對極端下跌風(fēng)險(xiǎn)的對沖，引入比如期權(quán)、波動(dòng)率控制，來實(shí)現(xiàn)極端回撤的控制，以適配理財(cái)?shù)馁Y金回撤管理需求；第三層對沖：引入CTA或更多的另類策略，對沖趨勢性下跌及區(qū)間震蕩，以提升客戶持有體驗(yàn)。
“要通過在傳統(tǒng)股債商分散的情況下，加入其他策略和另類資產(chǎn)，達(dá)到在長期、短期都有給客戶比較好的持有體現(xiàn)，才能讓客戶更多接受大類資產(chǎn)多元策略、跨市場配置的邏輯?！彼硎?。
針對跨境資產(chǎn)布局，郭楓表示，在當(dāng)前的發(fā)展階段，銀行理財(cái)行業(yè)進(jìn)行跨境資產(chǎn)布局，在根據(jù)國家宏觀戰(zhàn)略的指引下，核心路徑是依托國家推出的各類跨境投資機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的多元化配置。這一進(jìn)程與人民幣國際化戰(zhàn)略形成了深度的協(xié)同與互促。
“目前有多種成熟的跨境機(jī)制，為理財(cái)行業(yè)提供了多元化的工具箱。如合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）制度、互認(rèn)基金機(jī)制，還有多類互聯(lián)互通機(jī)制，如‘港股通’、‘ETF通’、‘債券通’、‘互換通’等機(jī)制”她認(rèn)為，國家逐步在拓寬互聯(lián)互通的渠道、豐富標(biāo)的、簡化規(guī)則和提升便利度，給予了普通投資者跨境資產(chǎn)布局的解題思路。對于追求穩(wěn)健的銀行理財(cái)客戶而言，這種依托國家戰(zhàn)略、在嚴(yán)格風(fēng)控框架下進(jìn)行的全球布局，有利于提供更優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)分散效果和更豐富的收益來源。
本文鏈接：招銀理財(cái)郭楓：依托互聯(lián)互通機(jī)制實(shí)現(xiàn)投資組合的多元化http://www.sq15.cn/show-1-53329-0.html
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