產業鏈業績激增，中國AI的確定性與想象力
21世紀經濟報道 記者彭新
隨著2025年中報披露期結束，備受資本市場關注的人工智能(AI)產業鏈企業均已交出成績單。
從中報業績來看，人工智能產業鏈各上市公司業績有所分化，上下游景氣各有不同，但AI驅動業績長期向好趨勢不變。Wind數據顯示，在已披露半年報的85家AI產業鏈上市公司中，近三分之二實現盈利，其中15家公司凈利潤增幅超過100%。這些高增長企業絕大多數集中在算力基礎設施領域。
AI基礎設施爆發于“DeepSeek時刻”
今年以來，隨著AI爆火，在DeepSeek等下游應用驅動下，隸屬于AI基礎設施的芯片、晶圓代工、服務器廠商均實現不同程度的增長。
在算力基礎設施領域，近期資本市場討論最為熱烈的，是中國AI半導體在二級市場的表現。 此前寒武紀發布的2025年半年報顯示，其上半年實現營收28.81億元，同比增4347.82%；實現歸屬上市公司股東凈利潤10.38億元，首次實現上半年盈利。隨后，在資本熱捧下，寒武紀股價大幅拉升并首次超過茅臺。
此外，另一國產AI芯片龍頭海光信息業績同樣表現亮眼。報告顯示，其上半年實現營業收入37.63億元，較去年同期增長了44.08%；歸屬于母公司的凈利潤達到了8.53億元，同比增長25.97%，扣除非經常性損益后，歸母凈利潤為8.18億元，同比增幅達到32.09%。
實際上，寒武紀、海光等國產AI芯片公司業績高漲，源于在DeepSeek等國產大模型驅動下，AI產業鏈上游的基礎設施需求釋放，并形成對英偉達AI芯片的有力競爭。
在財報中，寒武紀提及，上半年在運營商、金融、互聯網等多個重點行業實現規模化應用，并通過了客戶驗證，其產品也已經規模應用于大模型算法公司、服務器廠商、人工智能應用公司等，顯示出基于國產AI芯片的應用市場前景。
國海證券指出，寒武紀營收大幅增長主要是因為AI產品開拓了互聯網、運營商、金融等市場，而其下一代訓練、推理芯片思元590整體性能有望達到英偉達A100性能的80%水平。
國產AI芯片公司業績大幅增長背后，也是有關國產AI芯片的加快發展。瑞銀證券中國互聯網行業分析師熊瑋稱，瑞銀面向行業的調研反饋顯示，中國公司正積極考慮使用國產芯片或自研芯片，以應對芯片供給方面的不確定性。
更重要的是，由于DeepSeek的超預期發展，讓市場越來越確信，中國AI產業可以在不借助海外企業力量的情況下長遠發展。DeepSeek于8月21日推出新版DeepSeek-V3.1模型時明確表示，該模型的參數精度是“針對即將發布的下一代國產芯片設計的”。
實際上，DeepSeek此番表態，背后正是大模型企業配合硬件廠商“反向定義芯片”。目前來看，DeepSeek等大模型軟硬件協同優化，推動AI產業從“芯片為主”向“算法驅動”加速轉型。這堪稱又一次“DeepSeek時刻”。
市場預計，中國人工智能正在向軟件和硬件融合的階段轉變，并將大幅減少對海外芯片的依賴。
AI算力芯片需求高漲，本土芯片同步取得市場認可，進一步帶動上游晶圓代工業績。上半年中芯國際營業收入同比增長23.1%至323.5億元，毛利率則同比增加8個百分點至21.9%，扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為19億元，同比增長47.8%。
中芯國際在財報中稱，本地化供應鏈的需求繼續走強，更多的晶圓代工需求回流本土，產業鏈渠道持續加緊備貨、補庫存。上半年，中芯國際新增近2萬片12英寸標準邏輯月產能。
另一家晶圓代工巨頭華虹公司則走出了供過于求困境。財報顯示，華虹半導體2025年上半年營業收入80.18億元，同比增長19.09%，歸母凈利潤0.74億元，同比下降71.95%。下滑主要源于華虹制造項目投產初期的產能爬坡成本，以及整體研發投入的持續增加。華虹公司表示，模擬與電源管理平臺受益于國產供應鏈趨勢和AI服務器需求增長，營收同比、環比均保持兩位數增長。
國內兩大互聯網巨頭阿里、騰訊也在持續推動AI大模型能力提升，反哺基礎設施需求。阿里巴巴披露的二季度財報顯示，其單季度資本開支高達387億元，創下歷史紀錄。騰訊第二季度財報亦顯示，其資本開支同比猛增119%至191.1億元。對此，華安證券策略團隊指出，互聯網頭部企業的云算力及下游服務等景氣度得到持續驗證，將帶動上游建設投入預期持續升溫。
今年以來，騰訊加速迭代升級快思考模型混元TurboS與深度思考模型混元T1，并開源了包括Hunyuan A13B等在內的較小規模模型。阿里通義也持續發布新版本的千問3思考基礎模型、推理模型和AI編程模型，同時開源了視頻生成模型Wan 2.2。
從訓練切換至推理
市場對于AI服務器已早有看好。市場調研機構IDC稱，生成式人工智能對算力的需求成為推動ICT市場增長的主要因素。超大規模企業和其他大型IT買家持續大規模部署GPU服務器，帶動服務器市場支出增長較快。
IDC還預計，2024~2029年中國企業級服務器和存儲投資五年復合增長率(CAGR)達21.7%。隨著推理場景市場的爆發，國產芯片在集群性能、生態體系等方面的短板得到一定程度弱化，國產算力未來發展因此獲得更多市場契機。
旗下擁有云計算業務的網宿科技子公司愛捷云副總裁吳釋培告訴21世紀經濟報道，從其一線業務觀察看到，今年最明顯的變化在于AI推理算力需求激增，市場算力主要需求由過往的AI訓練算力轉向AI推理算力。
“隨著AI應用的落地及市場推廣，從2025年起，頭部大廠在算力的采購趨勢由原來主要投AI訓練算力轉向AI訓練與推理算力并行，而AI推理算力，重點采購的是更大顯存的算力。”吳釋培稱，隨著DeepSeek等基礎大模型能力的提升與開源，今年中小型AI公司基于AI推理算力及大模型微調算力的需求增長明顯，幾乎沒有大集群AI訓練算力的需求。
吳釋培還表示，原來訓練算力和推理算力的需求比例為80%：20%，目前已經逆轉為30%：70%。
在算力支撐與應用需求共振下，2025年上半年中國AI服務器市場高歌猛進。以浪潮信息為例，其上半年營收801.92 億元，同比增長90.05%。據悉，浪潮推理服務器需求快速放量，相關產品持續迭代，隨著AI應用增長，推理負載占比顯著提升。
AI基礎設施的推理負載由應用驅動，當基礎設施需求紅火時，不難想象，AI在應用層面已經有大量落地。
“中國公司正在加快把AI和自己的整體生態進行整合，并且在產品功能上面持續推出創新，這樣能夠進一步幫助提高用戶體驗，也可以幫助繼續保持專業領域的競爭力。”熊瑋稱。
在時間點上，市場普遍共識為2025年是Agent(智能體)元年，即AI能夠自主使用工具，完成規劃、決策和執行任務，這將驅動算力需求進一步爆發。
創新奇智執行董事、CEO徐輝告訴21世紀經濟報道，讓大模型能夠使用工具，就是Agent的本質。如果說過去更關注模型的智能水平，那么到了智能體階段，核心特征就是應用能力。目前創新奇智正嘗試在工業領域推進智能體落地。
值得注意的是，AI落地迎來長期利好，國務院日前印發《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》，指出到2027年，率先實現人工智能與六大重點領域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應用普及率超70%。
可以預見AI應用的產業前景仍具較高想象空間。中信證券研報表示，國務院發布“人工智能+”行動意見，有望成為AI應用全面落地的重要催化。政策在消費、產業、民生等多領域明確應用場景，強化模型、數據、算力等八大基礎支撐，較“互聯網+”實現全方位升級，推動AI從試點走向規模化普及。預計政策落地將加速需求端擴容與生態繁榮，帶動文娛、廣告、電商、教育、醫療等多行業滲透率提升。
(作者：彭新 編輯：黃劍)
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