盡管硬件成本及前期投入壓低了毛利率，但AI帶來的增長動能，已經(jīng)為聯(lián)想打開了另一扇窗。
11月20日，聯(lián)想集團披露了截至9月30日的2025/26財年中期業(yè)績。翻開財報，外界看到了一個在壓力中保持增長的科技巨頭：2025年第二財季（6—9月），聯(lián)想集團營收總額204.5億美元，同比增長15%。集團方面稱，這一數(shù)字超過了疫情期間的峰值，創(chuàng)下集團單季營收新紀錄；上半財年，集團總營收同比增長18%至392.8億美元，同樣刷新歷史。
作為全球PC市場龍頭，聯(lián)想的行業(yè)地位讓其對存儲成本波動的感受更為直觀，二季度其個人電腦業(yè)務全球市場份額同比上升1.8個百分點至25.6%，穩(wěn)居行業(yè)前列。而這種龐大的市場體量與終端出貨規(guī)模，使其成本端與存儲芯片行業(yè)趨勢綁定得尤為密切。
TrendForce集邦咨詢最新研報顯示，2025年四季度NAND Flash和DRAM產品價格漲勢未止，其中DDR5內存顆粒自9月以來價格飆升307%，模組成本大幅上揚。這種漲幅將直接推高終端設備生產成本——以筆電為例，存儲成本占整機BOM（物料清單）的比例已從10%—18%擴大至20%以上。該機構預測，若終端品牌轉嫁成本，2026年筆電售價將普遍上調5%—15%，全球筆電出貨量也將從原先的年增1.7%調降至年減2.4%。作為筆電核心供應商的聯(lián)想恐怕難以置身事外。
行業(yè)性的成本沖擊體現(xiàn)在短期的盈利數(shù)據(jù)中。二季度，聯(lián)想集團歸母凈利潤3.4億美元，同比減少5%；單季毛利率15.4%，較去年同期下降0.3個百分點；上半財年毛利率15.1%，同比下降1個百分點。一方面是存儲等關鍵元器件價格上漲推高生產成本， 另一方面是收入同比上升約30%的基礎設施方案業(yè)務仍錄得1.18億美元經(jīng)營虧損，拉低了整體盈利水平。
財報發(fā)布后的業(yè)績說明會上，集團董事長兼CEO楊元慶談到了近期存儲供應短缺以及價格上漲帶來的影響。楊元慶表示，存儲短缺和價格上漲不會只是短期現(xiàn)象，可能明年都會保持現(xiàn)狀。但他同時指出，存儲供應短缺以及價格上漲對聯(lián)想而言并非新鮮事，聯(lián)想有超越對手的應對能力。
聯(lián)想集團相關人士告訴北京商報記者，依托集團在行業(yè)內領先的供應鏈管理表現(xiàn)及較大的零部件采購規(guī)模，聯(lián)想與核心供應商建立了長期且穩(wěn)定的合作關系，以提前鎖定產能、簽署長期協(xié)議等方式，為未來1—2個季度乃至更長時間的關鍵零部件供應提供保障，同時緩解成本波動對利潤的沖擊、穩(wěn)定毛利率和凈利率水平。靈活的價格調整機制可以讓產品保持市場競爭力。
而對于包括AI服務器在內的基礎設施業(yè)務，集團方面也表示不會因為零部件價格上升而受到重大影響，對后續(xù)市場依然有充足的信心。數(shù)據(jù)上看，上半財年聯(lián)想集團歸母凈利潤同比大漲40%至8.46億美元，核心經(jīng)營的韌性確實沒有因為短期成本壓力而被削弱。
營收同比大漲的AI相關業(yè)務，則成為集團在財報及業(yè)績會上反復提及的亮點。數(shù)據(jù)顯示，上半年聯(lián)想AI相關收入已占到總營收的29%，同比提升15個百分點——智能設備端，二季度AI PC出貨占整體出貨量比例達33%，在全球Windows AI PC市場中擁有31.1%的份額，中國市場AI筆記本占總出貨量比例同樣達到30%。
全球PC市場方面，聯(lián)想集團以25.6%的份額創(chuàng)下新高，帶動智能設備業(yè)務集團（IDG）收入同比增長15%，這項占總營收比例過半的基本盤業(yè)務依然支撐著集團的整體增長。
而在基礎設施及方案服務方面，AI服務器收入報告期內實現(xiàn)了雙位數(shù)增長，AI相關的數(shù)字化解決方案拉動方案服務業(yè)務收入同比增長19%，經(jīng)營溢利同比增長28%。
技術帶來的增長離不開前期研發(fā)投入，上半財年聯(lián)想研發(fā)支出同比增長8%，據(jù)稱重點投向混合式AI戰(zhàn)略，通過可復制的軟硬件落地方案，把技術轉化為持續(xù)的、規(guī)模化的收入增長。
面對成本壓力和AI機遇，聯(lián)想在中期答卷中給出了自己的應對思路：短期內，此前積累的成熟供應鏈依然可以有效對沖波動；而在更長的周期里，加碼AI研發(fā)帶來的增量或將成為集團的“第二曲線”。
盡管硬件成本及前期投入壓低了毛利率，但AI帶來的增長動能，已經(jīng)為聯(lián)想打開了另一扇窗。
11月20日，聯(lián)想集團披露了截至9月30日的2025/26財年中期業(yè)績。翻開財報，外界看到了一個在壓力中保持增長的科技巨頭：2025年第二財季（6—9月），聯(lián)想集團營收總額204.5億美元，同比增長15%。集團方面稱，這一數(shù)字超過了疫情期間的峰值，創(chuàng)下集團單季營收新紀錄；上半財年，集團總營收同比增長18%至392.8億美元，同樣刷新歷史。
作為全球PC市場龍頭，聯(lián)想的行業(yè)地位讓其對存儲成本波動的感受更為直觀，二季度其個人電腦業(yè)務全球市場份額同比上升1.8個百分點至25.6%，穩(wěn)居行業(yè)前列。而這種龐大的市場體量與終端出貨規(guī)模，使其成本端與存儲芯片行業(yè)趨勢綁定得尤為密切。
TrendForce集邦咨詢最新研報顯示，2025年四季度NAND Flash和DRAM產品價格漲勢未止，其中DDR5內存顆粒自9月以來價格飆升307%，模組成本大幅上揚。這種漲幅將直接推高終端設備生產成本——以筆電為例，存儲成本占整機BOM（物料清單）的比例已從10%—18%擴大至20%以上。該機構預測，若終端品牌轉嫁成本，2026年筆電售價將普遍上調5%—15%，全球筆電出貨量也將從原先的年增1.7%調降至年減2.4%。作為筆電核心供應商的聯(lián)想恐怕難以置身事外。
行業(yè)性的成本沖擊體現(xiàn)在短期的盈利數(shù)據(jù)中。二季度，聯(lián)想集團歸母凈利潤3.4億美元，同比減少5%；單季毛利率15.4%，較去年同期下降0.3個百分點；上半財年毛利率15.1%，同比下降1個百分點。一方面是存儲等關鍵元器件價格上漲推高生產成本， 另一方面是收入同比上升約30%的基礎設施方案業(yè)務仍錄得1.18億美元經(jīng)營虧損，拉低了整體盈利水平。
財報發(fā)布后的業(yè)績說明會上，集團董事長兼CEO楊元慶談到了近期存儲供應短缺以及價格上漲帶來的影響。楊元慶表示，存儲短缺和價格上漲不會只是短期現(xiàn)象，可能明年都會保持現(xiàn)狀。但他同時指出，存儲供應短缺以及價格上漲對聯(lián)想而言并非新鮮事，聯(lián)想有超越對手的應對能力。
聯(lián)想集團相關人士告訴北京商報記者，依托集團在行業(yè)內領先的供應鏈管理表現(xiàn)及較大的零部件采購規(guī)模，聯(lián)想與核心供應商建立了長期且穩(wěn)定的合作關系，以提前鎖定產能、簽署長期協(xié)議等方式，為未來1—2個季度乃至更長時間的關鍵零部件供應提供保障，同時緩解成本波動對利潤的沖擊、穩(wěn)定毛利率和凈利率水平。靈活的價格調整機制可以讓產品保持市場競爭力。
而對于包括AI服務器在內的基礎設施業(yè)務，集團方面也表示不會因為零部件價格上升而受到重大影響，對后續(xù)市場依然有充足的信心。數(shù)據(jù)上看，上半財年聯(lián)想集團歸母凈利潤同比大漲40%至8.46億美元，核心經(jīng)營的韌性確實沒有因為短期成本壓力而被削弱。
營收同比大漲的AI相關業(yè)務，則成為集團在財報及業(yè)績會上反復提及的亮點。數(shù)據(jù)顯示，上半年聯(lián)想AI相關收入已占到總營收的29%，同比提升15個百分點——智能設備端，二季度AI PC出貨占整體出貨量比例達33%，在全球Windows AI PC市場中擁有31.1%的份額，中國市場AI筆記本占總出貨量比例同樣達到30%。
全球PC市場方面，聯(lián)想集團以25.6%的份額創(chuàng)下新高，帶動智能設備業(yè)務集團（IDG）收入同比增長15%，這項占總營收比例過半的基本盤業(yè)務依然支撐著集團的整體增長。
而在基礎設施及方案服務方面，AI服務器收入報告期內實現(xiàn)了雙位數(shù)增長，AI相關的數(shù)字化解決方案拉動方案服務業(yè)務收入同比增長19%，經(jīng)營溢利同比增長28%。
技術帶來的增長離不開前期研發(fā)投入，上半財年聯(lián)想研發(fā)支出同比增長8%，據(jù)稱重點投向混合式AI戰(zhàn)略，通過可復制的軟硬件落地方案，把技術轉化為持續(xù)的、規(guī)模化的收入增長。
面對成本壓力和AI機遇，聯(lián)想在中期答卷中給出了自己的應對思路：短期內，此前積累的成熟供應鏈依然可以有效對沖波動；而在更長的周期里，加碼AI研發(fā)帶來的增量或將成為集團的“第二曲線”。
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