21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 孫永樂 上海報(bào)道
為洞察下半年資本市場投資機(jī)會，興業(yè)證券于5月20日至22日在上海舉辦“2025年資本市場論壇暨中期策略會”。
其中，2025年度中期策略會于5月20日上午線上舉行，會議展望了2025年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、宏觀中期策略、海外市場及A股中期投資策略。
中國資產(chǎn)是明確的避風(fēng)港
在策略會上，興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)與金融研究院聯(lián)席院長王涵指出，盡管近期美股從頂部回落后出現(xiàn)明顯反彈，但當(dāng)前美股或處于一個(gè)逃生窗口。
“中長期來看，美股的不確定性會越來越高。從基本面來看，2022年底以來，美股從底部的反彈主要源自于ChatGPT帶來的美國AI時(shí)代霸權(quán)邏輯，而隨著中國的DeepSeek出現(xiàn)，這一邏輯已經(jīng)開始動(dòng)搖。”王涵表示。
王涵進(jìn)一步指出，相對于美股來講，中國的資產(chǎn)是一個(gè)明確的避風(fēng)港。從估值來看，中國的資產(chǎn)估值在絕對低位，美國的資產(chǎn)估值在相對高位，在這種情況下，資金流向中國是確定的事情。
興業(yè)證券宏觀首席分析師段超認(rèn)為，2025年很可能會成為中國宏觀經(jīng)濟(jì)敘事的轉(zhuǎn)折之年。過去幾年壓制中國經(jīng)濟(jì)和權(quán)益類資產(chǎn)的周期性因素都在逐漸發(fā)生改變，大部分因素都在逐漸接近尾聲，而結(jié)構(gòu)性邏輯也在出現(xiàn)改變，時(shí)間站在了對中國有利的一邊。展望未來，中國的權(quán)益資產(chǎn)有望告別低估值、低配置、低活躍的三低狀態(tài)。
港股或“風(fēng)雨之后見彩虹”
在全球動(dòng)蕩期，應(yīng)對不確定的時(shí)代，興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東稱，全球市場有三大配置機(jī)遇：一是黃金、軍工、數(shù)字資產(chǎn)；二是科技創(chuàng)新相關(guān)的機(jī)遇；三是中國資產(chǎn)迎來了配置的機(jī)遇期，中國資產(chǎn)的重估可能剛剛開始。
值得注意的是，關(guān)于港股市場的投資策略，張憶東分析稱，受益于國際秩序的重構(gòu)，中國資產(chǎn)的重估會驅(qū)動(dòng)港股走出長牛，港股的深層邏輯開始發(fā)生變化。要戰(zhàn)略性做多中國資產(chǎn)，擁抱港股的新時(shí)代。
張憶東表示，從行情的節(jié)奏看，2025下半年港股會呈現(xiàn)振蕩向上，“風(fēng)雨之后見彩虹”。分兩個(gè)階段：第一階段屬于風(fēng)雨之中，在二、三季度較長一段時(shí)間，在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)釋放之前，港股會體現(xiàn)底部抬升的大箱體振蕩格局；但到了第二階段，隨著中國經(jīng)濟(jì)對沖政策逐步落地，中國經(jīng)濟(jì)在下半年將會充分消化關(guān)稅的影響，港股將會在三季度迎來基本面和風(fēng)險(xiǎn)偏好雙重改善，從而走出創(chuàng)新高之旅。
從投資風(fēng)格來講，張憶東認(rèn)為，在增量資金的影響下，港股投資會呈現(xiàn)A股化的新趨勢，內(nèi)資將逐步成為香港股市的中流砥柱，特別是活躍性的資金，包括游資、私募、公募基金，在港股的參與度越來越高。
最后，興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯給出能夠在市場“亂中取勝”的四大主線：第一是科技，以DeepSeek為標(biāo)志的新一輪產(chǎn)業(yè)趨勢開啟，TMT的優(yōu)勢已經(jīng)回歸，以AI產(chǎn)業(yè)鏈為抓手，重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)用、創(chuàng)新與自主可控；第二是內(nèi)需，重點(diǎn)關(guān)注服務(wù)消費(fèi)和新消費(fèi)；第三是紅利板塊，建議將類債紅利作為底倉選擇；第四是黃金和軍工，作為對沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略性資產(chǎn)，其越發(fā)值得重視。
本文鏈接：興業(yè)證券：美股處于逃生窗口，中國資產(chǎn)是避風(fēng)港，港股或“風(fēng)雨之后見彩虹”http://www.sq15.cn/show-3-144115-0.html
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