黃金市場(chǎng)“消費(fèi)冷、投資熱” 金價(jià)跳水、上車時(shí)機(jī)來(lái)臨？
金價(jià)回調(diào)，是投資黃金的好時(shí)機(jī)嗎？今年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)屢創(chuàng)歷史新高。其中，倫敦現(xiàn)貨黃金盤(pán)中創(chuàng)3499.83美元/盎司、紐約商品交易所(COMEX)黃金期貨一度突破3500美元/盎司關(guān)口，最高報(bào)3509.90美元/盎司。
金價(jià)持續(xù)飆升，黃金投資熱情高漲。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025年一季度全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”)顯示，2025年一季度，全球黃金投資總需求量為552噸，同比暴增170%；一季度，全球金條金幣總需求為325噸，同比增長(zhǎng)3%，比五年季度平均水平高出15%。
與黃金投資市場(chǎng)形成鮮明對(duì)比，金飾消費(fèi)受到明顯抑制。一季度，金飾需求量跌至2020年疫情導(dǎo)致需求受挫以來(lái)的最低點(diǎn)，全球金飾消費(fèi)總量同比下降21%至380噸。盡管受到高金價(jià)壓力，金飾市場(chǎng)依然相對(duì)保持韌性，全球金飾消費(fèi)額同比增長(zhǎng)9%達(dá)350億美元。
5月12日，黃金市場(chǎng)出現(xiàn)暴跌行情――倫敦金、COMEX黃金期貨盤(pán)中跌幅一度超3%，最低觸及3000美元/盎司，到入手黃金的時(shí)機(jī)了嗎？
中國(guó)金飾消費(fèi)量同比下降32%，市場(chǎng)分化趨勢(shì)明顯
“從去年年底開(kāi)始，顧客明顯更謹(jǐn)慎了。”21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在走訪金飾市場(chǎng)時(shí)，北京某大型商場(chǎng)周大福門店店長(zhǎng)坦言，以前節(jié)假日排隊(duì)買黃金首飾的情況比較常見(jiàn)，但現(xiàn)在很多顧客進(jìn)店看看就走，尤其是金價(jià)突破900元后，猶豫的人更多。很多消費(fèi)者會(huì)在意金價(jià)高位買入的風(fēng)險(xiǎn)，傾向于持觀望態(tài)度。
報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，全球金飾消費(fèi)總量同比下降21%至380噸，但金飾消費(fèi)額依然增長(zhǎng)了9%，達(dá)350億美元；中國(guó)市場(chǎng)金飾消費(fèi)量為125噸，同比下滑32%，較過(guò)去十年同期的平均水平低了29%，創(chuàng)下2020年以來(lái)最疲軟的一季度表現(xiàn)。
分析認(rèn)為，創(chuàng)紀(jì)錄的高位金價(jià)抑制了消費(fèi)需求和零售商補(bǔ)貨量，加之零售店數(shù)量縮減、消費(fèi)降級(jí)，進(jìn)一步壓制了黃金飾品需求。值得關(guān)注的是，即便如此，黃金飾品的銷售額依然堅(jiān)挺。2025年一季度，全球金飾消費(fèi)額增長(zhǎng)9%至達(dá)350億美元；中國(guó)金飾消費(fèi)額同比下滑7%至841億元人民幣(約115億美元)。
“高金價(jià)以及全球貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)不確定性，全球金飾消費(fèi)總量同比下降，但金飾消費(fèi)額依然保持增長(zhǎng)，維持在較高水平。”世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)研究負(fù)責(zé)人賈舒暢向記者表示，這說(shuō)明噸數(shù)需求受價(jià)格上漲影響而下降，但總消費(fèi)的上升可以看出人們對(duì)金飾還抱興趣，并且花費(fèi)沒(méi)有減少太多。
一季度國(guó)內(nèi)金價(jià)18次刷新歷史紀(jì)錄，使得部分消費(fèi)者持幣觀望，但也促使部分消費(fèi)者轉(zhuǎn)向克重更輕、價(jià)格更親民的金飾產(chǎn)品。就中國(guó)金飾消費(fèi)市場(chǎng)而言，正呈現(xiàn)出加速細(xì)分的趨勢(shì)。消費(fèi)者的購(gòu)買偏好愈發(fā)多元化，整體市場(chǎng)正在從“規(guī)模增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”。
一方面，注重性價(jià)比與資產(chǎn)保值的消費(fèi)者傾向選擇加工費(fèi)更低、克重更輕的基礎(chǔ)款金飾，滿足對(duì)黃金價(jià)值的投資性預(yù)期。例如，某黃金珠寶柜臺(tái)因產(chǎn)品價(jià)格親民、服務(wù)口碑優(yōu)異而需求旺盛，甚至采取預(yù)約限購(gòu)機(jī)制，每位顧客限時(shí)20分鐘選購(gòu)。另一方面，價(jià)格高昂、工藝復(fù)雜的高端金飾也依然堅(jiān)挺。一些精品黃金珠寶品牌正快速崛起，盡管門店數(shù)量有限，但主打精工細(xì)作、奢享體驗(yàn)與個(gè)性化高端服務(wù)。可以預(yù)見(jiàn)，這種針對(duì)特定客群需求并精準(zhǔn)打造產(chǎn)品的細(xì)分趨勢(shì)將在未來(lái)愈發(fā)凸顯。
值得關(guān)注的是，在一部分金飾消費(fèi)群體中，黃金首飾被賦予了美觀和投資的雙重屬性。某金店資深銷售顧問(wèn)陳娟(化名)告訴記者，“現(xiàn)在買金的人心態(tài)變了，以前圖個(gè)好看，現(xiàn)在要看保值性、流通性、品牌保障。我們會(huì)提醒顧客盡量保留小票和證書(shū)，尤其是投資類金飾，回收時(shí)能用得上。”
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道走訪了解到，大多數(shù)金店都向客戶承諾可以換新，但也各有折舊規(guī)則。比如，有金店規(guī)定，黃金首飾無(wú)論是按克買還是按件買，再換的時(shí)候都減去20%的損耗費(fèi)；有的金店沒(méi)有折舊費(fèi)，再換的時(shí)候1克仍然是1克，只不過(guò)換新的首飾得是原來(lái)的1.2倍。
陳娟建議，“消費(fèi)者還是要理性購(gòu)買黃金首飾，不要盲目追漲，畢竟金價(jià)不是只漲不跌的。”也有分析人士認(rèn)為，如果單純從投資角度考慮，黃金飾品并非首選，因?yàn)辄S金飾品在加工過(guò)程中會(huì)有損耗，加工費(fèi)也是成本；而且金飾回收也是個(gè)難題，規(guī)則各不相同。如果是投資的話，投資金條或許是個(gè)不錯(cuò)的選擇。
展望后續(xù)季度，報(bào)告認(rèn)為，價(jià)格仍將是影響中國(guó)市場(chǎng)金飾銷售的關(guān)鍵因素。二季度是傳統(tǒng)的金飾銷售淡季。若金價(jià)持續(xù)高企，疊加關(guān)稅戰(zhàn)陰影下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的可能性，金飾需求量(噸)同比與環(huán)比都可能出現(xiàn)進(jìn)一步收縮。在關(guān)稅戰(zhàn)與全球不確定性的背景下，消費(fèi)者更看重金飾作為飾品與投資品的雙重屬性，這種雙重屬性或?qū)榻痫椾N售提供一定支撐。
全球央行再起囤金熱潮，黃金投資忌盲目跟風(fēng)
金價(jià)一路狂飆，不少消費(fèi)者對(duì)黃金投資心動(dòng)不已。與金飾行業(yè)邏輯不同，金價(jià)飆升成為推動(dòng)金條和金幣需求上漲的關(guān)鍵因素。由于股票和債券等資產(chǎn)表現(xiàn)不佳，投資者紛紛涌向黃金以尋求回報(bào)。報(bào)告顯示，2025年一季度，全球黃金投資總需求量為552噸，同比暴增170%；全球金條金幣總需求為325噸，同比增長(zhǎng)3%，比五年季度平均水平高出15%。
其中，中國(guó)一季度金條金幣需求量達(dá)124噸，環(huán)比增長(zhǎng)48%，同比上漲12%；創(chuàng)下歷史第二高的季度水平，僅次于2013年二季度。世界黃金協(xié)會(huì)資深市場(chǎng)分析師Louise Street表示：“今年全球市場(chǎng)開(kāi)局動(dòng)蕩：貿(mào)易爭(zhēng)端頻發(fā)、美國(guó)政策反復(fù)無(wú)常、地緣政治局勢(shì)持續(xù)緊張，疊加經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂卷土重來(lái)，這些因素共同導(dǎo)致投資者面臨高度不確定的市場(chǎng)環(huán)境。在此背景下，黃金投資需求激增，推動(dòng)一季度黃金需求總量達(dá)到自2016年以來(lái)最高的一季度水平。”
值得一提的是，中國(guó)人民銀行持續(xù)發(fā)布的購(gòu)金公告也進(jìn)一步刺激了零售黃金投資。5月7日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月末，中國(guó)黃金儲(chǔ)備報(bào)7377萬(wàn)盎司，環(huán)比增加7萬(wàn)盎司，已經(jīng)是連續(xù)六個(gè)月增儲(chǔ)黃金。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，中國(guó)央行一季度累計(jì)購(gòu)入黃金12.8噸，推動(dòng)官方黃金儲(chǔ)備總量升至2292噸，占外匯儲(chǔ)備總額的6.5%，創(chuàng)歷史新高。除外，2025年已是全球央行連續(xù)凈購(gòu)金的第16年，一季度全球官方黃金儲(chǔ)備增加244噸。
世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)CEO王立新認(rèn)為，長(zhǎng)期而言，黃金作為戰(zhàn)略資產(chǎn)有其存在的意義。在股債相關(guān)性變高、波動(dòng)加劇的背景下，黃金能夠作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，占據(jù)一席之地。此外，近兩年很明顯可以看出，黃金已成為能產(chǎn)生回報(bào)的工具。
一般來(lái)說(shuō)，投資黃金主要分為兩大類：一是直接購(gòu)買金條等實(shí)物金；二是黃金投資產(chǎn)品，如銀行積存金、紙黃金、黃金ETF。需要提醒的是，投資黃金得注意兩方面的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，選擇正規(guī)的投資機(jī)構(gòu)，例如銀行、券商，警惕各種名目的“黃金現(xiàn)貨交易”黑平臺(tái)。另一方面，雖然積存金、紙黃金、黃金ETF都沒(méi)有杠桿，但在黃金價(jià)格高波動(dòng)時(shí)仍有產(chǎn)生大幅虧損的風(fēng)險(xiǎn)，投資者要做好資金管理。
就當(dāng)下的黃金投資決策而言，王立新建議，“不要盲目跟風(fēng)，也不要All in(全部投入)。如果從底層確定黃金的投資邏輯，我們建議抱著長(zhǎng)期投資、進(jìn)行資產(chǎn)組合配置的心態(tài)操作，而不是博弈價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。可以逐步建倉(cāng)，如果總想著等最低點(diǎn)再入手，那可能永遠(yuǎn)都不會(huì)有收益。雖說(shuō)當(dāng)前黃金價(jià)格從歷史角度看已經(jīng)處于高位了，但未來(lái)走勢(shì)誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)。通常情況下，黃金在投資組合中所占比例為10%~15%，可以根據(jù)不同時(shí)期、以及不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)調(diào)整比例。”
邊萬(wàn)莉，實(shí)習(xí)生余姿樺
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