（文/霍東陽 編輯/張廣凱）
6月17日，曹操出行發(fā)布公告啟動(dòng)招股，計(jì)劃于6月25日在港交所主板掛牌上市。
據(jù)悉，曹操出行計(jì)劃全球發(fā)售4417.86萬股股份，每股發(fā)售價(jià)為41.94港元，預(yù)計(jì)募資18.53億港元。本次IPO發(fā)行，曹操出行已引入6名基石投資者，包括梅賽德斯-奔馳、未來資產(chǎn)證券（香港）、無極資本、國軒高科（香港）、億緯亞洲和速騰聚創(chuàng)。
按每股發(fā)售價(jià)計(jì)算，曹操出行估值達(dá)到了228.23億港元。在2021年完成18億融資時(shí)，曹操出行的估值約為170億元。
曹操出行成立于2015年，是吉利控股集團(tuán)布局“新能源汽車共享生態(tài)”的戰(zhàn)略性投資業(yè)務(wù)。曹操出行也是李書福的第10個(gè)IPO。
定制車是最大特色
曹操出行的業(yè)務(wù)包含出行服務(wù)、車輛租賃、車輛銷售及其他。在2024年，曹操出行2024年來自出行服務(wù)的收入為135.67億元，占營收的比例為92.6%；來自車輛租賃收入為1.87億元，占比為1.3%；來自車輛銷售的收入為8.67億元，占營收的比例為5.9%。
其中，車輛銷售是曹操租車作為“網(wǎng)約車平臺”的定制車服務(wù)。依托吉利集團(tuán)，2021年曹操出行便開始部署定制車和車服解決方案，2022年開始通過定制車提供專車服務(wù)，2023年下半年向第三方銷售定制車。
截至2024年底，曹操出行的兩款定制車，楓葉80V及曹操60在中國的31個(gè)城市部署超過34,000輛定制車，其中專車服務(wù)的楓葉80V超過18,000輛，曹操60超過16,000輛。有媒體報(bào)道稱，曹操出行擁有網(wǎng)約車平臺中最大的定制車隊(duì)，截至2024年，定制車履行的訂單約占總交易的25.1%，較2023年提升了5個(gè)百分點(diǎn)。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，楓葉80V和曹操60的預(yù)計(jì)TCO分別為每公里0.53元和0.47元，相較于典型純電動(dòng)汽車，曹操出行的定制車輛TCO（全周期成本）分別降低33%和40%。可以預(yù)見，未來定制車將在曹操出行車隊(duì)中占據(jù)越來越大的份額。
但相較于其他出行平臺，曹操出行的業(yè)務(wù)模式相對重。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年、2023年及2024年10月，曹操出行旗下分別有21.6萬輛、30.7萬輛及59.2萬輛活躍車輛，對應(yīng)活躍司機(jī)數(shù)分別為21.4萬名，30.5萬名和59.1萬名。
這為公司增加了很大的成本壓力。截至2024年，曹操出行的總負(fù)債為112.83億元，流動(dòng)負(fù)債凈額為81.46億元。
另一面，推行定制車的曹操出行未能擺脫對聚合平臺的依賴。
2022-2024年，曹操出行的訂單量分別為3.83億單、4.48億單、5.98億單，但這些訂單大多來自聚合平臺。2022-2024年間，曹操出行在聚合平臺的訂單量分別占GTV的49.9%、73.2%和85.4%，同時(shí)分別占訂單量的51.4%、74.1%及85.7%。
有消費(fèi)者向觀察者網(wǎng)表示，在高德地圖等聚合平臺打車很少會有“網(wǎng)約車平臺偏好”，“更多的情況可能是在某一個(gè)平臺經(jīng)歷不好會在打車的時(shí)候把那個(gè)平臺剔除，而很少會在自動(dòng)全選的平臺設(shè)置中，僅保留一個(gè)網(wǎng)約車品牌”。
規(guī)模至關(guān)重要
隨著訂單量不斷增加，曹操出行各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有好轉(zhuǎn)趨勢，但仍處于“燒錢換規(guī)模”的階段。
2022-2024年間，曹操出行的運(yùn)營虧損分別為18.66億、15.75億、8億；經(jīng)營虧損率分別為24.5%、14.8%、5.5%；年內(nèi)虧損分別為20.07億、19.81億、12.46億；年內(nèi)虧損率分別為26.3%、18.6%、8.5%。
同時(shí)，截至2024年12月31日，曹操出行網(wǎng)約車業(yè)務(wù)覆蓋了136個(gè)城市，較2023年新增85城。按總交易價(jià)值計(jì)算，過去三年，曹操出行位列中國網(wǎng)約車平臺前三，2024年以5.4%的市占率躍居第二。
曹操出行表示，其盈利能力提升主要得益于定制車和車服解決方案的規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，其深度參與從車輛設(shè)計(jì)、部署、定價(jià)、銷售到運(yùn)營服務(wù)的全生命周期管理，通過優(yōu)化乘客體驗(yàn)、降低車輛TCO以及提升司機(jī)能源補(bǔ)給效率等舉措構(gòu)建差異化優(yōu)勢。
憑借規(guī)模化提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，曹操出行建立了顯著的品牌優(yōu)勢。在2023至2024年間的五次獨(dú)立第三方調(diào)查中，曹操出行獲評為“服務(wù)口碑最佳”。另外，弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，曹操出行訂單事故率顯著低于行業(yè)均值。
IPO有望緩解曹操出行目前的經(jīng)營壓力。據(jù)悉，此次IPO募得資金主要用于支付未來三年內(nèi)的研發(fā)和落地運(yùn)營。除了改進(jìn)車服解決方案、改善服務(wù)質(zhì)量、提升并推出一系列定制車、擴(kuò)大地理覆蓋范圍外，曹操出行還將用于提升技術(shù)與投資自動(dòng)駕駛。
曹操出行于2月28日上線曹操智行自動(dòng)駕駛平臺，搭載吉利“千里浩瀚”Robotaxi解決方案的車輛在蘇州、杭州啟動(dòng)示范運(yùn)營，成功構(gòu)建國內(nèi)首個(gè)“定制車+自動(dòng)駕駛技術(shù)+出行平臺”全域自研閉環(huán)智駕生態(tài)。
公司已披露預(yù)計(jì)2026年底推出專為自動(dòng)駕駛而設(shè)的L4級Robotaxi定制車型，同時(shí)構(gòu)建覆蓋全場景的自動(dòng)化運(yùn)營系統(tǒng)。
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