21世紀經濟報道記者楊娜娜 上海報道
2025年尚未過半，公募基金市場上已經迎來首只“翻倍基”——重倉創新藥板塊的匯添富香港優勢精選A，以99.5%的年內收益（截至6月13日）領跑全市場。然而冰火兩重天的是，去年的主動權益亞軍基——財通景氣甄選一年持有A，同期跌幅超過21%，滑落至全市場倒數第六位。
2025年年內收益TOP10的基金中，有8只都押注了醫藥公司，尤其是創新藥方向。但值得警惕的是，領跑的基金經理中有一半都是投資年限不足兩年的新銳，甚至有基金經理管理的不同產品展現出對多個熱門方向的明顯押注。
01 創新藥基金霸榜
自今年4月9日觸底反彈以來，A股、港股的創新藥板塊持續走強。截至6月13日收盤，萬得創新藥概念指數漲超25%，恒生創新藥指數更是漲超53%。期間，A股的舒泰神、三生國健、益方生物-U、華納藥廠、科興制藥，港股的歐康維視生物-B、綠葉制藥、三生制藥、四環醫藥等個股股價漲幅紛紛翻倍。
區間漲幅第一的舒泰神，以接近480%的漲幅在排行榜上斷檔式領先。這是一家成立超20年的“老藥企”，不過從2023年二季度以來，其前十大股東的位置一直沒有公募基金的面孔。
排在第二的三生國健，區間漲幅超過129%。2025年一季度的前十大重倉股東中包含趙偉管理的富國精準醫療和金笑非管理的鵬華醫藥科技，年內收益（截至2025年6月13日）分別超過45%、60%，鵬華醫藥科技更是曾因重倉醫藥在2020年成為“翻倍基”。
在年內盈利TOP10基金的重倉股名單中，科倫博泰生物-B的出現頻率最高，被其中的6只基金重倉。這只個股在2025年年初至6月13日的漲幅也已翻倍。
內地公募基金中，葛蘭管理的中歐醫療創新持有科倫博泰生物-B的市值最大，超過8.3億元。在經過2021-2024年連續四年的負收益后，中歐醫療創新A今年以來強勢回血，漲幅接近40%（截至2025年6月16日）。吳興武管理的廣發醫藥健康和趙蓓管理的工銀成長精選，今年一季度同樣位列這只個股的前十大流通股東，且均將科倫博泰生物-B買到了第一大持倉的位置。
除了創新藥公司，TOP10基金名單中冷文鵬管理的中信建投北交所精選兩年定開，2025年一季度重倉的機械設備公司萬通液壓和汽車零部件企業蘇軸股份，今年一季度區間漲幅均在60%左右。廣發基金吳遠怡管理的廣發成長領航一年持有，一季度重倉了今年大熱的新消費標的泡泡瑪特和老鋪黃金，其中老鋪黃金一季度翻漲2倍；另外吳遠怡重倉的美圖公司一季度漲幅也接近90%。
02 新銳操盤手，是執著還是冒險？
值得注意的是，2025年年內業績領跑的TOP10基金背后，有4只基金的成立年限不足2年，絕大多數基金經理屬于“新面孔”，有一半的基金經理管理年限在2年以下。
排在第二位的基金經理梁福睿，2019年3月才加入長城基金，成為基金經理的時間也僅有半年，管理基金后正好趕上這波創新藥的牛市行情。
中航優選領航A的基金經理王森，投資年限不足2年，目前共管理5只基金，合計規模不到12億元（截至2025年一季度末），但其操作卻呈現出多重風格。
王森最早管理的中航恒宇港股通價值優選，在2024年二季度時，第一大重倉行業還是醫藥生物，但到了2024年四季度就轉到了非銀金融。2025年一季度，一直重倉的醫藥生物公司國藥控股（也是前十大中唯一一只醫藥股）被王森減持至第五大重倉，轉而增持了非銀金融行業的中金公司、汽車行業的濰柴動力以及零售行業的阿里巴巴，第一大持倉依然是已經連續重倉6個季度的金山軟件。據Wind統計，截至6月16日，2025年以來這只基金的收益僅有5.67%。
王森管理的另兩只基金中航趨勢領航和中航遠見領航，截至今年一季度末的第一重倉行業分別是機械設備和電子。中航遠見領航2025年一季度大幅增持電子行業，多只半導體概念股新進前十大，比如恒玄科技、樂鑫科技、晶晨股份和芯原股份等，其中芯原股份一季度的股價翻倍。
成立不足半年的中航優選領航，一季度All in醫藥。王森在該基金的2025年一季報明確表示，“將尋找創新藥行業高景氣板塊，配置從事核心環節的投資標的。”也就是說，未來大概率依然配置在創新藥板塊。
6月13日，王森的新基金中航智選領航成立，其后續操作會延續對創新藥的“執著”，還是再次展現多變的風格，值得我們關注。
03 “翻倍基”背后，醫藥獵手的四年堅守
匯添富基金張韡（wěi）管理的匯添富香港優勢精選，今年以來截至6月12日漲幅超103%，成為年內收益最高的基金，也是目前唯一一只年內“翻倍基”。
更值得關注的是張韡近乎偏執的行業忠誠度——這只名稱和醫藥不太相關的基金，已經被她打造成了港股創新藥主題基金。
2025年一季度，組合的重倉方向、結構和個股調整不多。基金前十大重倉股依舊清一色為醫藥生物行業，第一大持倉榮昌生物已經被張韡連續重倉了11個季度，2025年一季度的區間漲幅超過64%；一季度區間漲幅最多的是生物制品公司科倫博泰生物-B，漲幅接近80%，且已經連續第七次被匯添富香港優勢精選重倉；新進重倉股來凱醫藥-B，一季度區間漲幅也超過54%。
堅守創新藥已久的張韡終于熬過了“至暗時刻”。匯添富香港優勢精選常年重倉醫藥板塊，尤其從2022年三季度以來，其前十大持倉一直聚焦在醫藥生物行業。要知道，近三年以來對醫藥的堅守并非易事，甚至可以說是“對抗市場”。從2021年三季度末張韡參與管理以來，伴隨醫藥股的暴跌，這只基金的單位凈值從1.2元左右，在2024年2月5日時，曾一度跌至0.483元。
匯添富香港優勢精選A的凈值表現
來源：Wind，截至2025年6月9日
2021年至2024年，這只基金更是連續四年虧損。2024年，不少基金在“9·24”后“回血”不少，但這只醫藥基金依舊以全年虧損兩位數結尾。2024年四季度，匯添富香港優勢精選前十大重倉股全線下跌，和黃醫藥單季跌幅接近30%。
但基金經理選擇了堅守，進入到2025年，其常年持有的創新藥公司終于顯示出“財富效應”，將張韡推到了舞臺中央。這也是匯添富香港優勢精選在今年乘上了創新藥的上漲行情，但張韡的任期總回報只有不到12%的原因（數據源于Wind，截至6月13日）。
張韡在季報中解釋了自己持續看好醫藥行業的兩個理由：
看好中國新藥公司未來在全球的成長空間。她列舉了兩組數據：一是2024年license out（對外許可）海外大藥企的交易占比接近30%，且2025年一季度進一步提升；二是中國新藥研發的高效率、高產出、高性價比吸引了世界關注，這一交易占比有望在3-5年內轉化成全球銷售額，全球5000億美金+的新藥市場，有望為中國新藥公司打開新的成長空間。
內需持續回暖。“國內醫療需求和醫療行為逐漸修復，2025年產品型企業將迎來恢復性增長。同時，各項支持創新藥行業發展的政策也會持續推出落地，支付端、準入端、投融資端均有望看到顯著改善。”其表示。
未來她將繼續沿著創新藥布局，尋找產品有全球競爭力和成長空間的pharma和biotech（制藥公司和生物科技公司）。另外，她還看好進口替代率低、壁壘高的優秀設備耗材龍頭。她認為，“未來2-3年醫藥行業會持續展現出較好的抗周期性和科技屬性。”
張韡是醫藥科班出身，其投資強調長期視角和持倉定力。張韡所管的基金前十大重倉較為穩定，她曾表示自己會基于一年甚至三年的維度選股，除非市值階段性過度透支或者大邏輯發生變化，否則不會輕易變動。
目前其在管的6只基金均深耕醫藥。除了匯添富香港優勢精選，其他五只基金近一年也創造了較好的Alpha。
其管理時間最久的匯添富健康生活一年持有A，2025年年內漲幅也躋身全市場前12位，近一年收益超過54%（數據源于Wind，截至6月13日）。2025年一季度，這只基金也重倉了科倫博泰生物-B，另一大重倉股三生制藥的年內漲幅接近翻倍（數據源于Wind，截至6月13日）。
04 不到半年，金梓才的“冰與火”
行情分化下，今年主動權益基金首尾業績相差較大。截至6月13日，2025年以來跌幅超過20%的基金共有12只，其中財通基金金梓才管理的產品就占據了其中半數席位。
這與其2024年的輝煌戰績形成鮮明對比。要知道，半年前金梓才管理的財通景氣甄選一年持有A，以超過51%的全年收益成為2024年主動權益基金亞軍。更令人矚目的是，金梓才管理的7只基金曾全部躋身2024年主動權益基金成績單前60名，其中有5只強勢包攬了2024年主動權益基金榜單前十。
金梓才的投資風格偏激進，行業輪動較快，持股集中度和調倉頻率也都比較高。這種風格的優點是可以集中倉位推動業績增長，但階段性的回撤可能讓持有人難以接受。
金梓才在該基金的2025年一季報中表示，考慮到風險概率加大，一季度完全減持了海外算力板塊。從其一季度末的重倉股表現來看，僅有電子行業的海光信息和寒武紀-U略虧，其余個股都有不同程度的漲幅，其中通信公司奧飛數據、潤建股份以及電力設備公司科華數據的漲幅都在50%以上。但是二季度并不順利，截至2025年6月13日，財通景氣甄選一年持有A今年以來的虧損超過21%。
金梓才管理時間最久的財通價值動量A，從2014年11月19日開始管理以來，截至今年6月13日，金梓才的任職年化回報超過12%，同類排名前7%。但是其前三大行業集中度近三年以來大部分時間都在80%以上（數據源于Wind，截至2024年末），極致時甚至超過99%（如2023年中），2023年10月下旬這只基金曾遭遇高達50.83%的回撤。
金梓才在信誠基金任研究員時覆蓋TMT行業，之后于2014年8月加入財通基金，當年年末正式管理基金。隨后恰逢TMT行業爆發，2015年財通價值動量A的年度收益接近70%。
金梓才曾在交流中表示，自己的投資以產業研究為基礎，追求符合產業趨勢賽道上的優秀公司，不會只限定在少數行業。
2019年下半年至2020年中，財通價值動量重倉電子行業，讓其在2019年的收益超過70%，但2023年重倉傳媒也讓基金在那一年虧損超過23%，同類排名落于后10%區間。
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