特約記者 龐華瑋 廣州報道
港股IPO市場迎來熱潮，打新賺錢效應也出現明顯回升。
6月19日，德勤中國資本市場服務部發布報告稱，香港將會以40 只新股集資1021億港元，為2025年上半年畫上句號。今年上半年港交所位列全球證券交易所IPO融資額第一名。與去年同期的30只新股集資132億港元相比，今年上半年港交所新股上市數量增加33%，集資總額猛增673%。
IPO熱潮之下，資金蜂擁而至，新股超額認購額大增，打新賺錢效應大增。不過，機構人士表示，投資者在追捧概念個股的同時，也要注意破發風險。
IPO火爆
值得一提的是，港交所接近四分之三的2025年上半年集資額，來自4只超大型A+H新股及1只H股上市，分別為寧德時代410億港元、恒瑞醫藥99億港元、海天味業94億港元、三花智控79億港元、蜜雪冰城40億港元。
業內預計，2025年下半年香港IPO市場將繼續保持全面回暖態勢。
展望未來，目前香港還有超過170宗正在處理的上市申請個案。德勤預計，2025年全年香港新股市場可從80只新股集資 2000億港元。其中，大部分港股上市項目來自科技、傳媒和電訊，以及消費業。
值得關注的是，A+H 將成為今年靚麗風景，年內有望出現 25 只 A+H 新股。事實上，2024年至今，已有近70家A股上市公司擬A+H上市，今年以來，海天味業、三花智控、三一重工、牧原股份、寧德時代等行業龍頭紛紛遞表港交所。
德勤中國華南區主管合伙人歐振興指出，越來越多A股上市公司，包括來自全國中小企業股份轉讓系統(即新三板)，正積極利用香港這國際融資平臺，拓展全球資本、提升品牌影響力，實現“出海”戰略。
同時，隨著“科企專線”等政策新措施落地，將有更多生物科技及特專科技企業來港上市，為市場注入更多增長動能。
“打新吃上肉”
“今年港股打新熱情很高，因為有很多不錯的標的，所以獲得比較高的超額認購。”格雷投資總經理張可興說。
來自富途證券的數據顯示，今年截至5月底已上市的27只新股中破發率僅26%，較去年同期32%有明顯改善。賺錢效應也很突出，超30%的新股首日漲幅大于20%，其中創新藥企映恩生物首日暴漲116.7%（中簽一手賺超1萬港幣），蜜雪冰城、滬上阿姨等消費股漲幅超40%。
來自德勤的研究同樣顯示，截自6月18日，香港新股公開發售認購時，今年上半年香港新股的整體超額認購表現及前五大超額認購新股的表現均顯著好于去年同期。其中，今年有97%的IPO獲得超額認購（2024年上半年為93%）。在獲得超額認購的項目當中，今年上半年76%獲得超額認購20倍以上（2024年上半年為71%）
資金的申購熱情也因此創下記錄：蜜雪冰城凍資額達1.83萬億港元，寧德時代散戶認購超117倍。
來自德勤數據顯示，2025年上半年香港前三大超額認購IPO為：布魯可6000倍，蜜雪冰城5258倍，滬上阿姨3617倍。而去年表現最佳IPO的優博控股，為2503倍，遠低于今年上半年前三名。
對此，一位投資香港的機構人士解釋，“今年跟以往差異主要在于，打新資金大部分是短期從海外脈沖回來的，導致短期認購倍率提升得更高。”
而近期港股新股上市首日破發率也呈下滑趨勢。2025年1-5月港股新股上市首日破發率降至29%附近，是近5年以來最低。
“‘打新能吃上肉’顯然是今年港股打新火熱的主要原因。”富途安逸執行董事劉榕欣說。
劉榕欣分析港股打新火熱背后有三大力量支撐：一是政策紅利：中國證監會支持A+H上市，港股上市標準放寬（允許同股不同權）；二是資金回流：美聯儲降息預期下，國際資本從美股轉向港股洼地（恒指市盈率僅10倍）；三是情緒修復：AI技術突破（如DeepSeek）提振科技股信心，消費股呈倍數級增長趨勢，以泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪冰城為首的熱門標的增長都在進一步帶動市場情緒。
兩極分化
不過，目前港股打新的賺錢效應呈兩極分化明顯。
劉榕欣總結，今年在香港上市的高收益個股有五大特征：
一是行業龍頭。例如，寧德時代首日漲超16%、恒瑞醫藥首日漲超32%、蜜雪冰城首日漲超43%；
二是稀缺標的。例如布魯可屬于潮玩龍頭，首日漲38%，中簽收益達2.5萬港元/手；
三是獲基石加持的個股。例如映恩生物獲15家基石投資者（含BioNTech、禮來亞洲基金等），首日漲幅116%；
四是A+H雙重上市企業：折價優勢對價格穩定存在一定的保障，2025年目前6家A股赴港上市無一破發；
五是公眾認購熱情高的企業。認購倍數超100倍的標的都存在市場情緒高漲帶動的上行特性，首日上漲概率隨之增大。
不過，打新“吃肉”的同時，也存在風險。
一位主要在香股投資的機構人士告訴記者，“結合搶籌后平均獲得的籌碼，以及按照首日賣出，我們的港股打新平均年化收益目前在高個位數，但預計收益會隨著參與者增加，項目IPO估值提升，質量下降等原因，使套利收益逐漸下降。”
“追捧概念個股的同時，也要注意破發風險，傳統行業認購率低的個股存在資金流動不足帶來的上市首日風險，生物醫藥及科技板塊也存在受美聯儲政策和國際局勢影響的波動風險。”劉榕欣說。
值得關注的是，6月19日上市的海天味業，在盤中即出現了破發的情況。
對于港股打新趨勢，劉榕欣表示，今年下半年的港股IPO市場預計熱潮不減。從投資角度來說，建議分散打新，將資金有效分散至不同的個股選擇中，避免風險集中，另外應優選頂級投行保薦、基石背景強大的熱門標的，并擇機退出，提高資金使用率，從而有策略地提高收益率。
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