21世紀經(jīng)濟報道記者 易妍君 廣州報道
6月18日，中國證監(jiān)會主席吳清在2025陸家嘴論壇上宣布，將推出進一步深化科創(chuàng)板改革的“1+6”政策措施。
科創(chuàng)板改革“1+6”政策措施涉及：設(shè)置科創(chuàng)板成長層；重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市；試點引入資深專業(yè)機構(gòu)投資者制度；擴大第五套標準適用范圍等內(nèi)容。
同時，吳清提到，證監(jiān)會將進一步強化股債聯(lián)動服務科技創(chuàng)新的優(yōu)勢；更大力度培育壯大耐心資本、長期資本；支持科技型上市公司做優(yōu)做強；構(gòu)建更加開放包容的資本市場生態(tài)。
此外，圍繞金融開放以及人民幣國際化，中國人民銀行亦釋放了資本市場制度紅利。
21世紀經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，這一系列政策措施有可能帶來三方面的影響：一是隨著政策落地，科創(chuàng)板市場投融資生態(tài)將進一步優(yōu)化；二是利好券商投行、PE直投業(yè)務發(fā)展；三是有助于提升中國資本市場吸引力。
進一步優(yōu)化科創(chuàng)板市場投融資生態(tài)
萬聯(lián)證券研究所負責人、宏觀首席分析師徐飛認為，隨著證監(jiān)會推出進一步深化科創(chuàng)板改革“1+6”政策措施，新設(shè)科創(chuàng)板“科創(chuàng)成長層”，將進一步豐富我國多層次資本市場體系，有助于資本市場更加精準賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
徐飛指出，科技創(chuàng)新是引領(lǐng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的排頭兵，新政策措施加強科技創(chuàng)新和金融“五篇大文章”的有效協(xié)同，充分發(fā)揮資本市場的樞紐功能，促進科技、資本、產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)，加大對處在不同生命周期階段科技創(chuàng)新企業(yè)的支持力度，有助于形成多元化、多層次、多渠道的支持科技企業(yè)發(fā)展的資本市場生態(tài)，促進我國科技企業(yè)做大做強。
從細節(jié)來看，財通策略李美岑團隊指出，板塊分層一方面有利于投資者分辨企業(yè)風險和成長性、起到保護作用，另一方面也能降低未盈利企業(yè)入市的阻礙、支持新興企業(yè)融資。同時，IPO+再融資門檻調(diào)整能夠幫助有技術(shù)但缺資金的企業(yè)盡早獲得上市融資支持，并在上市后未盈利階段保持支持力度。
此外，完善科創(chuàng)投資工具端，將進一步打通科技企業(yè)的投融資兩端，促進中長期資金向新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)集聚。
開源證券非銀金融團隊表示，設(shè)置科創(chuàng)板成長層有利于為增量制度改革提供更可控的“試驗空間”，可以試點一些更具包容性的政策舉措；有利于對未盈利科技型企業(yè)集中管理，便于投資者更好識別風險，更好保護投資者合法權(quán)益（強制在股票簡稱后加“U”標識+專項風險揭示書）。
利好券商投行、PE直投業(yè)務發(fā)展
在開源證券非銀金融團隊看來，科創(chuàng)板“1+6”政策是資本市場更好服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的有力舉措。通過市場進行資源高效配置，推進重大原始創(chuàng)新和技術(shù)突破，加快產(chǎn)業(yè)化落地和市場應用推廣，進而擴大有效需求，是資本市場服務實體經(jīng)濟的實現(xiàn)路徑。證券公司作為中介機構(gòu)，落實好自身“資本市場看門人”責任的前提下，業(yè)務發(fā)展受益于資本市場改革政策。
該團隊分析，2025年1月—6月（截至6月18日）IPO項目共有48單（2024年同期41單），IPO承銷規(guī)模358.6億元，同比增加21%，其中科創(chuàng)板7單（2024年同期7單），IPO承銷規(guī)模56億，同比下滑33%，政策落地后，科創(chuàng)板IPO邊際放松，利好券商投行、PE直投業(yè)務發(fā)展。
廣發(fā)證券非銀金融團隊亦指出，強化股債聯(lián)動服務科技創(chuàng)新的優(yōu)勢，將打開券商服務科技創(chuàng)新的業(yè)務空間。同時，培育壯大耐心資本、長期資本，有望推動一級市場回暖及券商投行資本化業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展。
新興科技有望成投資主線
申萬宏源策略團隊認為，本次陸家嘴論壇以深化科創(chuàng)板改革為重點，重在加強融資功能，疊加鼓勵并購重組與A股一級市場創(chuàng)投拐點形成共振，已經(jīng)初步演繹的國內(nèi)AI、具身智能、新消費和創(chuàng)新藥都還有巨大的產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)酵空間。A股市場長期敘事的變化在不斷增強。
具體而言，在中泰證券策略首席徐馳看來，今年以來政策層對于民營科技板塊支持力度上升。“鼓勵民企龍頭做大做強”導向下，港股科技龍頭或最為受益，或形成2025年主線行情。
同時，徐馳指出，隨著各項資本市場政策推出，2025年資本市場或反復活躍，券商板塊或有所受益。
李美岑團隊分析，穩(wěn)增長+調(diào)結(jié)構(gòu)時代，科創(chuàng)板承擔了推動我國新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要任務，也匯聚了領(lǐng)跑國內(nèi)甚至全球的科技先鋒。其建議，國產(chǎn)替代鏈條關(guān)注半導體、新材料、信創(chuàng)等兌現(xiàn)成長能力，出海鏈重視創(chuàng)新藥突破、新能源等優(yōu)勢。
從中期維度看，國泰海通研究團隊認為，人民幣國際化改革與資本開放的加快是中國資產(chǎn)重估的重要推動，而科創(chuàng)板改革也將進一步優(yōu)化中國科技稀缺資產(chǎn)的供給。中國的確定性是當前中國股市穩(wěn)定和階梯式上升的重要基礎(chǔ)，市場升勢“未完待續(xù)”。新興科技是主線，金融周期是黑馬，具備長期邏輯的板塊將跑贏。
徐飛認為，在“開放+改革”的雙輪驅(qū)動下，國內(nèi)金融改革預計將為我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供動能，也為我國金融體系更好融入全球奠定基礎(chǔ)。隨著政策細則落地，預計將吸引更多國際機構(gòu)參與我國資本市場，進一步提升我國在全球金融市場中的影響力。
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