21世紀經濟報道記者 余紀昕 上海報道
6月18日，中國證監會主席吳清在2025陸家嘴論壇上提出“加快推出科創債ETF”。
吳清表示，將進一步強化股債聯動服務科技創新的優勢。大力發展科創債，優化發行、交易制度安排，推動完善貼息、擔保等配套機制，加快推出科創債ETF，積極發展可交換債、可轉債等股債結合產品。
同日，中國人民銀行行長潘功勝宣布八項重磅金融開放舉措，其中也提到，積極推動上海首批運用科技創新債券風險分擔工具，支持私募股權機構發行科創債券。
在近期科創債市場的火爆擴容下，科創債ETF即將“應運而生”。證監會官網顯示，6月18日，證監會官網顯示，十家公募基金公司上報首批科創債ETF。其中，易方達基金、廣發基金、華夏基金、鵬華基金、博時基金、招商基金等6家公募上報在上交所上市的科創債ETF，南方基金、富國基金、嘉實基金、景順長城基金等4家公募上報在深交所上市的科創債ETF。
對此，甬興證券固定收益首席分析師鄭嘉偉向21世紀經濟報道表示，科創債ETF的快速落地是政策導向與市場需求共振的結果，其高信用、強流動、低波動的特性正在為債市注入新動能。債市指數化不僅優化了科技企業的融資環境，還通過工具創新降低了投資門檻，推動長期資金與科創產業深度綁定。未來隨著質押回購機制完善和跨市場互聯互通，信用債ETF有望成為債市“科技板”的核心載體，助力中國新質生產力培育與經濟結構轉型升級。
首批創投機構科創債落地
自5月7日債市“科技板”推出，科創債發行市場快速升溫。企業預警通數據顯示，截至6月19日，科創債年內發行量已達779只，累計規模突破9432億元。
21世紀經濟報道記者注意到，在債市"科技板"政策落地后的首批科創債發行中，發行規模來看，起初以大型商業銀行和券商為"主力軍"，其他類型機構占比較低。但近日，創投機構也正加速入場，發行節奏明顯加快；其中，民營創投機構的首批科創債落地情況已成市場近期關注焦點。
6月16日，中科創星科技投資在銀行間債券市場成功發行“2025年度第一期定向科技創新債券——25創星PPN001（科創債）”，發行規模4億元，期限5+5年，票面利率2.10%。這也是債券市場“科技板”民營股權投資機構長期限科技創新債券的落地首單。
發行鏈條上，各方聯動、對科創債風險分擔機制的探索與實踐運用成為了一大亮點。6月19日晚，據交易商協會官微發布，6月18日，包括毅達資本、金雨茂物、君聯資本、中科創星和東方富海在內的5家民營股權投資機構，獲分擔工具增信和投資支持，并完成發行，規模合計13.5億元，中芯聚源等機構正在積極推進注冊科技創新債券。
其中提到，交易商協會組織中債增進公司及市場成員，全力推動首批運用科技創新債券風險分擔工具的項目正式落地。分擔工具采用信用風險緩釋憑證、擔保增信等多樣化增信措施，并匯聚地方政府、市場化增信機構等各方合力。
毅達資本、金雨茂物由分擔工具與金融機構聯合創設信用風險緩釋憑證增信，君聯資本、中科創星和東方富海則采取擔保增信，并引入北京、陜西和深圳的專業擔保公司提供反擔保，充分發揮分擔工具和市場化增信機構的協同效應，有效實現風險分擔。同時，分擔工具作為“基石投資人”，購買科技創新債券，發揮領投作用，有效助力民營股權投資機構獲得長期限、低成本資金。
記者注意到，科創企業、創投機構與傳統企業風險特征差異大，評級機構需要創新評級方法體系，以更充分體現此類發債主體的特點，以準確評估其信用風險及償債能力。
中證鵬元研發部高級董事、資深研究員高慧珂告訴記者，在對創投機構進行科創債評級時，核心邏輯將在于結合行業特點，考察其盈利性、安全性和流動性，減少對總資產、凈資產等硬性定量指標的倚重。
她表示，具體評級考察因素上，側重點也會有所差異。一是在經營與競爭的評估中，著重考察受評主體所在區域的高新技術產業發達程度，受托管理的基金規模、投向、分散度，品牌影響力、募資能力及歷史業績等。二是在治理與管理的評估中，關注主體治理架構及運作機制，管理及投資團隊的專業能力、激勵機制，“募投管退”各個環節制度的完善性、執行情況等風險管理和內控機制。三是盈利能力評價上，關注資產收益水平和可持續性。四是償債能力及流動性評價上，考察受評主體的杠桿水平、流動性壓力和流動性管理能力。
信用債ETF強勢“吸金” 科創債有望成為新增長點
不少專業人士認為，債市的指數化投資特征正日益加強。
今年以來我國債券型ETF規?？焖贁U張，Wind數據顯示，隨著資金持續涌入，截至6月19日全市場債券型ETF資產凈值3335.29億元，較去年末規模增長超80%。其中信用債ETF表現尤為突出，全市場信用債ETF總規模達1669.87億元，較去年年末增長超過兩倍。
6月19日，深交所組織召開深市債券ETF市場高質量發展會議，圍繞債券ETF市場的制度機制建設、產品體系優化、服務質效提升等方面進行深入探討。深交所相關負責人表示，下一步將在證監會統籌下研究制定多項支持措施，降低基準做市信用債規模門檻、調整基準做市清單更新發布安排、設置基準做市信用債指數成份券備選池、優化債券ETF做市考核機制等，進一步提升市場效率、擴大產品覆蓋面，持續推動債券ETF市場高質量發展。
作為信用債品種，科創債的快速發展亦正助推信用債ETF市場的底層資產持續豐富。本次首批科創債ETF的誕生，又會給市場投資者帶來什么新的影響和改變呢？
某參與科創債發行的券商融資負責人向記者表示，當前認購端，購買科創債的機構主力是銀行理財和公募基金。
而科創債ETF即將面世，有業內人士認為銀行理財子和基金公司會迅速跟進引入，這也就為原本無法直接購買科創債的個人投資者們提供了布局債券市場“科技板”的機會。投資者可通過購買銀行理財子和基金的資管產品，間接投資科創債ETF，資金最終通過科創債的發債主體流向并支持科技創新領域，與其形成同頻共振。
一位城商行理財子研究部人士向記者表示，首批科創債ETF的上報進一步豐富了ETF工具，為銀行理財子產品的底層資產配置豐富了被動指數型債券基金上的投資選擇。
關于配置意愿時，某大型銀行理財子多資產投資人士告訴21世紀經濟報道，“后續會適當增配一些科創債ETF，這既為響應國家支持科技金融的政策導向，也是基于產品特性的考量。不過作為市場化投資機構，具體入手配置的比例還需動態評估其風險收益比?！痹撊耸窟M一步稱，相比直接投資信用債個券，ETF產品具有更好的流動性優勢，“科創債個券的換手率相對較低，而ETF能有效分散單一債券帶來的信用風險”。
記者注意到，就現階段來看，央國企主導的發行結構推動科創債發行利率持續走低。據中信證券研究，5月科創債平均發行票面利率已降至1.77%，創歷史新低。而科創債比同期限公司債更低的利率水平，雖顯著降低了發行方融資成本，但對投資機構來說，在同等的期限風險和信用風險下，其當前票息收益的吸引力有待提升。
高慧珂告訴記者，現階段科創債發行利率低一方面是由于市場熱度高，政策驅動科創債投資熱情提升，另一方面是增信工具，尤其是政策性的增信工具——科創債風險分擔工具提升了市場信心?！皩τ谛庞觅Y質較弱的主體，需要依賴多元化的增信措施和產品創新，多元化增信機制包括政策性增信工具、知識產權抵質押、利用信用衍生品等；產品創新上，可以探索混合型科創債、資產擔保債+科創債、知識產權ABS等?！?span style="display:none">W8q速刷資訊——每天刷點最新資訊，了解這個世界多一點SUSHUAPOS.COM
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