3個月新高！資金大舉出逃美股，上半年將如何收官
上周美股漲跌互現，美聯儲在上半年最后一次議息會議上維持今年降息兩次的預期，但暗示關稅問題影響并未顯現。
受諸多不確定性因素影響，上周美股基金凈流出創今年3月以來新高。臨近上半年收官，外界將繼續密切關注中東事態發展，同時關注美聯儲官員對于貨幣政策前景的觀點，市場風險偏好依然面臨不小挑戰。
美聯儲重申謹慎立場
在投資者試圖衡量特朗普關稅戰的影響之際，美國經濟指標出現了一些波動。
衡量美國消費品支出的5月零售環比下滑0.9%，低于預期。鑒于前兩個月的強勁數據，上月零售額的下降可能并不令人意外，這可能是由于預期的關稅拉動了需求。不包括食品服務、汽車經銷商和加油站等核心零售增長了0.4%，高于預期的0.3%，這反映了經濟增長動能依然穩健。
總體而言，到目前為止適用于大多數進入美國的商品10%關稅對消費者價格的壓力很小。與此同時，勞動力市場的彈性也比預期更好。亞特蘭大聯儲最新更新的第二季度國內生產總值(GDP)“即時預測”顯示，經濟增速從此前的3.5%略下調至3.4%。
面對特朗普的降息壓力，美聯儲繼續選擇按兵不動，將聯邦基金利率保持在4.25%-4.50%。經濟預測中通脹預期上調，同時失業率上修和經濟增長下調也顯示了前景的不確定性。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經記者采訪時表示，與3月份的會議相比，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)保留了今年兩次預期降息的預期。不過，點陣圖顯示越來越多的人傾向于按兵不動。美聯儲面臨的最大不確定性仍然是關稅對增長和通脹的影響，這引發了對滯脹的擔憂，也是美聯儲最擔心的情況。
中長期美債收益率回落，與利率預期關聯密切的2年期美債周跌5.1個基點至3.907%，基準10年期美債周跌4.8個基點至4.374%。聯邦利率基金期貨定價顯示，市場對今年美聯儲降息的預測變化不大。7月降息的概率從會議前的20%降至16%，9月是潛在的時間窗口，全年降息幅度在48個基點，相當于兩次。
華爾街預計，美聯儲降息最終很可能是由于負面經濟消息所致。“隨著關稅開始拖累增長，失業率上升，美聯儲可能在今年下半年開始降息。”富國銀行首席經濟學家布賴森(Jay Bryson)認為。麥格理和安本預測，美聯儲今年可能僅降息一次。鑒于目前經濟前景和貿易政策的不確定性，美聯儲仍保持謹慎，尚未準備好釋放寬松信號。
施瓦茨向第一財經表示，由于利率保持在相對高位，美聯儲給予通脹風險比衰退風險更大的權重，未來降息可能指向四季度。不過他認為，依賴于數據可能導致其犯下后視鏡錯誤。因此，如何認識到目前支撐經濟健康的支柱力量中出現的裂縫將是重要且具有挑戰性的。對利率敏感的行業，尤其是房地產行業，已經預示著未來將面臨更廣泛的困境。
美股基金遭遇拋售
過去一周，美股呈現窄幅整理的走勢。投資者一方面消化了美聯儲議息會議結果并聚焦貿易談判進展，同時密切關注中東事態發展，權衡美國卷入伊以沖突的潛在影響。
道瓊斯市場統計顯示，板塊跌多漲少。醫療保健行業下挫2.7%，通信服務和原材料跌幅也超過1%。公用事業、非必需消費品、房地產、消費必需品和工業板塊小幅走弱。谷歌母公司Alphabet領跌通信服務板塊，周跌4.6%，此前歐洲法院總檢察長建議法院駁回這家科技巨頭推翻41.2億歐元反壟斷罰款的上訴。受益于油價回暖，能源板塊上漲1.1%，科技和金融板塊分別上漲0.9%和0.8%。
由于地緣政治因素和美國關稅不確定性推動了避險情緒，美股資金出現大幅外流。根據倫交所(LSEG)向第一財經記者提供的數據，近一周投資者凈減持美股184.3億美元，創今年3月以來新高。科技和工業板塊錄得凈買入，顯示資金并不是全面撤退。
“我們還沒有擺脫美國貿易政策的困境。”摩根大通量化和衍生品戰略團隊在客戶報告中表示，“全球宏觀敘事如何從今年早些時候的美國例外論主題急劇轉向悲觀前景，自我造成的政策損害預計將使美國接近衰退。”對于摩根大通來說，例外論能否再次出現或暫時結束仍然是一個懸而未決的問題。
嘉信理財在市場展望中寫道，由于油價上漲、美聯儲按兵不動和中東持續的沖突，市場風險偏好受到影響。盡管伊以沖突的不確定性仍然增加，但美國總統特朗普為與伊朗的談判提供了時間窗口。貿易談判方面沒有太多消息，因為美國和歐盟、日本和其他全球貿易伙伴之間的談判正在進行中。即使7月9日標志著90天關稅暫停窗口的結束，期限可能會再次延長。
該機構認為，市場情緒轉向了觀望狀態，股指走勢的看漲勢頭已經轉變為橫向盤整，也許勢頭減弱正在傳達牛市需要休息的信息。不過，未來幾周股市大幅回落的概率有限，除非伊以沖突升級，或貿易談判遭遇重大挫折導致關稅上調。從目前的情況看，雖然外界對伊朗無條件和解的期望很低，但談判的任何建設性進展都可能為股市帶來一些利好。
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