來源|時代商業研究院
作者|孫華秋
編輯|韓迅
【導語】
當AI大模型浪潮以席卷之勢重構科技產業格局，半導體賽道的跨界聯動正不斷催生新商業想象。作為一家無線通信SoC芯片企業，樂鑫科技（688018.SH）與字節跳動旗下明星AI助手“豆包”展開的深度技術合作，正成為資本市場與科技圈熱議的焦點。
2024年堪稱樂鑫科技的“破冰之年”。這家曾在14億元營收線徘徊三年的芯片企業，營收在2024年一舉沖破20億元大關，歸母凈利潤更是同比增長149.13%。進入2025年，其增長引擎持續轟鳴，一季度營收與歸母凈利潤雙雙延續高增長態勢，成為AIoT賽道的優等生。
在年度報告的戰略宣言中，樂鑫科技完成了從“芯片供應商”到“生態建構者”的認知顛覆——這家曾以無線通信SoC芯片立足的企業，如今正以物聯網技術生態構建者的身份，向全球開發者與企業輸出一站式AIoT解決方案。
在AI終端設備從“聯網化”向“智能化”躍遷的關鍵拐點，樂鑫科技用業績數據拋出一個發展命題：當半導體企業不再局限于硬件制造，而是以芯片為支點構建技術生態，將釋放出怎樣的產業變革能量？
今年4月末，樂鑫科技董事、董事會秘書兼副總經理王玨在業績說明會上曾表示，面對行業變化和新的參與者，公司更注重持續創新、產品差異化以及生態建設，而不是短期價格戰。公司的目標是為客戶創造長期價值，從而在激烈的市場環境中穩中有進。
【核心邏輯】
從芯片物理層到AI算法層，從硬件供應商到生態賦能者，樂鑫科技的業績狂飆絕非偶然。當邊緣計算與大模型輕量化部署成為AIoT產業的核心命題，這家企業正通過“芯片+軟件+場景”的三維聯動，在消費電子、智慧家居、工業控制等領域打造出閉環競爭力。
這種從“賣硬件”到“造生態”的商業邏輯重構，不僅讓資本市場看到半導體企業在AIoT萬億市場中的價值重估空間，更預示著行業正從“硬件迭代競爭”轉向“生態體系對抗”的全新階段。
【正文】
一、“AIoT生態架構師”蛻變之路
樂鑫科技于2019年7月登陸科創板，作為國內物聯網Wi-Fi MCU通信芯片領域的代表企業，其上市初期曾經歷短暫的高增長階段。然而，2021—2023年，樂鑫科技進入業績增長停滯期，營業收入連續三年徘徊于14億元關口。
隨著營收增長停滯，投資者也用腳投票，樂鑫科技的股價最低一度跌至35.18元/股（前復權，下同），較2020年的153.53元/股高點下跌近八成。
然而，就是這段看似增長停滯的蟄伏期，實則是樂鑫科技構筑全棧技術壁壘的“底層基建期”。
在這期間，樂鑫科技悄然完成從“芯片供應商”到“AIoT生態架構師”的戰略蛻變——以RISC-V自研IP核為技術根基，向上延伸至物聯網操作系統、邊緣AI推理算法，向下覆蓋硬件設計與云端管理平臺。
值得關注的是，樂鑫科技采用的B2D2B（Business to Developer to Business）生態模式，構建起精密的商業閉環：通過全球超百萬開發者社區的技術滲透，將芯片設計能力轉化為場景化解決方案，反向撬動上萬家行業客戶的需求定制，形成“技術迭代—生態擴容—市場破局”的正循環飛輪。在GitHub等開源平臺上，樂鑫科技相關項目累計超過14萬個，這種分布式創新機制，讓技術演進始終錨定真實場景需求。
轉折出現在2024年：這家曾被質疑業績增長乏力的企業，全年營收以40.04%的同比增速躍升至20.07億元，歸母凈利潤更以149.13%的幅度刷新歷史紀錄，芯片銷量高達2.53億顆，同比增長35.87%。
樂鑫科技在2024年年報中揭示業績爆發的底層邏輯：下游行業數字化滲透率提升與新增潛力客戶放量形成增長雙引擎。在應用端，智能家居領域仍然是公司的主要收入來源，但非智能家居領域已經呈現出更高的增速，并帶動整體業績增長。公司著眼于下游行業長期的數字化升級，而非依賴某個行業或客戶的短期爆發性增長。
二、雙輪驅動構筑技術壁壘，前瞻布局搶占代際躍遷紅利
目前，樂鑫科技的芯片產品已從Wi-Fi MCU這一細分領域擴展至AIoTSoC領域，方向為“處理+連接”。其中，“處理”涵蓋AI和RISC-V處理器，“連接”涵蓋以Wi-Fi、藍牙以及Thread/Zigbee為主的無線通信技術。
2.1Wi-Fi 7：重構無線通信的“高速公路”
隨著全球物聯網市場迅猛發展，無線通信技術正成為AIoT產業的核心基礎設施。
根據Statista數據，2025年全球物聯網市場規模將達1.06萬億美元，2025—2029年以10.17%的復合增長率持續擴張，至2029年將突破1.56萬億美元。其中，Wi-Fi作為主流連接技術，其升級迭代成為行業關鍵變量。市場研究與咨詢公司Markets and Markets預測，2023—2030年Wi-Fi 7市場的復合增長率達57.2%，2030年市場規模將達242億美元。
目前樂鑫科技在Wi-Fi芯片領域已構建起覆蓋Wi-Fi 4至Wi-Fi 6的完整技術體系。該公司于2022年6月推出的ESP32-C5芯片，是全球首款RISC-V架構2.4/5GHz Wi-Fi 6雙頻雙模SoC。2024年，樂鑫科技成功突破Wi-Fi 6E技術，完成2.4GHz/5GHz/6GHz全頻段技術布局，為Wi-Fi 7產品研發奠定核心技術基礎。
在應用場景拓展方面，Wi-Fi 7技術初期聚焦智能手機、PC等高端消費電子領域，中長期將向工業控制、醫療設備等專業場景滲透。為加速技術迭代，樂鑫科技擬通過定增募資計劃，重點投入Wi-Fi 7路由器芯片及智能終端芯片研發，旨在縮短與高通、聯發科等國際頭部廠商的技術差距。根據募投項目規劃，樂鑫科技將逐步量產Wi-Fi 7系列產品，依托“芯片設計+軟件生態+云端服務”的一站式解決方案，在智能家居、工業物聯網等細分市場構建差異化競爭優勢。
2.2端側AI：邊緣計算時代的“智能大腦”
近年來，社會數據量爆發式增長、邊緣計算興起及AI技術行業滲透，為AI芯片創造新機遇。區別于傳統高門檻架構，RISC-V指令集以開源、商業化友好、靈活可定制等特性，推動全球開發者協作創新，加速端側AI設備迭代，精準適配當下快速演進的端側芯片需求，正持續滲透物聯網、邊緣計算、工業自動化、汽車電子、消費電子及數據中心等領域。
在生成式AI與RISC-V開源架構浪潮推動下，物聯網下游應用正從基礎連接向萬物智聯、認知協同的范式躍遷。據全球市場研究公司Precedence Research數據，2024年全球AI芯片市場規模達732.7億美元，2025年增至944.4億美元，預計2034年突破9277.6億美元，2024—2034年的年均復合增長率將達28.9%。另據RISC-V國際基金會預測，2024年，搭載RISC-V處理器的SoC數量約為20億顆，2030年有望突破160億顆，年復合增長率超40%。
樂鑫科技在端側AI領域已構建起成熟的產品技術體系，其核心布局涵蓋云端協同與端側智能兩大方向。
在云端協同方面，依托自研Wi-Fi無線傳輸技術，樂鑫科技打造了與第三方AI算法深度融合的云端解決方案。通過標準化接口協議，其硬件產品可無縫對接多元云端AI能力。例如，樂鑫科技的ESP32-S3芯片已實現與字節跳動豆包、OpenAIChatGPT、百度文心一言等主流大模型的互聯互通。其中，2024年，樂鑫科技上線了AI大模型解決方案，攜手字節跳動旗下豆包AI大模型，為用戶提供端側調用云端LLM大模型的物聯網應用方案。這一合作通過樂鑫科技一站式Turnkey解決方案，實現從Wi-Fi傳輸接入到云端智能體服務的全鏈路打通——搭載該方案的智能硬件，可通過低功耗Wi-Fi傳輸協議實時調用豆包大模型的自然語言理解、AIGC生成等能力，為傳統家電、工業設備等注入智能化能力，成功推動“設備聯網—云端計算—智能反饋”的閉環生態落地。
在端側智能方面，樂鑫科技聚焦AI算法與硬件架構的深度融合，推出集成向量指令集的AIoT芯片方案。以ESP32-S3為例，其內置的神經網絡計算加速單元支持本地圖像識別、語音喚醒等邊緣智能應用，AI開發者可通過指令優化的軟件庫實現高效算法部署。值得關注的是，基于該芯片開發的離線語音交互技術已實現200條定制命令詞的精準識別，目前正為智能家居客戶提供喚醒詞定制化服務。新一代ESP32-P4芯片進一步強化邊緣AI性能，通過算力與無線連接功能的一體化設計，持續拓展智能家居、工業控制等場景的端側智能應用邊界。
樂鑫科技過去三年在底層技術與開發者生態的持續投入，恰如埋下的技術種子，在AIoT爆發元年迎來集體萌芽。從Wi-Fi 6芯片的市場突破到端側AI方案的規模商用，其技術貨架上的產品矩陣，已從單一通信芯片拓展為“連接+計算+生態”的三維解決方案，在邊緣計算與大模型輕量化部署的交匯點上，撕開AIoT產業的全新競爭維度。
三、定增加碼技術護城河，夯實成長根基
2024年第二季度，樂鑫科技收購了明棧(M5Stack)的多數股權。作為全球知名的開源硬件創新平臺，M5Stack以模塊化開發架構與低代碼開發生態著稱，其提供的標準化硬件模塊與開源軟件工具鏈，可大幅縮短物聯網解決方案的開發周期。該收購進一步強化樂鑫在開發者生態領域的布局，通過整合M5Stack的開源硬件平臺與自身無線連接技術，構建起“芯片—開發工具—應用場景”的全鏈條賦能體系。
2025年3月，樂鑫科技發布定增預案，擬募資不超過17.78億元，投資于Wi-Fi7路由器芯片研發及產業化項目、Wi-Fi7智能終端芯片研發及產業化項目、基于RISC-V自研IP的AI端側芯片研發及產業化項目、上海研發中心建設項目以及補充流動資金。
此次募投項目聚焦Wi-Fi7無線通信技術迭代與端側AI算力升級，其中Wi-Fi7芯片項目旨在突破10Gbps超高速率與多鏈路低時延技術，AI端側芯片則依托RISC-V架構集成NPU算力，重點強化產品在加速神經網絡計算、信號處理、視頻圖像處理、語音處理等方面的AI性能。樂鑫科技通過上述項目協同推進，將進一步完善AIoT技術生態，精準響應市場對多樣化、高性能、低功耗RISC-V終端AI芯片的應用場景需求。
四、展望：關注毛利率提升和新產品落地節奏
當芯片成為連接算法與場景的數字基座，硬件企業的價值邊界正在通過生態化重構實現指數級拓展。
樂鑫科技憑借技術領先（Wi-Fi 7+端側AI）、生態壁壘（百萬開發者社區+頭部客戶戰略合作），精準卡位智能家居市場、RISC-V工業控制場景、端側AI邊緣計算三大高增長賽道，已發展為全球AIoT芯片領域具備技術話語權與生態影響力的核心參與者。
從短期角度來看，需關注樂鑫科技毛利率提升及新產品技術落地節奏；長期則可期待AIoT帶來的萬億市場機遇，持續關注行業景氣度與競爭格局變化。
（全文3881字）
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