來源|時代商業(yè)研究院
作者|孫華秋
編輯|韓迅
【導語】
在AI加速與實時計算需求爆發(fā)的當下，F(xiàn)PGA芯片憑借硬件可編程的特性備受矚目，尤其是低延遲與高并行處理能力的天然優(yōu)勢，使其成為優(yōu)化AI推理算法的實時引擎。
然而，作為國內少數構建了“芯片+EDA+IP”全棧能力的FPGA廠商，安路科技（688107.SH）近年的業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意。
財報顯示，2023—2024年，安路科技的營業(yè)收入分別同比下滑32.75%、6.99%，同期歸母凈利潤連續(xù)兩年陷入虧損態(tài)勢。2025年第一季度，安路科技的營業(yè)收入同比大降34.29%，業(yè)績頹勢仍未出現(xiàn)明顯的改善跡象。
在半導體行業(yè)競爭愈發(fā)激烈的當下，安路科技究竟是受制于短期行業(yè)周期波動，還是面臨著技術轉化或市場拓展層面的深層挑戰(zhàn)？
6月23—24日，就業(yè)績修復、業(yè)務拓展等問題，時代商業(yè)研究院向安路科技發(fā)函并致電詢問。但截至發(fā)稿，對方仍未回復相關問題。
【摘要】
1.核心業(yè)務持續(xù)承壓。受市場競爭加劇、下游行業(yè)需求復蘇緩慢等因素影響，近年安路科技營業(yè)收入和歸母凈利潤持續(xù)下滑，2025年第一季度，其營收同比下滑34.29%，歸母凈利潤同比下滑8.51%。
2.拓展增量市場。安路科技在深耕通信、工業(yè)、消費電子、醫(yī)療、電力能源等傳統(tǒng)優(yōu)勢領域的同時，持續(xù)開拓新興客戶群體，并成功切入機器視覺、智能制造、智慧醫(yī)療、高端顯示等創(chuàng)新應用場景。
3.關注業(yè)績邊際改善拐點。盡管面臨行業(yè)周期下行和業(yè)績持續(xù)承壓的挑戰(zhàn)，但安路科技在庫存去化、產品技術迭代及新興市場拓展方面均取得積極進展，形成了邊際改善合力。短期來看，投資者需重點跟蹤安路科技營收和凈利潤的環(huán)比增速變化，以觀察需求回暖下的業(yè)績修復能力。
【正文】
一、核心業(yè)務持續(xù)承壓
FPGA芯片作為邏輯芯片中的靈活架構代表，兼具并行計算與低時延的優(yōu)勢，被廣泛應用于通信、工業(yè)控制、人工智能等領域。
從行業(yè)大環(huán)境看，據美國半導體行業(yè)協(xié)會（SIA）數據，2024年，全球半導體市場銷售額達6276億美元，同比增長19.1%；據中國工業(yè)和信息化部數據，2024年，我國集成電路設計收入達3664億元，同比增長16.4%。
然而，在半導體行業(yè)整體向好的背景下，近年安路科技業(yè)績表現(xiàn)欠佳。
作為2021年登陸科創(chuàng)板的FPGA芯片企業(yè)，安路科技曾展現(xiàn)出強勁的發(fā)展動能，上市次年即實現(xiàn)扭虧為盈，一度被資本市場所青睞，股價在上市之初就突破100元大關。然而，自2023年起，安路科技的經營狀況急轉直下，由盈轉虧，且連續(xù)兩年陷入虧損泥潭。2025年第一季度，安路科技的營收同比下滑34.29%至9329萬元，歸母凈利潤同比下滑8.51%至-6040萬元，凈利率低至-64.74%，延續(xù)了2023年以來的經營頹勢。
對于業(yè)績下滑的原因，安路科技在2024年年報中表示，受部分終端行業(yè)客戶庫存周轉速度放緩、下游市場各行業(yè)需求復蘇進程不一，疊加行業(yè)競爭態(tài)勢持續(xù)加劇的綜合影響，公司銷售收入結構動態(tài)調整，整體營收規(guī)模同比下降。
在業(yè)績下滑的背景下，安路科技的三個重要股東卻同時減持股份套現(xiàn)。
6月20日，安路科技發(fā)布公告稱，今年第二季度，公司員工持股平臺上海安芯企業(yè)管理合伙企業(yè)及其一致行動人上海安路芯半導體技術合伙企業(yè)、上海芯添企業(yè)管理合伙企業(yè)三個股東合計減持約401萬股股份，合計套現(xiàn)1.09億元。
二、加速庫存去化，拓展增量市場
面對市場競爭加劇和業(yè)績虧損的雙重挑戰(zhàn)，安路科技持續(xù)推進庫存去化。
財報顯示，2021—2024年末，安路科技的存貨分別為2.68億元、5.61億元、7.63億元、5.67億元，占當期營業(yè)收入的比重分別為39.43%、53.87%、108.85%、86.91%，整體呈上升態(tài)勢。
2025年第一季度末，安路科技的存貨同比減少22.75%至5.40億元，庫存壓力有所緩解。
在推進庫存優(yōu)化的同時，安路科技持續(xù)加碼研發(fā)投入，加速推動產品矩陣的多元優(yōu)化與迭代升級，進一步完善“FPGA/FPSoC芯片+專用EDA軟件+IP/System解決方案+技術支持”的一站式服務體系。2024年，安路科技推出了SALPHOENIX系列全新高效能PH1P產品，聚焦高性價比和高效能場景。
在市場拓展方面，安路科技在深耕通信、工業(yè)、消費電子、醫(yī)療、電力能源等傳統(tǒng)優(yōu)勢領域的同時，持續(xù)開拓新興客戶群體，成功切入機器視覺、智能制造、智慧醫(yī)療、高端顯示等創(chuàng)新應用場景。
隨著汽車智能化、電動化進程加速，F(xiàn)PGA芯片在多屏異構顯示控制、智能交互處理、決策算法加速等場景的需求迎來爆發(fā)式增長。在汽車電子領域，安路科技汽車FPGA生態(tài)建設成效顯著，其車規(guī)級芯片已實現(xiàn)多場景車載應用落地，帶動相關業(yè)務銷售收入實現(xiàn)大幅增長。
與此同時，安路科技的PH1P、DR1等系列新產品在電力與新能源、機器人、運動控制與伺服系統(tǒng)、機器視覺等領域完成客戶導入并實現(xiàn)批量應用，技術產業(yè)化落地能力漸顯。
需注意的是，分地區(qū)看，2024年，安路科技的營業(yè)收入主要來自中國內地，僅1495.29萬元營業(yè)收入來自中國香港，境外收入占比不足3%。
對此，安路科技在年報中表示，公司將積極拓展海外市場，加強與國際合作伙伴的戰(zhàn)略合作，持續(xù)建設海外銷售網絡體系，推動業(yè)務的國際化發(fā)展。
三、核心觀點：關注業(yè)績邊際改善拐點
盡管面臨行業(yè)周期下行和業(yè)績持續(xù)承壓的挑戰(zhàn)，但安路科技在庫存去化、產品技術迭代及新興市場拓展方面均取得積極進展，形成了邊際改善合力。
短期而言，隨著庫存去化進程加速，安路科技的盈利修復動能有望逐步釋放，投資者需重點跟蹤營收和凈利潤的環(huán)比增速變化，以觀察需求回暖下的業(yè)績修復能力；中長期來看，車規(guī)級芯片量產落地與新興應用場景的持續(xù)突破，有望為安路科技的業(yè)績貢獻增量，建議關注安路科技與汽車電子領域頭部客戶合作進展、車規(guī)芯片量產規(guī)模，以及工業(yè)自動化、機器人等新興市場的訂單放量節(jié)奏。
（全文2218字）
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