21世紀經(jīng)濟報道記者易妍君 廣州報道 6月25日，“國泰君安國際獲批提供加密貨幣等虛擬資產(chǎn)交易服務”的消息引爆A股金融科技板塊，也提振了市場交易情緒。
截至當日收盤，上證指數(shù)上漲1.04%，報收3455.97點，創(chuàng)年內(nèi)收盤新高，創(chuàng)業(yè)板指漲超3%；兩市成交放量至1.6萬億元。
盤面上，穩(wěn)定幣、軍工、AI應用、算力、固態(tài)電池、無人駕駛等概念股表現(xiàn)活躍。油氣、海運等板塊受外圍因素影響繼續(xù)調(diào)整。
“短期指數(shù)打開空間后，預計A股結(jié)構性行情或延續(xù)低位輪動。國內(nèi)方面，主導市場信心的仍是政策接續(xù)時點和力度。”金鷹基金首席經(jīng)濟學家楊剛向記者指出。
展望2025年下半年，多家券商指出，A股有望呈現(xiàn)震蕩向上行情。一方面，國內(nèi)經(jīng)濟保持較強韌性；另一方面，中國資產(chǎn)的估值仍處于偏低水平，中國資產(chǎn)重估以及外資流入仍有演繹的空間。
21世紀經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，對于下半年的投資，多家券商建議從紅利資產(chǎn)、科技創(chuàng)新主題、大消費板塊三大方向去挖掘投資機會。
下半年A股或震蕩向上
近期，賣方機構在展望2025年下半年投資策略時，釋放了樂觀情緒。多家券商判斷，2025年下半年，A股市場有望震蕩向上。
具體而言，機構主要從兩個維度進行分析，繼而得出上述結(jié)論。
第一，結(jié)合基本面、估值等因素。
銀河證券策略研究團隊認為，外部不確定性加大和國內(nèi)有效需求不足依然是下半年面臨的現(xiàn)實問題。但在政策持續(xù)發(fā)力下，國內(nèi)經(jīng)濟有望展現(xiàn)較強韌性。
“在權益類公募基金擴容、中長期資金入市與政策工具護航下，A股資金面或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢。當前A股估值處于歷史中等水平，且對比海外成熟市場來講仍處于偏低位置。從風險溢價和股息率的角度來看，A股市場投資性價比相對較高。”該團隊分析，2025年下半年，A股市場有望呈現(xiàn)震蕩向上的行情特征。
中金公司研究部分析，當下A股具備較強的估值韌性。縱向比較，A股主要寬基指數(shù)估值處于歷史均值中等或偏下水平，當前整體估值具備吸引力，但行業(yè)結(jié)構存在分化。
“從下半年來看，當前A股估值位置有助于提供安全邊際，也有較大的潛在上行空間，但中國資產(chǎn)重估更重要的是投資者對未來的預期和信心。”中金公司研究部指出。
同時，外資機構也看好中國經(jīng)濟的韌性。高盛中國經(jīng)濟學家王立升指出，中國經(jīng)濟增長短期仍較有韌性，今年下半年政策對沖會明顯加碼。
第二，結(jié)合確定性和不確定性。
中金公司研究部分析，不確定性主要來自外部挑戰(zhàn)，仍需注重我國宏觀政策應對。在不確定性明顯降低前，指數(shù)或延續(xù)窄幅波動特征，考慮國際新秩序重構下我國基本面韌性，以及估值優(yōu)勢，預計A股下半年節(jié)奏上或為“前穩(wěn)后升”，上行空間的打開取決于一攬子政策，尤其是財政政策能否繼續(xù)發(fā)力支持復蘇趨勢延續(xù)。
在中信建投策略研究團隊看來，基本面預期限制了市場短期大漲的動能，但下半年確定性的弱美元趨勢、資本市場政策支持和流動性環(huán)境整體性改善有望推動A股震蕩中樞持續(xù)上移，全球基本面超預期改善、國內(nèi)增量政策落地和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展則有望成為市場向上的關鍵催化。
此外，國泰海通策略團隊明確表示，中國股市“轉(zhuǎn)型牛”的格局越來越清晰，戰(zhàn)略看多2025年。
投資者情緒改善
值得一提的是，多家券商認為，外資流入中國資產(chǎn)的趨勢尚未結(jié)束。
華泰證券研究團隊認為，中國資產(chǎn)重估以及外資流入仍有演繹的空間。
該團隊提到，國內(nèi)的創(chuàng)新環(huán)境以及投資環(huán)境均在改善，為外資中長期增配中國資產(chǎn)打下基礎。一方面，隨著民企經(jīng)營和創(chuàng)新環(huán)境的改善以及先進制造部分細分方向的資本開支明顯加速，為經(jīng)濟增長提供動能的同時，也增大了國內(nèi)出現(xiàn)類似DeepSeek的創(chuàng)新性突破的概率。
另一方面，隨著監(jiān)管以及企業(yè)自身對于提升股東回報的重視程度提升，A股，尤其是龍頭資產(chǎn)的股價波動有望下降，夏普比提升，可投資性增強。
中信建投策略研究團隊表示，2025年外資態(tài)度從“看空中國”逐步轉(zhuǎn)向“加倉中國”，從低配狀態(tài)開啟對中國核心資產(chǎn)的新一輪增配周期。
該團隊分析，政策措施積極、估值具備吸引力、全球?qū)Ρ葍?yōu)勢重新顯現(xiàn)，使得外資態(tài)度轉(zhuǎn)向。與此同時，國際資本對美國資本市場“高估值+政策不確定性”的擔憂加劇，也進一步提升了中國資產(chǎn)的配置吸引力。未來1到2年內(nèi)，中國有望重新成為全球增量資金的重要目的地，尤其在新能源、高端制造、科技硬資產(chǎn)等領域，正迎來外資“結(jié)構性加倉”的窗口。
中金公司研究部指出，截至今年一季度末，北向資金持倉金額2.24萬億元，較2024年年底（2.21萬億元）持平略升。科技敘事及地緣敘事變化對于中國資產(chǎn)相對有利，有望逐步扭轉(zhuǎn)近一年外資流入意愿偏弱的環(huán)境。
同時，結(jié)合其他幾類資金看，中金公司研究部認為，下半年，投資者情緒有望穩(wěn)中向好。
其中，個人投資者有望保持較高活躍度。
去年“9·24”行情之后，個人投資者為A股市場提供了重要的增量資金。
根據(jù)中金公司最新測算，個人投資者占比自2024年逐步回升，對市場風格帶來影響。A股新增開戶數(shù)較去年改善，今年前5月月均開戶數(shù)219萬（2024年同期168萬）；兩融市場中，融資余額沖高回落但仍處在較高水平，3月高點至1.94萬億元（年初與5月30日分別為1.85萬億元、1.79萬億元）；兩融成交額占A股成交額也在歷史相對高位。
并且，其預計，股市穩(wěn)定機制繼續(xù)完善，能夠為市場提供重要的流動性支持；險資等中長期資金有望進一步入市。
另一方面，政策端發(fā)力同樣有助于提振市場情緒。
楊剛表示，2025年6月24日，中國人民銀行等六部門聯(lián)合印發(fā)《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》。政策落地影響偏正面，政策提振消費對社零增速有一定支撐，將進一步強化今年以來主要經(jīng)濟動能的持續(xù)性，或有望進一步支撐市場情緒。
一致看好三大方向
對于下半年的投資，機構主要看好三大方向。
一是紅利資產(chǎn)。包括：保險、銀行等金融類高股息資產(chǎn)，航運港口、通信服務、電力等板塊。
銀河證券策略研究團隊指出，紅利板塊因估值較低、股息回報穩(wěn)定而具備防御屬性。同時，低利率環(huán)境令紅利資產(chǎn)的相對吸引力有所增加。在政策推動中長期資金入市的環(huán)境下，紅利板塊與中長期資金的配置需求呈現(xiàn)高度契合的特征。
該團隊建議重點關注以保險、銀行為代表的金融類高股息板塊，航運港口、通信服務、電力等細分行業(yè)，以及部分消費類高股息板塊。
中金公司研究部則提到，紅利板塊內(nèi)部分化，股息率不再是唯一標準，從優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流、波動率及分紅確定性出發(fā)，建議在消費龍頭、公用事業(yè)、電信、銀行等領域布局。
二是科技創(chuàng)新主題。機構建議重點關注的細分領域包括：AI算力、AI應用、具身智能等。
中信建投策略團隊分析，AI的一階段行情主要圍繞基建層展開，如云服務器，能源，芯片等，而第二階段行情聚焦于應用層的部分。緊跟Deepseek的浪潮，AI Agent和具身智能、人形機器人將是下波行情主角。其中，AI Agent作為軟件端，整合了以往不同大模型的能力，如多模態(tài)、推理能力、決策能力，以達到自主完成任務的能力。
同時，該團隊談道，AI Agent將進一步拉動算力需求，推動云服務廠商資本支出持續(xù)擴張；國產(chǎn)AI芯片加速替代，帶動全產(chǎn)業(yè)鏈技術提升也是一個看點；同時，企業(yè)級Agent需求旺盛，企業(yè)的智能化改進潛能巨大。另一方面，人形機器人落地在即，作為硬件端，核心零部件和具身大模型的進展也值得關注；具身智能意味著AI能通過物理實體和環(huán)境實時交互。
基于對“與經(jīng)濟周期和外部風險關聯(lián)度不高的高景氣機會”的看好，中金公司建議關注AI產(chǎn)業(yè)鏈（云計算、算力、機器人、智能駕駛）、國防軍工、面向非美經(jīng)濟體貿(mào)易且海外產(chǎn)能布局充分的白色家電、工程機械和電網(wǎng)設備。
三是大消費板塊。國貨美護、寵物經(jīng)濟、IP經(jīng)濟為機構普遍看好的方向。
國泰海通策略團隊看好國牌消費。其推薦關注：國牌美妝、IP潮玩、寵物等新興消費與服務消費。
中信建投策略研究團隊亦建議，投資者可積極擁抱新消費（美妝個護、寵物食品、珠寶、潮玩、新茶飲等）、創(chuàng)新藥（BD出海、制藥、CXO等）等新賽道。
此外，銀河證券策略研究團隊還建議關注醫(yī)療服務、生物制品等醫(yī)藥生物細分領域，以白色家電為代表的家用電器行業(yè)。
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