21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 余紀(jì)昕 上海報(bào)道
剛過(guò)去的六月，頂著4.2萬(wàn)億元的單月到期量高峰，銀行同業(yè)存單發(fā)行依舊“平穩(wěn)落地”。
作為銀行負(fù)債端的重要補(bǔ)充工具，同業(yè)存單利率變化能敏銳反映銀行資產(chǎn)負(fù)債缺口壓力——當(dāng)銀行面臨負(fù)債短缺時(shí)，同業(yè)存單融資需求往往率先上升，可謂“春江水暖鴨先知”。今年3月上旬，在非銀同業(yè)存款自律約束和"存款搬家"引發(fā)的"負(fù)債荒"背景下，銀行在資金"緊平衡"下被迫提價(jià)增發(fā)同業(yè)存單，平均發(fā)行利率曾一度全面攀升至2.0%之上。
而上個(gè)月，此番現(xiàn)象并未重演，從發(fā)行結(jié)果來(lái)看，6月同業(yè)存單一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)整體表現(xiàn)出“提量不提價(jià)”的特點(diǎn)。
據(jù)同業(yè)存單管理辦法，同業(yè)存單實(shí)行年度備案余額管理，發(fā)行人全年存單余額不得超過(guò)備案額度，但在發(fā)生重大變化時(shí)可申請(qǐng)調(diào)整備案計(jì)劃。來(lái)到下半年，不少市場(chǎng)人士正關(guān)注，從商業(yè)銀行同業(yè)存單當(dāng)前的備案額度使用情況看，國(guó)股行、城農(nóng)商行下半年是否存在較大的提額壓力？
對(duì)此，近日有大型股份制銀行同業(yè)經(jīng)營(yíng)中心金市部負(fù)責(zé)人向記者表示，“現(xiàn)階段負(fù)債壓力肯定小了，畢竟有央行貨幣政策投放支持。上個(gè)月正值同業(yè)存單到期續(xù)發(fā)高峰，6月份實(shí)際上的新增發(fā)行量并沒(méi)有那么大。下半年應(yīng)該也沒(méi)有必要再去增加額度，總體來(lái)說(shuō)夠用了。”
已平穩(wěn)度過(guò)6月“天量”到期窗口
回顧2025年上半年同業(yè)存單發(fā)行情況，3月10日-3月16日當(dāng)周，單周發(fā)行規(guī)模和發(fā)行利率雙雙登頂。
一方面，平均票面利率在該周達(dá)到階段性高峰，包括國(guó)股行在內(nèi)的各家商業(yè)銀行存單利率幾乎全面突破2.0%高位，周平均利率攀升至2.0555%。另一方面，當(dāng)周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模達(dá)到11,530.20億元。從發(fā)行利率走勢(shì)來(lái)看，3月份同業(yè)存單利率持續(xù)在高位運(yùn)行，反映出彼時(shí)銀行流動(dòng)性承壓的市場(chǎng)環(huán)境。
這一現(xiàn)象也與21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道2月下旬的報(bào)道相印證。當(dāng)時(shí)一位城商行人士向記者透露，其所在銀行負(fù)債端面臨較大壓力："一方面存款增長(zhǎng)乏力，另一方面信貸投放得不錯(cuò)，還要承接地方債的放量供給，我們只能通過(guò)提高同業(yè)存單發(fā)行利率來(lái)填補(bǔ)長(zhǎng)期頭寸缺口。"
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道梳理
而行至年中，6月的情況又發(fā)生了變化。
記者注意到，面臨6月同業(yè)存單到期規(guī)模創(chuàng)下4.2萬(wàn)億元的歷史單月新高，6月16日-6月22日當(dāng)周，雖同業(yè)存單的單周發(fā)行規(guī)模同樣維持高位，達(dá)到11,003.60億元。但與3月"緊平衡"的資金環(huán)境不同，該周發(fā)行利率穩(wěn)定維持在1.6557%的低位水平，市場(chǎng)未見(jiàn)明顯的發(fā)行提價(jià)壓力。得益于央行的及時(shí)流動(dòng)性投放，6月存單發(fā)行價(jià)格整體保持平穩(wěn)，最終實(shí)現(xiàn)了"安全跨季"。
某長(zhǎng)三角城商行人士也告訴記者，單從資產(chǎn)端角度來(lái)看。央行買斷式“超前”操作，6月存單的大量到期“風(fēng)波”關(guān)口很好地得到了平抑，說(shuō)明央行對(duì)市場(chǎng)關(guān)切的問(wèn)題還是持續(xù)關(guān)注的。
“結(jié)合近期信息，央行也在關(guān)注低利率下的風(fēng)險(xiǎn)防范和銀行息差的問(wèn)題，央行對(duì)商業(yè)銀行負(fù)債的呵護(hù)態(tài)度應(yīng)該要高于以往。因此，從銀行的外生因素來(lái)看，下半年存單提額對(duì)于價(jià)格的擾動(dòng)擔(dān)憂同比去年是有所緩解的。”他認(rèn)為。
多家備案額度使用超80% 招行使用率僅在個(gè)位數(shù)
雖然已提交的銀行同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃通常很少在年內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，但去年年末，多家銀行卻在中國(guó)貨幣網(wǎng)密集披露提額計(jì)劃。
業(yè)內(nèi)人士分析，這一現(xiàn)象可能與當(dāng)時(shí)的年末考核時(shí)點(diǎn)及為信貸"開(kāi)門紅"儲(chǔ)備資金有關(guān)。據(jù)YY評(píng)級(jí)團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2024年共有11家銀行更新存單發(fā)行計(jì)劃，調(diào)整時(shí)間集中在12月份，共計(jì)調(diào)增備案額度11,014億元，涉及的銀行數(shù)量及提額規(guī)模均遠(yuǎn)高于以往年份。
而今年，同業(yè)存單一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行使用依舊“紅火”。記者據(jù)同花順I(yè)nfind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，截至2025年6月30日，部分商業(yè)銀行的同業(yè)存單存量占全年備案額度的使用比例已處于較高水平。
數(shù)據(jù)顯示，江蘇銀行以90.43%的使用比例位居首位，農(nóng)業(yè)銀行和建設(shè)銀行緊隨其后，分別達(dá)到87.56%和87.49%，這些銀行的備案額度使用已相對(duì)接近"滿負(fù)荷"狀態(tài)。此外，民生銀行、光大銀行、北京銀行、廣發(fā)銀行等機(jī)構(gòu)的上半年末使用比例也超過(guò)80%。這一情況表明，如果下半年負(fù)債端壓力持續(xù)，這些銀行或?qū)⒚媾R一定的后續(xù)提額需求。
值得關(guān)注的是，不同銀行在今年上半年的備案使用程度上呈現(xiàn)出明顯差異。
招商銀行和郵儲(chǔ)銀行上半年的同業(yè)存單使用進(jìn)度明顯偏低，分別僅為3.73%和15.10%，顯示這兩家銀行資產(chǎn)負(fù)債缺口現(xiàn)階段較小，負(fù)債端壓力相對(duì)輕松可控。這一跡象或體現(xiàn)其在流動(dòng)性管理和資金頭寸管理方面的“游刃有余”；另一方面也表明，除發(fā)行同業(yè)存單這一主流渠道外，該行大概率也正積極通過(guò)其他多種資本工具補(bǔ)充自身的階段性資負(fù)需求。
分類型來(lái)看，當(dāng)前國(guó)有大行的同業(yè)存單額度使用率普遍高于去年同期水平，負(fù)債補(bǔ)充需求較大。而股份制銀行則呈現(xiàn)出明顯的分化特征：部分股份行額度使用率已接近上限，另一些則保持較低使用水平。中郵證券研究所分析師張銀新表示，預(yù)計(jì)國(guó)股銀行同業(yè)存單凈融資增速或邊際加快。考慮到存款季度性規(guī)律，7月銀行負(fù)債端壓力或較小，整體一級(jí)發(fā)行利率有望下探至1.6%下方，若考慮保險(xiǎn)沖量情況超預(yù)期，則國(guó)有銀行存單發(fā)行利率或維持在1.6%上方小幅震蕩。
財(cái)通證券研究所固收分析師汪夢(mèng)涵則向記者表示，預(yù)計(jì)下半年存單提升額度概率不高。不同于2024年和2025年初由于手工補(bǔ)息和同業(yè)活期存款利率調(diào)降造成的大行負(fù)債端快速流失，后續(xù)由于監(jiān)管造成的大行負(fù)債端快速流失的概率偏低，因此同業(yè)存單的額度更多和銀行資金缺口有關(guān)。典型如2025年6月份，雖然有超4萬(wàn)億存單到期，但是國(guó)有行存單凈融資為負(fù)。
銀行的負(fù)債端壓力整體預(yù)計(jì)中性。下半年存單到期仍舊相對(duì)偏高，以及政府債仍有較多余量尚未發(fā)行，客觀影響了銀行的負(fù)債端缺口。同時(shí)，央行對(duì)于長(zhǎng)債收益率的關(guān)注也影響到其中長(zhǎng)期流動(dòng)性的大額投放的訴求。“在央行當(dāng)前注重銀行凈息差壓力，對(duì)流動(dòng)性偏呵護(hù)的背景下，后續(xù)銀行資金缺口大幅抬升而導(dǎo)致同業(yè)存單超過(guò)原先額度的概率相對(duì)較低。”她稱。
本文鏈接：銀行負(fù)債壓力緩解 但多家行存單額度使用已超80％http://www.sq15.cn/show-3-148212-0.html
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