21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道
在強于預期的非農報告發布后，美股再度刷新歷史新高。標普500指數創下年內第七次歷史收盤新高，納指則創下年內第四次歷史收盤新高。
過去一周，三大指數均上漲，標普500指數累計上漲1.7%，納指上漲1.6%，道指上漲2.3%。
從資金面看，根據倫敦證券交易所集團（LSEG）數據，截至7月2日當周，美國股票基金的資金凈流入量為316億美元，為2024年11月以來規模最大的單周資金流入。
不過，新的挑戰即將到來。據央視新聞報道，當地時間7月4日，美國總統特朗普表示，美國政府從當天起開始致函貿易伙伴，設定新的單邊關稅稅率。特朗普稱，新關稅“十有八九”從8月1日開始生效。
對于將設定的新關稅，特朗普說，“關稅稅率可能從60%、70%到10%、20%不等”。特朗普稱，“我們已經完成了（信函的）最終文本，它將基本說明這些國家將要支付的關稅是多少”。
經濟數據推動市場情緒
在數據表明美國經濟保持了一定韌性后，美股飆升至歷史新高。
美國6月非農就業人數大幅超預期，勞動力市場暫時抵御了美國貿易和移民政策帶來的不確定性。美國6月新增非農就業人口14.7萬人，高于預期的10.6萬人，失業率意外從4.2%下降至4.1%。此外，4月份新增非農就業人數從14.7萬人修正至15.8萬人，5月份新增非農就業人數從13.9萬人修正至14.4萬人。
其中的關鍵原因是，6月政府部門就業人數大幅增加了7.3萬人，居所有類別之首，州政府和地方部門的就業大幅增加，尤其是與教育行業相關的工作崗位。聯邦政府仍受到政府效率部裁員的影響，損失了7000個工作崗位。
不過，非農報告也顯示，美國6月私營部門就業人數僅增加7.4萬人，為去年10月以來最低，且主要來自醫療保健行業。這一數字與此前“小非農”就業增長放緩的趨勢相符，雇主們正努力應對反復無常的貿易政策。
鑒于美國經濟尚未顯著惡化，美聯儲降息的急迫性降低，貨幣政策重心偏向通脹。中泰證券研究所政策團隊首席分析師楊暢對記者表示，美國整體經濟形勢在短期仍有韌性，這可能會支持美聯儲在7月議息會議上按兵不動、繼續觀望，但9月降息成為大概率事件。
“大而美”法案也暫時提振了市場情緒。據央視新聞報道，當地時間7月4日，特朗普簽署“大而美”稅收和支出法案。“大而美”法案是特朗普2025年初重返白宮后推出的標志性立法議程。該法案主要內容包括延長特朗普在其第一個任期內于2017年通過的企業和個人減稅措施，讓小費和加班工資收入免于納稅等，其核心條款是降低企業稅。該法案因造成聯邦援助削減、長期債務增加和為富人及大企業減稅等而備受爭議。
申萬宏源證券首席經濟學家趙偉對記者表示，“大而美”法案有助于美國經濟穩定。參考耶魯大學研究，2025年—2027年，法案或使年均實際GDP增速提高0.2個點，2026年—2027年效果最大可達0.6%；法案對通脹影響較溫和。中長期受到債務擠出效應的影響，GDP增速傾向回落。
不過，法案導致低收入群體收入下降，對消費的提振效果呈中性。法案將導致美國收入最低的20%家庭的收入下降2.9%，約700美元，主因是醫療補助和SNAP（“補充營養援助計劃”）福利的削減。收入最高20%的家庭則可平均獲得1.9%的增長，主因是減稅擴大。整體呈現向高收入群體傾斜的再分配趨勢。
從行業來看，制造、數據中心等資本密集行業從投資折舊紅利中受益最多；化石能源行業受益于公共土地開采費減免等優惠；軍工行業受益于國防開支擴大；清潔能源稅收抵免提前退坡，或導致風電、光伏、電動汽車業受損。
華爾街掀起多空大戰
面對近期美股屢創新高的走勢，華爾街掀起了一場多空大戰。
作為樂觀者的代表，摩根大通市場情報部門主管Andrew Tyler表示，當前市場格局看漲，隨著“大而美”法案和貿易政策的進一步明朗化，市場即將步入財報季，當前盈利預期過低，美股或將涌現一波新的歷史高點，金融和科技板塊的表現足以支撐整個財報季市場走高。
摩根士丹利分析師Michelle Weaver分析稱，美元今年全年將持續貶值，但這一趨勢對美股來說是一股“被低估的強勁順風”，可能推動新的盈利增長。“目前美元已從1月份的高點下跌了約11%，預計到2026年中期還將進一步下跌7%，這將極大地推動跨國公司的盈利。”
具體來看，摩根士丹利列出了那些海外收入敞口最高，并有望從美元持續下跌中獲益最多的行業。排名第一的是科技行業，占比超過50%；其次是材料行業，占比略超40%；然后是工業行業，占比30%。
但在空頭眼中，美股已經再度進入高估值的危險區間。美國銀行策略師Michael Hartnett警告稱，標普500指數在連續三個月上漲并創下歷史新高后，是時候賣出股票了。隨著“大而美”法案獲得通過，夏季的泡沫風險正在上升。“大而美”法案中對小費、加班費和資本支出減稅短期內會對經濟形成溫和提振，不過長期則面臨高赤字風險，對未來的增長構成威脅。
與此呼應的是，羅森伯格研究公司總裁David Rosenberg也警告稱，標普500指數近期屢創新高，投資者們對壞消息“充耳不聞”。全球貿易戰、中東沖突、美國2026年掉下財政懸崖等風險并沒有消退。
從資金面看，投資者也對美股的高估值也有一些疑慮。美國銀行報告援引EPFR Global的數據稱，截至7月2日當周，美國貨幣市場基金吸引了564億美元資金流入，債券則吸引了205億美元資金流入。同期，股票吸引了22億美元，黃金吸引了14億美元，加密貨幣基金獲得了10億美元。
需要注意的是，美國成長型股票面臨今年3月份以來最大的資金流出，有50億美元流出。美國中盤股也出現了大量投資者撤資，資金流出規模達到57億美元，為2023年7月以來最大。金融板塊吸引了16億美元的資金流入，為今年1月以來最大。
全球財經日歷
周一（7月7日）
美國6月全球供應鏈壓力指數、歐元區7月Sentix投資者信心指數
周二（7月8日）
日本5月貿易賬、澳大利亞央行公布利率決議、美國6月紐約聯儲1年通脹預期
周三（7月9日）
中國6月CPI、美國5月批發銷售、EIA公布月度短期能源展望報告、新西蘭聯儲公布利率決議和貨幣政策評估報告
周四（7月10日）
美國10年期國債競拍、美聯儲公布貨幣政策會議紀要、圣路易聯儲主席穆薩萊姆就美國經濟和貨幣政策發表講話、韓國央行公布利率決議
周五（7月11日）
英國5月GDP、IEA公布月度原油市場報告、瑞士6月消費者信心指數、舊金山聯儲主席戴利就美國經濟前景發表講話
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