21世紀經濟報道記者 郭聰聰 北京報道
近日，南通市崇川區人民法院的一份執行裁定書在金融界掀起波瀾。該裁定書顯示，法院直接扣劃被執行人崔某名下價值4143萬元的“家族信托基金”用于執行退賠。
這一消息受到行業關注后，部分市場人士將其解讀為“家族信托被擊穿”，進而引發了業內對信托資產保護功能的廣泛討論，也讓部分公眾對家族信托的資產保護功能產生了猜疑。
不過，多名行業人士和專家學者在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，深入剖析案件細節與法律邏輯后能夠發現，所謂該案“擊穿”家族信托系誤讀。
案件始末：刑事犯罪牽出的信托執行爭議
這場爭議源于一場刑事判決與巨額退賠。
法院裁決書顯示，被執行人崔某因行賄罪和合同詐騙罪被判處有期徒刑十四年，并處罰金80萬元，同時需向華潤醫藥商業集團有限公司退賠七千余萬元。
2023年10月，案件進入執行階段，法院不僅扣劃了崔某的多個銀行賬戶五百余萬元的存款，更對其“委托第三方保理”的四千余萬元“家族信托基金”進行了直接扣劃。
刑事裁定書截圖 圖示來源：中國裁判文書網
這筆超過4000萬元的“家族信托基金”成為本次執行中的關鍵財產，法院直接扣劃的操作也成為了行業爭議焦點。裁定書顯示，扣劃的這筆資產源自被執行人名下委托第三方保理的“家族信托基金”。不少行業人士就此認為，家族信托中財產的獨立性被擊穿。
一位資深業內人士告訴21世紀經濟報道記者，該案件已披露的細節較少，消息傳播過程中不免會以訛傳訛。要想客觀分析，需基于案件本身的細節，理清幾個關鍵問題：
第一，該案件是不是信托架構？第二，是不是家族信托？細節如何？第三，被執行財產是不是信托財產？第四，被執行財產是不是合法合規的信托財產？第五，該執行財產是如何執行的？
京華世家家族辦公室董事長、北京大學戰略研究所特約研究員聶俊峰特別指出，裁定書中所提及的“委托第三方保理的家族信托基金”應該不屬于標準國內信托公司擔任受托人的家族信托，而是以私募基金為底層的集合資金信托計劃或者以應收賬款保理為底層資產的“其他類私募基金”，其本身就不具備任何風險隔離功能。
聶俊峰介紹道，“早些年一些證券、股權或其他類（非標資產）私募基金的備案名稱中會出現‘家族信托基金’字樣。因此本案所謂‘國內家族信托被擊穿’很可能是一起烏龍事件。據了解，在國內家族信托市場起步初期，由于從業機構良莠不齊、信托文化有待構建、設立家族信托缺乏嚴格的程序保障等原因，一些‘家族信托’功能非常初級，甚至隱含了較大的法律風險?！?span style="display:none">qAl速刷資訊——每天刷點最新資訊，了解這個世界多一點SUSHUAPOS.COM
聶俊峰表示，這些產品也被業界稱為“偽家族信托”。
南開大學法學院教授韓良曾指出，“偽家族信托”并不是一個嚴格的法律概念，一般將實質上為營業信托的理財計劃，或者不符合信托法以及判例原理，設立程序上存在瑕疵，家族信托面臨被穿透、無效和被撤銷的風險的信托皆稱為“偽家族信托”。
“‘偽家族信托’主要有三方面的特征?！?/strong>聶俊峰表示，首先是“委托人自益”，此類信托無風險隔離效果，本質是專戶理財，如建信信托等機構成立的首批家族信托多為“自益型”；二是信托財產托付的前提條件不合法，財富管理機構在財產來源合規、財產共有權人（配偶）確認等設立合規核查方面輕率，如湖北武漢等地“家族信托遭查扣”案正是源于此；三是資管新規出臺后，國內信托公司罔顧非標違約風險大量配置非標債權資產，蔓延至今，導致中國第一代家族信托出現委托人“仍然健在”，但信托財產與受托人“病入膏肓甚至彌留之際”的尷尬狀態。
專家解讀：為何“擊穿”家族信托的說法系誤解
在厘清“家族信托基金”相關概念后，多位信托從業人士和法律專家強調，行業內關于家族信托被“擊穿”的說法實屬重大誤解。
信托未被否定，涉案財產不合法才是本案關鍵。
執行裁定書顯示，江蘇省南通市崇川區人民法院并未否定信托的法律結構。多名受訪專家表示，該“家族信托基金”被執行是基于財產來源的違法性將其納入執行范圍，本案的核心并非家族信托制度失效，而是涉案財產本身不合法。
根據信托法相關規定，信托有效的前提是財產來源合法和信托目的合法。
《中華人民共和國信托法》 圖示來源：國家法律法規數據庫
中國政法大學信托法研究中心主任趙廉慧教授指出：“目前，家族信托信托財產的獨立性并沒有受到實質意義的挑戰。上述案例中只是再一次驗證了信托法的一般規則，即無效的信托不是信托；無效信托的信托財產就不是信托財產；信托不能被濫用來成為非法獲利、洗錢的通道?！?span style="display:none">qAl速刷資訊——每天刷點最新資訊，了解這個世界多一點SUSHUAPOS.COM
資深信托實務專家，清華大學法學博士楊祥進一步指出，信托有效性的根本前提在于信托財產來源合法且信托目的合法。他強調，若申請執行人、債權人或其他相關主體能夠舉證證明委托人設立信托的財產來源違法，法院當然可以擊穿信托，認定其無效，從而使相關主體能夠追索該財產。
實踐價值：家族信托再檢視
值得注意的是，法院在執行過程中并未啟動撤銷信托或宣告信托無效的法定程序，而是直接將信托財產視為“存款”扣劃，引起了業內人士對執行程序的質疑。
楊祥告訴記者，法院若認為信托財產涉及違法，應在司法程序中認定信托財產來源于犯罪所得，不能直接將其視為存款，并基于完全不同法律屬性的“保理”關系為由來執行。
然而，也有行業觀點認為，刑事案件的執行程序具有特殊性。若違法所得已混入信托，且原物追繳不可行，法院可采取價值追繳方式執行同等價值的合法財產，法院可能基于效率考量選擇了直接扣劃。
趙廉慧對此表示認同，但他同時提示：“若此類特殊執行措施被不當擴大適用，將帶來嚴重的法律風險?！彼麖娬{，即使涉及刑事案件，信托設立人的合法財產權利應當受到保護。在涉刑事強制執行的過程中，正當程序和必要性原則也應得到遵守。
對此，他分析了兩種情況，若家族信托設立于犯罪行為前，且委托人未用非法財產設立，則家族信托不應受事后刑事程序影響；若設立在犯罪中或之后，但委托人有其他財產可擔責，因家族信托涉及家庭成員合法權益，也不應隨意擴大執行范圍。即使委托人其個人財產僅夠承擔部分責任，也不能將家族信托的全部信托財產都強制執行。
趙廉慧表示：“若正當程序被破壞，即使在個案達成了‘實質正義’，但難免未來會有人會打著實質正義的旗號暗度陳倉，對法治造成極大破壞。”
楊祥亦表示，本案重要的價值之一在于提供了司法執行合法合規性的檢視。家族信托最核心的功能之一是資產保護，而關于國內家族信托究竟是否具有資產保護功能，一直被許多人提出質疑。本案發生以后，實際上正好為檢視家族信托能否通過國內的司法執行這一關提供了觀察的機會。
市場影響：不安情緒與理性認知
多名從業人士向21世紀經濟報道記者透露，“家族信托基金被直接扣劃”事件在財富管理市場正在引發連鎖反應。
首先是在部分高凈值客戶群體中引發了短暫的不安情緒。一位頭部信托公司家族辦公室負責人向記者透露：“近期確實接到一些客戶咨詢，不過在我們詳細解釋本案涉及的是違法財產后，客戶們普遍表示理解?！?另一位私人銀行業務負責人也表示：“成熟的投資者都清楚，信托保護的是合法財產，絕非違法所得的避風港。從另一個角度看，這件事也能引導客戶將合法資產合規置入信托?！?span style="display:none">qAl速刷資訊——每天刷點最新資訊，了解這個世界多一點SUSHUAPOS.COM
其次是行業對財產盡調工作的關注度正在提升。上述私行業務負責人向21世紀經濟報道記者介紹，頭部信托公司已普遍建立了嚴格的盡調體系：對于現金類資產，要求客戶提供完稅證明、收入證明及金融資產持倉證明；對于廠房、股權等非現金資產，則委托專業第三方進行估值。
“如果客戶無法提供充分的資金來源證明，信托公司將拒絕設立申請?！币晃毁Y深從業人士明確表示。該人士進一步指出，隨著監管要求的不斷提高和行業規范的逐步完善，未來信托機構對財產來源的審查力度還將持續加強。
不過，也有不少行業人士向記者表達了擔憂。他們認為，盡管信托機構嚴格執行盡職調查程序，但在實際操作中，仍面臨財產性質認定的現實難題。
某資深信托經理就向本報記者坦言：“在涉及違法所得的復雜情況下，財產混同問題往往成為風控難點?！彼e例說明，假設委托人擁有1億元資產，其中2000萬元為合法收入，8000萬元系非法所得，若其從中提取1000萬元設立信托，那這筆資金是否為非法所得呢？
更復雜的情況是，當合法收入與違法所得通過經營活動發生混同后，其產生的收益性質認定更為棘手。該經理進一步舉例："比如委托人先通過合法勞動獲得2000萬元，后又貪污8000萬元，將合計1億元資金投入企業經營，之后用企業分紅中的1000萬元設立家族信托。在這種情況下，如何認定信托資金來源的合法性呢？
實踐中，財產混同現象在經濟犯罪案件中尤為常見。由于貨幣具有“種類物”特性，當合法資金與非法資金發生混同后，客觀上確實難以準確區分具體資金的來源性質。
對此，趙廉慧特別指出：在犯罪行為被認定的情況下，若行為人故意將非法財產與合法財產混同，就應當承擔無法區分二者的法律后果。他強調，一旦確認信托是由違法財產設立的，不僅“信托財產”本身，其產生的所有收益都應作為犯罪所得予以追繳。
這一原則在實踐中已有諸多案例佐證。趙廉慧對此舉例說明：香港曾有一個典型案例，某檢察官將受賄所得進行投資并獲得巨額收益，最終全部作為贓款被收繳。我國內地也有類似判例，有人將犯罪所得投入股市并獲得成倍增長，事后投資收益同樣被全額追繳。這些案例都是運用擬制信托（constructive trust）原理追繳贓款的具體實踐。
“本次案件帶來的討論，是一次對家族信托制度韌性與張力的檢驗，也是一次市場教育的過程?！睏钕楸硎荆八屛覀冋J識到，家族信托作為一種財產管理與傳承工具，其價值的實現離不開合法合規的基礎，同時也需要司法實踐的規范運作和市場認知的不斷成熟，方可讓家族信托在規范的軌道上發揮其應有的重要作用，為更多家庭的財產管理和傳承提供可靠保障?！?span style="display:none">qAl速刷資訊——每天刷點最新資訊，了解這個世界多一點SUSHUAPOS.COM
（本報記者林漢垚對本文亦有貢獻）
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