(文/解紅娟 編輯/張廣凱）
2023年由盈轉虧暴跌2991.35%、2024年再度下滑50.4%，連續兩年凈利潤下滑的海拍客也想上市了。
近日，母嬰垂直電商平臺海拍客向港交所遞交上市申請，擬主板上市，中信證券為獨家保薦人。
與過往憑借亮眼財務數據叩開港交所大門的企業形成鮮明對比，海拍客在招股書中披露的歷年業績表現十分慘淡，不僅營收增長乏力，更連續多年深陷虧損泥潭，財務數據堪稱“反面教材”。
據iFIND數據顯示，2022年至2024年，海拍客分別實現營業收入8.95億元、10.67億元、10.32億元，后兩年分別同比增長19.16%、下滑3.22%；分別實現歸屬于母公司股東的凈利潤0.02億元、-0.52億元、-0.78億元，后兩年分別暴跌2991.35%、50.4%。
盡管海拍客在招股書中未明確歸因虧損，但其財務報表已顯露端倪——持續攀升的運營成本，成為吞噬利潤的核心黑洞。
以2023年數據顯示，海拍客實現收入10.67億元，但同期銷售成本就高達6.65億元，折算下來毛利僅4.01億元。
進一步計算，海拍客2023年的銷售及分銷開支、行政開支、研發開支分別為0.4億元、3.09億元和0.59億元，合計為4.04億元，較其4.01億元的毛利高出0.3億元，也就是虧損0.3億元。
而疊加財務成本、其他開支后，海拍客越虧越多。
但不可否認的是，若成功上市，海拍客將成為母嬰垂直電商領域首個IPO案例。
晶捷互動創始人品牌戰略專家陳晶晶表示，海拍客自2019年起啟動自營業務，2021年推出自有品牌，逐步形成“數字平臺+自營業務”并重的雙軌模式。這種重資產運營路徑意味著更高的研發與市場投入。然而，隨著母嬰行業整體遇冷，加之其主要服務低線市場、消費價格敏感人群，海拍客即便擁有阿里系背景的創始團隊，也難免遭遇毛利率下滑、連續虧損、負債高企和現金流緊張等多重挑戰。
在陳晶晶看來，海拍客選擇在此背景下赴港上市，恰逢當前香港IPO市場回暖、監管政策寬松，能有效緩解其自身融資壓力，為補充資金、優化資本結構，為企業爭取持續發展的可能性。
阿里系“學徒”
海拍客的創辦人共有三位，分別是首席執行官趙晨、非執行董事吳濤和首席技術官肖建濤。
上述三位人士的共同之處在于，都曾在阿里巴巴擔任多個職位，其中，趙晨曾參與孵化阿里巴巴天貓國際；吳濤曾擔任運營專員；肖建濤于2012年8月至2015年4月在浙江天貓技術有限公司任技術專家，負責聚劃算的功能迭代和架構升級。
憑借在阿里系任職的經驗，三位創始人創辦了海拍客——一個母嬰垂直電商平臺。
根據招股書顯示，海拍客平臺是一個端到端的多功能平臺，旨在連接中國低線市場（非一二線城市）家庭護理及營養產品的供需，注冊買家可通過海拍客平臺直接向上游賣家下單，并由賣家直接發貨。
2024年，海拍客在中國低線市場的家庭護理及營養產品產生的交易額達86億元。根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年交易額計，海拍客成為中國低線市場家庭護理及營養產品行業為企業提供服務的最大的交易及服務平臺，市場份額為10.1%，已連接約4200家注冊賣家及覆蓋全國31個省、市及自治區，并覆蓋超過3000個村縣的約290000家注冊買家。
而作為平臺的所有者及運營商，海拍客通過向賣家收取基于平臺交易額的傭金獲得收入。
作為阿里系生態的“學徒”，海拍客顯然不滿足于傭金抽成的“輕資產”模式。2019年，其以產業互聯網思維切入基礎自營業務，主要聚焦于下游需求分散但具有彈性的高滲透率產品品類，包括嬰幼兒配方奶粉、零食與輔食、膳食補充劑及非食用類家庭護理產品等。
截至2024年12月31日止年度，海拍客的基礎自營業務下有超過約100,000名付費買家，銷售SKU超過1,000個。
在成功推出基礎自營業務后，海拍客于2021年拓展自營業務并推出自有品牌業務，該新業務模式包括第三方制造商代工的白牌產品以及海拍客獨家自主開發并通過OEM生產的品牌系列產品。
截至2024年12月31日，海拍客已孵化開發包含喵小俠在內的92個自有品牌及系列。截至2024年12月31日止年度，海拍客的自有品牌業務在海拍客平臺擁有超過38000名付費買家，銷售SKU超過1000個。
從業務構成來看，自營業務成為海拍客增長的核心引擎。招股書顯示，2024年，海拍客自營業務收入達8.02億元，占總營收的77.7%，較2022年的60.4%大幅提升。其中，基礎自營業務收入5.8億元，占比56.2%；自有品牌業務收入2.22億元，占比21.5%。
數字平臺業務雖然占比有所下降，但仍是海拍客生態的重要組成部分。2024年，該業務收入2.29億元，占比22.2%。
值得一提的是，不僅營收模式學習了阿里系，海拍客也更青睞于從阿里系中挖人。以首席運營官徐虹舉例，在加入海拍客前，徐虹于2004年8月至2016年1月在阿里巴巴擔任多項職務，最后職位為資深經理，主要負責多個項目的管理及獨立業務單位的經營，包括阿里旺旺（阿里巴巴的實時通訊平臺）及淘金幣（消費者忠誠度計劃）。
20億負債高懸
憑借與“阿里系”相似的商業模式和在中國低線市場講商業故事，海拍客在一段時間內贏得了資本市場的熱烈追捧。
2015年7月，海拍客A輪融資開啟，Shunwei Angels II Limited（順為資本）、Lighthouse Capital Group Limited（遠瞻投資）、China Renaissance Corporation（華興資本）三家機構參與，共獲投資超337.2萬美元。
次年1月，海拍客完成B輪融資，Shunwei Angels II Limited等繼續加碼，投資總額達500萬美元。2017年1月B+輪，Fosun Starlight (BVI) Limited與九州通等加入，投資規模進一步擴大至近2293.33萬美元。
2018年3月，海拍客完成C輪融資，Shunwei Angels II Limited、Lighthouse Capital Group Limited、Fosun Starlight (BVI) Limited、九州通踴躍參與，總額超1.28億美元。同年6月C+輪，HH HPK Holdings Limited投資海拍客2000萬美元。
2019年11月，海拍客啟動D輪融資，Anchor等入局，投資總額近7916.7萬美元。2020年，D輪融資持續推進，3月PVG投資1532.5萬美元，5月HH HPK Holdings Limited及Shunwei Growth Limited再次加碼，投資2300萬美元。
但這些融資是有代價的。
雖然海拍客沒有在招股書中直言融資的前提條件，但從2024年、2025年股東批量撤資不難看出，雙方簽有對賭協議。
招股書指出，“由于本公司未能于2023年12月31日前完成與若干投資者的協議所訂明的一項，本公司決議于2024年5月14日向該等投資者購回以下D輪優先股?！?span style="display:none">GzN速刷資訊——每天刷點最新資訊，了解這個世界多一點SUSHUAPOS.COM
具體來看，于2024年5月16日，海拍客分別以259.96萬美元的代價購回Anchor持有的607,390股D輪優先股；以55.41萬美元的代價購回HH HPKHoldings Limited持有的139,028股D輪優先股；以53.12萬美元的代價購回PVG持有的124,110股D輪優先股；及以31.51萬美元的代價購回Shunwei Growth Limited持有的80,985股D輪優先股。
于2024年5月21日，本公司進一步分別以454.94萬美元的代價購回Anchor持有的1,062,932股D輪優先股；以96.96萬美元的代價購回HHHPK Holdings Limited持有的243,299股D輪優先股；以92.96萬美元的代價購回PVG持有的217,192股D輪優先股；及以55.14萬美元的代價購回Shunwei Growth Limited持有的141,725股D輪優先股。
現金流支付緊張，海拍客就通過發行票據還債。
2024年5月16日，海拍客分別就Anchor持有的剩余23,985,306股D輪優先股，發行總贖回價為1.03億美元的承兌票據；就PVG持有的剩余4,900,998股D輪優先股，發行總贖回價為0.21億美元的承兌票據；就HH HPK HoldingsLimited持有的剩余5,490,079股D輪優先股，發行總贖回價為0.22億美元的承兌票據；及就Shunwei Growth Limited持有的剩余3,198,040股D輪優先股，發行總贖回價為0.12億美元的承兌票據。
2025年，PVG、HH HPK Holdings Limited、ShunweiGrowth Limited及Anchor的退出，再度加大了海拍客的負債壓力。
海拍客在招股書中表示，截至2022年、2023年及2024年12月31日，分別錄得負債凈額17.33億元、19.17億元及20.01億元，主要歸因于與授予投資者的贖回權及承兌票據有關的大量可轉換可贖回優先股。
這是什么概念？可參考的是，近三年來，海拍客年度營業收入最高只有10.67億元，凈利潤最高也不過0.02億元。
“我們的負權益狀況令我們面臨流動性風險?！焙Ｅ目捅硎?，未來的流動資金、貿易及其他應付款項的支付、資本開支計劃以及未償還債務的到期償還安排，主要依賴于我們能否維持充足的經營活動所得現金及充足的外部融資。
海拍客直言，“我們于不久的將來可能繼續維持負權益狀況，從而限制我們用于營運資金或用于擴張計劃的資金，并對我們的業務、經營業績及財務狀況產生重大不利影響?！?span style="display:none">GzN速刷資訊——每天刷點最新資訊，了解這個世界多一點SUSHUAPOS.COM
本文鏈接：凈利潤暴跌2991.35%，阿里系“學徒”海拍客沖刺港股IPOhttp://www.sq15.cn/show-3-148962-0.html
聲明：本網站為非營利性網站，本網頁內容由互聯網博主自發貢獻，不代表本站觀點，本站不承擔任何法律責任。天上不會到餡餅，請大家謹防詐騙！若有侵權等問題請及時與本網聯系，我們將在第一時間刪除處理。
上一篇： “中科隊”聯手出擊！中科星圖聯合中科曙光進軍太空計算領域
下一篇： 三星推全球最輕大折疊，電池容量尷尬