21世紀經濟報道記者孫永樂 上海報道
加密貨幣的熱潮仍在持續，除了絕對的主角穩定幣，市場焦點已從跨境支付拓展至RWA（現實世界資產代幣化）。
7月10日，比特幣價格再創歷史新高，首次突破11.2萬美元。自今年年初以來，比特幣已上漲近20%。
港股穩定幣概念股也持續獲資金踴躍追捧。因宣布將價值5億港元的實體資產進行合規代幣化，7月10日，德林控股（01709.HK）最高漲超70%。
受訪業內人士指出，港幣穩定幣發行一旦落地，能快速推動RWA代幣化，前途不可限量。更有市場觀點認為，RWA代幣化是香港打開萬億級實體資產的大門。
風口上的RWA概念
虛擬資產表現依舊火熱，加密貨幣及二級市場相關股票漲勢驚人。
根據加密貨幣數據服務與分析公司Coin Metrics的數據，美國東部時間周三下午4點前，加密貨幣“老大”比特幣價格一度達到112052.24美元，超過了5月22日創下的111999美元的前高。
港股穩定幣概念再受資金熱捧。7月10日，德林控股最高漲超70%，截至收盤上漲18%，市值攀升至61億港元。情緒高漲的觸發點，是德林控股宣布將價值5億港元的實體資產進行合規代幣化。
德林控股公告稱，計劃將價值5億港元的實體資產進行合規代幣化。標的資產包括香港中環威靈頓街92號“德林大廈”的若干權益，以及其管理的三項基金的部分資產權益。此次的代幣化項目將由區塊鏈服務商Asseto提供技術支持。此外，公司計劃向香港證監會提交牌照升級申請。
近期有關RWA方面仍然消息頻出，這也是相關概念股人氣居高不下的原因。
近期，螞蟻集團科技商業化的獨立板塊螞蟻數科與協鑫能科（002015.SZ）在SNEC上海光伏展宣布成立螞蟻鑫能（杭州）科技有限公司，結合前者AI、區塊鏈技術與后者能源項目開發運營優勢，打造“AI驅動的下一代新能源生態體系”，探索能源RWA等場景。
此外，HashKey Chain 6月27日宣布，廣發證券（香港）作為首個于香港發行代幣化證券的券商，發行首個每日可申贖代幣化證券“GF Token”，高凈值個人專業投資者及機構專業投資者均可參與認購、交易，標志著香港金融科技生態在RWA路徑上再次邁出關鍵一步。
穩定幣與RWA的“共生”
實際上，引起市場關注的RWA并不是新鮮事物，但其在國內市場屬于新興行業，不少投資者仍對這一概念感到陌生。
那么，RWA究竟是什么？
中央財經大學中國互聯網經濟研究院副院長歐陽日輝向21世紀經濟報道記者表示，RWA（Real World Assets）是英文“真實世界資產”的首字母縮寫，就是將現實世界資產，通過區塊鏈技術進行代幣化，進而在鏈上進行交易。其中包括有形和無形資產，如房地產、充電樁、貴金屬、大宗商品、信用票據、藝術品以及知識產權等。
據公開信息及記者了解，在RWA代幣化方面，香港目前僅開放一級市場的認購與贖回，尚未開通二級市場的交易轉讓權限，個人獲得代幣后也無法提幣至鏈上。
從發行產品來看，香港當前的RWA以固定收益類資產為主。其中，地產領域有類似REITs（房地產投資信托基金）的代幣化產品，這類產品一般僅限專業投資者（需提供800萬港幣等值流動資產證明）參與認購與贖回；華夏基金（香港）、博時國際等機構則發行了貨幣基金代幣化產品，這類公募產品鏈上化后可面向零售客戶。
可以說，當前香港市場推出的RWA產品，其主要目標并非零售客戶。同時，由于二級市場尚未開放、交易存在限制，對零售客戶的吸引力相對有限。不過，隨著監管探索的深入，這一情況有望逐步放開。
香港穩定幣發行蘊含著巨大的市場機遇，RWA與穩定幣又存在怎樣的關聯？
虛擬資產交易平臺VDX首席戰略官、勝利證券生態合伙人陳辰對記者介紹，穩定幣和RWA可以理解為鏈下的資金端與資產端分別映射到鏈上的形態：RWA是資產端的體現，穩定幣則對應資金端，為RWA提供交易所需的資金和流動性。
“當鏈上有了大量資金（尤其是穩定幣），且規模可能迎來爆發式增長后，市場就需要相應的鏈上資產，用于進行計息配置，或是根據不同風險偏好、不同收益率進行差異化配置。”陳辰表示。
值得注意的是，不少投資者會將現實資產代幣化（RWA）與傳統資產證券化（ABS）進行比較，甚至將兩者混淆。
“現實資產的認證及標準化是實現上鏈的首要前提”，陳辰解釋稱，現實資產上鏈可分為標準化資產與非標準化資產兩類。其中，貨幣基金、債券、股票等標準化金融資產，本身已具備標準化份額，可直接上鏈，美股市場已存在此類RWA上鏈案例。?
“而非標準化資產，如螞蟻與相關方合作的新能源項目中，充電樁、換電站的收益權等，需先通過類似ABS的方式進行資產證券化，實現從非標到標準化的轉化，之后再完成鏈上化。”陳辰說道。
半數穩定幣份額將流入RWA
2025年，全球穩定幣市場保持高速增長，各地監管框架正加速成型。
據相關研報統計，截至2025年6月16日，全球穩定幣總市值超2400億美元，較2017年增長超170倍，占全球加密貨幣總市值約7%。
波士頓咨詢預測，2030年RWA市場規模將攀升至16萬億美元，穩定幣30%-50%份額將會流入RWA資產。諸如螞蟻數科的光伏資產通證化項目、美國RealT的房地產代幣化案例，已展示出穩定幣在連接虛擬與現實經濟中的價值潛力。從房產到國債，從碳積分到葡萄園，萬物皆可“上鏈”。
關于中國RWA的實踐，根據中金公司研報，當前主要以“境內資產+聯盟鏈+中國香港監管沙盒”的跨境RWA代幣化模式開展。
2024年8月，中國香港金管局推出Ensemble沙盒計劃，第一輪試驗涵蓋傳統金融資產和現實世界資產的代幣化，重點涉及四個主題：固定收益和投資基金、流動性管理、綠色和可持續金融、貿易和供應鏈金融。
同時，中國香港Ensemble沙盒計劃中的RWA代幣化項目中，涉及境內資產的項目主要有三個：朗新集團新能源充電樁RWA、協鑫能科光伏電站RWA以及巡鷹出行的換電資產RWA。底層資產以新能源的未來收益權為主，螞蟻數科均有參與。
據21世紀經濟報道記者了解到，目前中國香港的券商、財團已在參與RWA發行；內地企業，如部分央國企也已開展RWA發行，且業務集中在新能源領域。
不過，受國內政策監管影響，目前內地企業的RWA項目基本通過境外市場發行，中國境內居民也無法參與相關投資。
據陳辰介紹，內地企業RWA項目的發行主體一般為海外子公司，還有部分企業通過QFLP（合格境外有限合伙人）模式，吸引海外資金投入境內資產，以此搭建外資投資架構。
此前，6月26日，香港財庫局發表《香港數字資產發展政策宣言2.0》（簡稱《宣言2.0》），重申特區政府致力于將香港打造成數字資產領域的全球創新中心，穩定幣和RWA（現實世界資產代幣化）等應用場景成為了政策重點。
《宣言2.0》提出“LEAP”框架，重點包括優化法律與監管、擴展代幣化產品種類、推進應用場景及跨界別合作、人才與合作伙伴發展四個方面。在RWA方面，香港財庫局認為，現實世界資產及金融市場工具代幣化可提升香港市場的效率、可及性及潛在流動性。
在陳辰看來，我國在RWA領域的突破嘗試，實質是助力中國資產及出海企業實現全球化融資。通過資產代幣化，能更便捷高效地對接全球資金流動性。目前相關探索獲政策支持，呈現自上而下的推進態勢，具有積極的前瞻性。
從全球應用案例來看，穩定幣合規化提速，RWA已從概念走向場景化實踐。隨著中國香港穩定幣監管政策持續突破，穩定幣、RWA等數字資產業態有望加速迎來蓬勃發展新階段。
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