21世紀(jì)經(jīng)濟報道 記者 崔文靜 北京報道
證券行業(yè)新規(guī)即將出爐。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到，中國證券業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中證協(xié)”）7月11日向券商下發(fā)《中國證券業(yè)協(xié)會關(guān)于加強自律管理 推動證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實施意見》（以下簡稱《實施意見》），這是首份專門針對證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的文件。
該文件不僅對券商發(fā)展作出系列要求，同時對中證協(xié)如何引導(dǎo)證券行業(yè)發(fā)展作出規(guī)定。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，從行業(yè)導(dǎo)向性來看，其最大特點是強調(diào)券商的功能性。《實施意見》明確，引導(dǎo)督促證券公司將功能性放在首位。從近期監(jiān)管層發(fā)布的多個文件來看，功能性均被置于重要地位。這意味著，強調(diào)功能性，而非僅聚焦于經(jīng)營性，已經(jīng)成為證券行業(yè)發(fā)展的新趨勢。
功能性之外，薪酬與廉潔從業(yè)也被提及。《實施意見》要求證券公司嚴(yán)格落實穩(wěn)健薪酬制度指引以及廉潔從業(yè)實施細(xì)則的各項要求，建立起科學(xué)合理、規(guī)范有效的薪酬激勵機制與廉潔從業(yè)管理體系。
值得重點關(guān)注的是，細(xì)察《實施意見》可以窺見中證協(xié)下一步將要出臺或修訂的系列文件、建立或完善的相關(guān)機制：包括完善發(fā)行承銷自律規(guī)則，將投價報告質(zhì)量納入投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價體系，建立網(wǎng)下投資者評價篩選機制，出臺證券公司開展私募基金托管業(yè)務(wù)規(guī)定等。
舉措清單“曝光”
與監(jiān)管層下發(fā)的多數(shù)文件主要針對證券行業(yè)不同，《實施意見》在規(guī)范券商行業(yè)生態(tài)的同時，也對中證協(xié)下一步自律管理方向作出明確。有鑒于此，從《實施意見》可以看出中證協(xié)接下來或?qū)⑼瞥龌騼?yōu)化的文件、制度等。
保薦承銷領(lǐng)域，所涉內(nèi)容頗多，其中重點包括五個要點：
① 完善發(fā)行承銷自律規(guī)則，進(jìn)一步細(xì)化明確上市項目篩選、輔導(dǎo)、盡職調(diào)查及上市后持續(xù)督導(dǎo)等環(huán)節(jié)的執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。
② 完善承銷商發(fā)行定價能力評價，督促承銷商充分提示風(fēng)險、審慎定價，全面提高承銷定價核心能力。
③ 研究將投價報告質(zhì)量納入投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價體系，督促承銷商高質(zhì)量出具投價報告。
④ 進(jìn)一步規(guī)范保薦承銷費用收取，關(guān)注不正當(dāng)競爭行為，嚴(yán)禁階梯遞增收費。
⑤ 推動投行監(jiān)管平臺、函證電子化平臺等行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)平臺的建設(shè)。
根據(jù)券商資深保代分析，第三點強調(diào)投價報告的重要性，有助于券商切實提升投價報告質(zhì)量，降低出現(xiàn)“配合性報告”的概率。同時，該規(guī)定對券商研究能力提出較高要求，對于研究實力強勁的頭部券商更為有利。此外，該規(guī)定有助于投行與投研的深度互動，利好大投行體系的構(gòu)建。
第四點保薦承銷費用嚴(yán)禁階梯遞增收費，則意味著投行過去的IPO盈利模式——超募部分收取高比例費用，幫助企業(yè)多超募以獲取更高收入回報，已經(jīng)一去不復(fù)返。接下來，企業(yè)IPO超募部分將按募資范圍內(nèi)部分同等比例收費。
在IPO領(lǐng)域，中證協(xié)在計劃對身為保薦機構(gòu)的券商投行作出系列規(guī)范的同時，也將為加強網(wǎng)下投資者自律管理推出相關(guān)措施。典型有二：
① 研究建立網(wǎng)下投資者評價篩選機制，發(fā)揮分類名單、“白名單”等管理機制作用。
② 推進(jìn)網(wǎng)下投資者投資監(jiān)測智慧平臺建設(shè)，加強網(wǎng)下投資者報價、申購行為監(jiān)測。
針對加強合規(guī)風(fēng)控體系建設(shè)，中證協(xié)也將推出系列規(guī)定，這些規(guī)定更多關(guān)乎程序化交易、衍生品交易等。其中，重點包括：
① 研究制定程序化交易相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。
② 制定融資融券風(fēng)險管理相關(guān)指引及示范實踐。
③ 出臺證券公司開展私募基金托管業(yè)務(wù)規(guī)定。
④ 督促行業(yè)機構(gòu)落實私募子、另類子公司新規(guī)。
⑤ 強化衍生品業(yè)務(wù)自律規(guī)范，健全衍生品交易風(fēng)險監(jiān)測指標(biāo)體系。
⑥ 完善收益憑證發(fā)行與登記結(jié)算服務(wù)相關(guān)系統(tǒng)，健全收益憑證業(yè)務(wù)監(jiān)測體系。
⑦ 加強場外業(yè)務(wù)交易報告庫建設(shè)，建立健全場外業(yè)務(wù)預(yù)警功能。
⑧ 推進(jìn)場外業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)信息標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，建立健全場外業(yè)務(wù)編碼體系。
除此以外，中證協(xié)在諸多券商細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域，同樣給出舉措清單。
針對債券業(yè)務(wù)，中證協(xié)將推進(jìn)建立以發(fā)行人償債能力為中心的風(fēng)險監(jiān)測指標(biāo)體系和違約風(fēng)險預(yù)警模型。
財富管理方面，鼓勵更多證券公司申請基金投顧業(yè)務(wù)資格。
國際化展業(yè)上，鼓勵證券公司探索制定可操作的數(shù)據(jù)跨境機制。
為了提升網(wǎng)絡(luò)和信息安全，研究建立壓力測試細(xì)則，組織證券公司開展重要信息系統(tǒng)壓力測試；同時，持續(xù)推進(jìn)行業(yè)數(shù)字化智能化轉(zhuǎn)型，編寫數(shù)字化轉(zhuǎn)型示范實踐。
將功能性置于首要位置
從近期監(jiān)管層下發(fā)的多個文件來看，功能性日漸被置于證券公司發(fā)展的重要位置。此次下發(fā)的《實施意見》同樣要求券商注重功能性，并且將高度提升到“首位”。
《實施意見》原文為：督促證券公司將功能性放在首位，提供高質(zhì)量的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，做好金融“五篇大文章”，加快培育具有國際競爭力的一流投資銀行和投資機構(gòu)。
在多位受訪券商資深人士看來，強調(diào)功能性已然成為證券行業(yè)發(fā)展的新趨勢。相較于長期以來的注重經(jīng)營性、追逐經(jīng)濟效益；接下來，證券公司或?qū)⒃诠δ苄宰饔冒l(fā)揮方面開辟新賽道，更多擔(dān)負(fù)起作為金融機構(gòu)的使命和擔(dān)當(dāng)。
當(dāng)前，券商如何發(fā)揮好功能性作用？從《實施意見》來看，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，做好金融“五篇大文章”，是重中之重。典型措施包括：
① 支持服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
② 將做好金融“五篇大文章”納入經(jīng)營發(fā)展長期戰(zhàn)略，助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。
③ 加大普惠金融產(chǎn)品供給，支持“專精特新”等優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)在北交所上市、新三板掛牌。
薪酬制度要“穩(wěn)健”
薪酬與廉潔從業(yè)建設(shè)，是監(jiān)管層關(guān)注重點，也是券商從業(yè)者與市場人士頗為關(guān)注之處。
針對二者規(guī)范，《實施意見》強調(diào)：證券公司要落實穩(wěn)健薪酬要求，加強誠信和廉潔從業(yè)管理。下一步，中證協(xié)將從兩個方面督促券業(yè)。
① 督促行業(yè)嚴(yán)格落實穩(wěn)健薪酬制度指引以及廉潔從業(yè)實施細(xì)則的各項要求。
② 督促證券公司建立起科學(xué)合理、規(guī)范有效的薪酬激勵機制與廉潔從業(yè)管理體系，提升行業(yè)整體廉潔從業(yè)管理能力，防范道德風(fēng)險與利益沖突。
對于薪酬制度，《實施意見》給出的限定詞為“穩(wěn)健”；對于薪酬激勵機制，限定詞則是“科學(xué)合理、規(guī)范有效”。根據(jù)從業(yè)近20年的券商資深人士分析，結(jié)合近年來持續(xù)推進(jìn)的券業(yè)限薪與降薪，證券行業(yè)較高薪酬的時代或已成過往。
與券商薪酬一起登上熱搜的，時常還有另一個詞“炫富”。對此，《實施意見》同樣重點提及，其要求證券從業(yè)人員堅持正確的價值觀與職業(yè)操守，主動抵制炫富、拜金等不良風(fēng)氣。
與此同時，中證協(xié)還將通過激勵約束機制和加大對正面典型的宣傳推廣、開展違紀(jì)違規(guī)典型案例警示教育等措施，引導(dǎo)證券行業(yè)持續(xù)提升文化底蘊。
本文鏈接：券商重磅新規(guī)：多項政策措施在路上，推動券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展http://www.sq15.cn/show-3-149100-0.html
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