又一利好市場的重磅政策出臺。今日財政部印發《關于引導保險資金長期穩健投資 進一步加強國有商業保險公司長周期考核的通知》（下稱《通知》），引發資管機構熱議?！锻ㄖ啡娜缦拢?span style="display:none">Uq9速刷資訊——每天刷點最新資訊，了解這個世界多一點SUSHUAPOS.COM
在機構看來，《通知》推動國有險資建立“三年以上長周期考核”機制是一項非常重要的制度性突破。不但為資本市場引入“源頭活水”，也從制度層面確立了長期投資的行為范式，將有效提高資本市場的內在穩定性、優化市場生態，為金融更好地支持實體經濟打下更加穩健的基礎。
制度之利 利在長遠
怎樣才能推動中長期資金入市，讓資本市場更好地為利各方？
在機構人士看來，制度的牽引和指導是關鍵。
從《通知》的具體內容來看，核心在于將保險資金凈資產收益率由“當年度指標+三年周期指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權重分別為30%、50%、20%。將資本保值增值率由“當年度指標”同樣調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”。與此同時，財政部還對國有商業保險公司提出三點要求：提高資產負債管理水平，注重穩健經營，增強投資管理能力。
在銀華基金總經理王立新看來，此次財政部落實《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，印發《通知》，推動保險資金全面建立三年以上長周期考核機制，是一項很重要的制度性突破。
“保險資金來源穩定，償付周期長，長周期考核機制建立后，有助于降低保險資金對市場短期波動的敏感性，敢于加大A股投資比例，并保持相對穩定，有望通過長期投資獲取可觀回報。同時，保險資金投資行為的穩定，也將有效提高資本市場內在穩定性，有助于降低市場波動，大幅優化資本市場投資生態，提升對各類資金的吸引力，強化資金與市場的良性互動?！蓖趿⑿卤硎?。
廣發證券認為，本次《通知》的出臺，是對前期一系列推動保險資金入市政策的延續和落實，為充分發揮保險資金長期投資的優勢、實現“長錢長投”提供了制度保障。今年來，金融監管總局等部門積極支持保險資金入市，上調部分保險公司權益類資產投資比例上限，最高可達50%；開展第二批、第三批長期股票投資試點，先后批復試點資格總金額1720億元；并明確提出，下一步計劃將保險資金股票投資的風險因子調降10%，鼓勵保險公司加大入市力度。
中歐基金表示，《通知》出臺將起到三方面作用：首先有望提高保險公司對于資產短期波動的容忍度，促進其加大對A股的配置比例；其次提升投資效能。引導險企專注長期價值挖掘，提升市場價格發現與資源配置效率；第三，服務實體經濟高質量發展。發揮保險資金“耐心資本”的作用，通過挖掘優質投資標的，為新質生產力提供穩定資金，驅動產業升級與經濟高質量發展。”
長錢之利 利在穩健
中長期資金是資本市場的壓艙石和穩定器，也是深化資本市場投融資綜合改革、推動資本市場高質量發展的重要內涵。在機構人士看來，商業保險資金來源穩定、償付周期長，是典型的長錢。
“從資金來源來看，商業保險主要依托廣大投保人定期繳納的保費，具有一定的規律性和持續性。近年來，在政策支持引導、市場需求提升、行業快速發展等多重因素共同作用下，商業保險資金運用規模顯著增長?！蹦戏揭患掖笮突鸸鞠嚓P人士分析稱。
公開數據顯示，截至2025年一季度末，保險公司資金運用余額34.93萬億元，其中人身險、財產險公司的股票投資占比分別為8.43%、7.56%，距離25%的平均政策上限還有較大空間。機構人士分析稱，若保險資金增配1%的股票資產，將為市場帶來約3500億元的增量資金，有望進一步優化資本市場的資金結構。在市場調整期間，保險資金能夠以更穩定的方式進行逆周期布局，通過長期持有穩定市場預期，并以增量資金提升市場活躍度。
“擴大長錢的入市規模，短期看，將給市場帶來大規模增量資金；長期看，將顯著改善市場的資金結構，增強市場韌性和抗風險能力，推動形成價值投資的市場氛圍，鞏固A股回暖向好的良好趨勢?！蓖趿⑿路治龇Q。
“從實踐情況看，全國社?；鸱e極踐行長周期考核，是資本市場長期投資、價值投資的典范，自成立以來投資A股平均年化收益率達11.6%。前期，商業保險資金當年度考核指標權重較高，權益市場短期波動仍會直接影響公司當期業績表現，導致保險資金對資本市場短期波動的容忍度降低，難以踐行長期投資理念。市場各方對建立三年以上長周期考核機制共識和訴求較多，對此，行業機構也有著較強的意愿。”王立新表示。
長期之利 利在實體
在機構人士看來，長周期考核是提升各類資金股票投資穩定性和積極性的關鍵舉措。
今年1月份，中央金融辦、證監會、財政部、人社部等六部門聯合印發的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》明確提出，對保險資金、企職業年金基金、社保資金等各類中長期資金全面建立三年以上長周期考核機制。
南方基金認為，通過聚焦“三年、五年”長周期考核機制，該政策突破以往“當年度指標”主導的局限性，破解長期以來的“長錢短投”的困局，實現資產負債的久期匹配，推動保險公司從短期導向轉向注重長周期價值投資，既提升了保險資金服務資本市場和實體經濟的能力，也為A股市場長期穩定發展提供制度保障。從服務實體經濟維度看，長周期考核也更有利于發揮險資服務新質生產力發展與國家戰略轉型的功能。
與此同時，基金人士也從自身出發，提出未來基金公司要持續提升投資服務能力，助力保險資金實現良好的長期投資回報。
廣發證券表示，資本市場實現高質量發展，需要包括更多保險資金在內的中長期資金的參與；同時，資本市場的高質量發展，也會對保險資金保值增值產生積極影響。
“伴隨A股上市公司質量的提升及分紅率的提高，加大股票投資也是當前保險資金資產配置比較好的策略和選擇。特別是去年下半年以來，一攬子穩增長、穩市場政策陸續推出，資本市場投融資綜合改革持續深化，市場生態發生了積極深刻的變化，穩步向好的勢頭不斷鞏固，為保險資金的入市提供了良好的市場環境”。
多家基金公司表示，作為保險公司權益投資的伙伴和橋梁，要落實好今年5月份發布的《推動公募基金高質量發展行動方案》，持續提升自身的投資服務能力，進一步豐富適合中長期投資的產品和工具供給，研發更多低波穩健產品，用專業的投研和風控能力打造風格清晰、穩定、可持續的阿爾法，為助力保險資金入市貢獻力量。
來源：上海證券報 記者：陳玥
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