21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道
在美國關稅威脅下，美股三大指數再度掉頭向下。過去一周，道指累計下跌1.02%，標普500指數跌0.31%，納指跌0.08%。
據央視新聞報道，當地時間7月12日，特朗普在社交媒體平臺“真實社交”上發布致墨西哥總統辛鮑姆和歐盟委員會主席馮德萊恩的信件，宣布自2025年8月1日起，美國將對來自墨西哥和歐盟的輸美產品分別征收30%的關稅。此外，自8月1日起，美國對自加拿大進口的商品征收35%關稅。
前路仍籠罩著巨大不確定性，新一輪關稅威脅再度讓美股市場如履薄冰。
新關稅加劇不確定性
在關稅的通脹效應下，美聯儲短期內無望降息。
據央視新聞報道，7月11日，芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，特朗普公布的新關稅進一步擾亂了通脹前景，這使得他更難支持特朗普所要求的降息。盡管面臨政治壓力，但他仍堅信美聯儲在利率決策方面將保持獨立性。
前路的不確定性已經讓美聯儲內部愈發撕裂。美聯儲會議紀要顯示，美聯儲官員對利率前景出現分歧，主要源自他們對關稅如何影響通脹的不同預期。關稅對通脹的影響時點、程度和持續時間都存在“相當大的不確定性”。多數與會者擔心關稅可能帶來更持久的通脹壓力，但也有少數人認為這將只是一次性的價格上升，不會影響長期通脹預期。
多數政策制定者認為，在今年年內“適當降低”政策利率是合適的。但與此同時，大部分官員也表示，整體穩定的經濟狀況使他們有空間在調整利率上保持耐心。
作為鴿派的代表，美聯儲理事沃勒表示，美聯儲可能會考慮本月晚些時候降息，關稅帶來的任何通脹都將是暫時的。沃勒的觀點越來越受到關注，他被認為是明年5月鮑威爾任期結束后接任美聯儲主席的候選人之一。
更多人持觀望態度，圣路易斯聯儲主席穆薩勒姆表示，現在判斷關稅的通脹效應是一次性的價格跳升還是持續性沖擊為時過早。通脹可能會持續更長時間的一個風險是，用于制造產品的鋼鐵、鋁和銅等中間產品被征收關稅，這可能會推高所有產品的價格，甚至是非進口產品。關稅的影響將在夏季和9月份的數據中體現出來，屆時他希望能夠勾勒出通脹走向的圖景。
需要警惕的是，如果通脹大幅超出預期，美聯儲甚至可能加息。摩根大通首席執行官杰米·戴蒙警告稱，基于美國物價壓力，華爾街可能低估了美聯儲加息的可能性，這一情況“令人擔憂”。對于白宮關稅政策和貿易不確定性的影響，華爾街表現得有些過于麻木。
東吳證券首席經濟學家蘆哲對21世紀經濟報道記者分析稱，美股下跌的主要原因是市場擔憂貿易摩擦升級，影響企業盈利和經濟增長，同時擔心關稅威脅最終落地后再度推高通脹，令美聯儲降息進一步延后。
在美最終關稅是否落地的不確定性下，蘆哲預計未來市場將維持震蕩態勢。具體來看，如果最終談判失敗，后續關稅全面實施，美股或再度下跌；但如果日韓等國家達成協議并成功避免實施關稅，協議內容將提振相關板塊走勢，例如汽車、電子等。
美股財報季拉開大幕
在潛在的關稅沖擊下，企業也面臨更大壓力。美股新一輪財報季即將拉開大幕。7月15日，摩根大通、花旗、富國銀行、貝萊德等率先公布業績。
LSEG數據顯示，第二季度標普500指數成分股盈利同比增幅預計將放緩至5.8%，遠遜于一季度時13.7%的增速。隨著標普500指數近期已重返歷史高點，這也再次引發了市場上有關盈利增長是否足以支撐更高股價的質疑。目前標普500指數的遠期市盈率約為22倍，高于過去10年18倍的平均水平。
從樂觀層面來看，盡管第二季度美股企業的盈利增長或較第一季度大幅放緩，但外匯市場上美元急劇貶值，可能有助于抵消部分潛在的關稅影響。美元走弱可能利好跨國企業的業績。今年二季度美元指數下跌約7%，年內迄今跌約10%。
DataTrek聯合創始人Nicholas Colas認為，市場預期已充分降低，許多標普500企業有望展現超預期的二季度盈利增長。標普500指數近期創下歷史新高，表明一些投資者也持有同樣看法。
一些華爾街大行對未來憂心忡忡。高盛首席美國股票策略師David Kostin表示，更高的關稅尚未對銷售預測或企業支出計劃產生影響。然而，如果企業被迫承擔關稅成本，部分企業的利潤率將面臨風險。
摩根士丹利首席美股策略師兼首席投資官邁克·威爾遜警告稱，投資者正越來越厭倦這場“關稅鬧劇”，關稅的負面影響可能很快就會開始對企業和市場產生影響，一系列后果最早可能在今年第三季度對市場產生影響。
到目前為止，由于企業依靠現有庫存向消費者銷售產品，企業基本沒有受到關稅影響。但威爾遜表示，這種情況在未來幾個月可能會改變，規模較小的企業在第三季度財報季受到的影響可能尤其嚴重，因為它們沒有那么大的定價權，無法將關稅成本轉嫁給消費者。
全球財經日歷
周一（7月14日）
中國6月貿易賬、特朗普計劃就俄羅斯問題發表“重大聲明”
周二（7月15日）
國家統計局公布70個大中城市住宅銷售價格月度報告、中國第二季度GDP、中國6月社會消費品零售總額、中國6月規模以上工業增加值、波士頓聯儲主席柯林斯發表講話、歐元區7月ZEW經濟景氣指數、歐元區7月ZEW經濟景氣指數、美國6月CPI、美國7月紐約聯儲制造業指數、波士頓聯儲主席柯林斯發表講話、美聯儲理事鮑曼在美聯儲主辦的會議致歡迎辭、歐佩克公布月度原油市場報告
周三（7月16日）
美聯儲理事巴爾在美聯儲主辦的會議上發表講話、波士頓聯儲主席柯林斯發表講話、英國央行行長貝利發表講話、達拉斯聯儲主席洛根就美國經濟發表講話、美國6月PPI、美國6月工業產出、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克發表講話、印尼央行公布利率決議
周四（7月17日）
美聯儲公布經濟狀況褐皮書、紐約聯儲主席威廉姆斯就美國經濟和貨幣政策發表講話、歐元區6月CPI終值、美國至7月12日當周初請失業金人數、美國6月零售銷售、美國7月費城聯儲制造業指數、美國6月進出口物價指數
周五（7月18日）
日本6月核心CPI、美國6月新屋開工總數、美國7月密歇根大學消費者信心指數初值
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