21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者葉麥穗 廣州報(bào)道 黃金漲，黃金漲完鉑金漲，鉑金漲完白銀漲。近期，貴金屬市場(chǎng)上演完美的輪漲行情。
自6月之后，白銀市場(chǎng)出現(xiàn)一波猛漲，現(xiàn)貨價(jià)格一度超過39美元/盎司，觸及14年以來的新高。截至目前，白銀年內(nèi)漲幅達(dá)到33%，已經(jīng)超過了黃金的27%。
白銀上漲的兩大資金推手
上半年，避險(xiǎn)情緒升溫，貴金屬行情從黃金向白銀、鉑金、鈀金等品種擴(kuò)散。7月14日，白銀站上39美元/盎司，最高觸及39.116美元/盎司，續(xù)創(chuàng)2011年9月以來新高。7月15日，市場(chǎng)出現(xiàn)了調(diào)整，但是白銀仍然維持在38美元/盎司。
與此同時(shí)，截至7月15日，上海期貨交易所的白銀主力合約價(jià)格漲至9225元/公斤，盤中最高觸及9267元/公斤，已經(jīng)連續(xù)上漲三周，同樣創(chuàng)近14年新高。年初至今累計(jì)漲幅達(dá)23.5%。
由于白銀的漲幅更為陡峭，金銀比價(jià)自4月22日101.5507的高位顯著回落至84.8779。
尚藝投資總經(jīng)理王崢告訴記者，白銀本輪上漲是工業(yè)屬性與地緣風(fēng)險(xiǎn)共振的結(jié)果。首先，全球能源轉(zhuǎn)型加速，2025年光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)突破600GW，白銀作為光伏銀漿關(guān)鍵材料需求激增，以及新能源汽車滲透率提升，進(jìn)一步擴(kuò)大白銀的工業(yè)缺口。其次，地緣風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，美國(guó)對(duì)鋼鋁加征50%關(guān)稅等全球貿(mào)易摩擦以及美國(guó)“大而美”法案導(dǎo)致財(cái)政赤字激增和主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升，均使得資金涌入貴金屬避險(xiǎn)，而金價(jià)已處在歷史高位，銀價(jià)雖大幅上漲但相對(duì)于黃金仍具有歷史性的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
推動(dòng)白銀猛漲的資金流來源于哪里？排排網(wǎng)財(cái)富研究員隋東判斷，近期白銀市場(chǎng)的資金流入主要來自兩大主體：一是機(jī)構(gòu)投資者。這類資金通過多元渠道布局白銀資產(chǎn)，包括ETF、期貨合約及實(shí)物持有。數(shù)據(jù)顯示，6月全球白銀ETF持倉(cāng)顯著攀升，盡管7月出現(xiàn)小幅回落，但整體仍維持高位。與此同時(shí)，COMEX白銀期貨市場(chǎng)的投機(jī)性凈多倉(cāng)持續(xù)累積，目前持倉(cāng)規(guī)模處于歷史峰值區(qū)間，市場(chǎng)交投保持活躍態(tài)勢(shì)。二是個(gè)人投資者。由于白銀具有“大眾貴金屬”的特性，在歐美及印度等地區(qū)擁有廣泛的投資群體。此輪銀價(jià)上行行情激發(fā)了散戶的參與熱情，其集中入場(chǎng)進(jìn)一步加劇了價(jià)格的短期波動(dòng)幅度。
截至7月14日，全球最大的白銀ETF——SLV最新的持倉(cāng)量為14966.24噸，相比前一日增加207.72噸，已經(jīng)創(chuàng)出今年的最高點(diǎn)。
由于白銀近期漲幅巨大，近期銀條投資大幅增加，有數(shù)據(jù)顯示，投資銀條、銀元寶等產(chǎn)品銷量同比激增40％以上。深圳水貝市場(chǎng)的一家商戶表示，黃金已經(jīng)連續(xù)上漲三年，市場(chǎng)多少有點(diǎn)畏高情緒，近期白銀和鉑金的投資客增加，特別是銀元寶或銀條的投資客有所增加。
年內(nèi)白銀或觸及40美元
世界白銀協(xié)會(huì)的報(bào)告稱，2025年上半年，全球白銀ETF的實(shí)物持有量增至11.3億盎司，僅比2021年2月創(chuàng)下的12.1億盎司峰值低7%。該機(jī)構(gòu)指出：2025年上半年凈流入9500萬盎司，白銀ETP投資已經(jīng)超過了去年全年的總數(shù)，這種飆升反映出越來越看漲的價(jià)格預(yù)期。
此外在綠色能源轉(zhuǎn)型和日益增長(zhǎng)的太陽(yáng)能應(yīng)用的推動(dòng)下，白銀的工業(yè)需求依然強(qiáng)勁。今年的工業(yè)消費(fèi)量預(yù)計(jì)將達(dá)到約6.774億盎司，與2024年基本持平。
FP Markets首席分析師Aaron Hill表示，他預(yù)計(jì)銀價(jià)將維持上行趨勢(shì)，因?yàn)楣?yīng)難以跟上需求。
他說：“強(qiáng)勁的工業(yè)需求，尤其是來自像太陽(yáng)能電池板和電動(dòng)汽車生產(chǎn)等綠色技術(shù)的需求，在2024年創(chuàng)下了歷史新高，加之地緣政治的不確定性，包括俄羅斯和墨西哥等主要采礦區(qū)持續(xù)的緊張局勢(shì)，導(dǎo)致供應(yīng)緊張，二者推動(dòng)了這一勢(shì)頭?！?span style="display:none">ksr速刷資訊——每天刷點(diǎn)最新資訊，了解這個(gè)世界多一點(diǎn)SUSHUAPOS.COM
今年6月，當(dāng)銀價(jià)跨過每35美元/盎司時(shí)，道明證券的大宗商品分析師表示，50美元已成為可行的目標(biāo)。并補(bǔ)充稱，銀價(jià)上漲可能是唯一能夠有效解決日益嚴(yán)重的供應(yīng)短缺問題的必由之路。
他們?cè)诮诘囊环輬?bào)告中寫道：“我們對(duì)LBMA（倫敦金因市場(chǎng)協(xié)會(huì)）白銀自由流通量的估計(jì)目前處于有記錄以來的最低水平。僅有約1.55億盎司的白銀可供自由購(gòu)買，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。白銀的流動(dòng)性幻覺告訴我們，市場(chǎng)只會(huì)通過某種形式的實(shí)物擠壓來實(shí)現(xiàn)再平衡?！?span style="display:none">ksr速刷資訊——每天刷點(diǎn)最新資訊，了解這個(gè)世界多一點(diǎn)SUSHUAPOS.COM
美國(guó)銀行的研報(bào)預(yù)計(jì)，到今年年底或2026年初，白銀的價(jià)格將達(dá)到40美元/盎司。該行全球大宗商品和衍生品研究主管弗朗西斯科·布蘭奇表示，“白銀一半是貴金屬，一半是工業(yè)用途。白銀貴金屬方面的性質(zhì)一直在推動(dòng)其走高，工業(yè)方面一直處于次要地位，但這種情況最終會(huì)改變?！惫I(yè)對(duì)白銀的需求在2024年創(chuàng)下紀(jì)錄，導(dǎo)致白銀市場(chǎng)連續(xù)四年出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性赤字。關(guān)稅擔(dān)憂和供應(yīng)鏈中斷帶來了一些不利因素，但預(yù)計(jì)2025年工業(yè)需求仍將保持強(qiáng)勁。布蘭奇表示，綠色能源部門的增長(zhǎng)——尤其是太陽(yáng)能，將有力地支持（白銀）工業(yè)需求的增長(zhǎng)。“我們?nèi)匀黄诖谔?yáng)能電池板和一切電氣化方面將獲得大量投資，白銀是世界上最好的電導(dǎo)體，將發(fā)揮關(guān)鍵作用。一旦工業(yè)活動(dòng)環(huán)境更加穩(wěn)定，白銀將再次發(fā)光?！?span style="display:none">ksr速刷資訊——每天刷點(diǎn)最新資訊，了解這個(gè)世界多一點(diǎn)SUSHUAPOS.COM
中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)金銀分會(huì)副秘書長(zhǎng)梁永慧認(rèn)為，白銀需求連續(xù)幾年出現(xiàn)供應(yīng)短缺的情況，從工業(yè)需求來看，新能源汽車、AI、半導(dǎo)體和5G的白銀用銀大幅增加。
在接下來的一段時(shí)間，梁永慧表示，從白銀的技術(shù)結(jié)構(gòu)來看，目前又到了37美元/盎司的重要阻力位，結(jié)合國(guó)際資金走向，我們認(rèn)為目前整個(gè)的阻力位應(yīng)該比較容易突破；其次，美聯(lián)儲(chǔ)有可能面臨長(zhǎng)時(shí)間的降息預(yù)期，白銀等其他貴金屬都可能面臨上漲。
麥格理大宗商品團(tuán)隊(duì)（下文簡(jiǎn)稱“麥格理”）的觀點(diǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎，他們強(qiáng)調(diào)銀價(jià)目前的走勢(shì)主要依賴于投資興趣的增長(zhǎng)。但其觀察到，目前期貨投資者正在獲利了結(jié)，與持續(xù)增持頭寸的ETF投資者形成鮮明對(duì)比。
據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月8日當(dāng)周，基金經(jīng)理在紐約交易所的白銀期貨投機(jī)性空頭倉(cāng)位增加了1934份合約。與此同時(shí)，多頭倉(cāng)位減少了237份合約。而上周，全球白銀ETF流入32.2萬盎司，創(chuàng)下2022年8月以來的最高水平。
麥格理稱仍看好銀價(jià)后市，但上漲空間非常有限。其估計(jì)第三季度白銀均價(jià)將在36美元/盎司左右，第四季度均價(jià)則為35美元/盎司。
投資需求的分化之外，宏觀波動(dòng)性也是麥格理?yè)?dān)憂的一個(gè)方面。其認(rèn)為，隨著全球工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)放緩以及關(guān)稅前需求拉動(dòng)效應(yīng)的消退，白銀可能會(huì)失去其作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的順風(fēng)優(yōu)勢(shì)。
不過，麥格理也樂觀預(yù)期，到2026年，隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重新加速，白銀的表現(xiàn)將優(yōu)于黃金，推動(dòng)金銀比率將下降至83。目前，金銀比率維持在87上下。
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