本期，《機警理財日報》重點關注“固收+權益”產品和權益類產品兩大含權理財產品的2025年上半年的業績表現。
數據說明：
本期產品類型為“固收+權益”公募產品和權益類公募產品，要求產品成立時間在2025年1月1日前，結束時間在2025年6月30日后，各指標的取數時間以機構官方公布2025年6月最后一個凈值日期為基準向前推算對應的指標計算區間。剔除信息披露不規范或凈值數據不完整的樣本。榜單排名來自理財通AI全自動化實時排名，如您對數據有疑問，請在文末聯系助理進一步核實。
一、整體表現
2025年上半年，債市步入高波震蕩格局，A股呈現溫和上漲態勢，銀行理財力推的“固收+”產品也表現不俗，1款產品收益率超5%，5款產品收益率超4.5%。具體來看，在排名前十的“固收+權益”產品中，城商行理財公司北銀理財在一眾大行理財公司中殺出重圍，有3只產品入圍前十，國有行理財公司交銀理財上榜2只產品，其他產品分別來自5家理財公司。
杭銀理財“幸福99鴻益(雙債增強)100天持有期”排名首位，凈值增長率達到5.48%，興銀理財“睿盈年年升8號凈值型A”排名第二位，但該產品回撤幅度為榜單最高。北銀理財公募REITs主題產品排名第三位，凈值增長率達到4.67%。除上述產品外，平安理財“靈活成長創利日開270天持有1號G”也表現較佳，產品在錄得4.52%的收益率同時幾乎沒有回撤，卡瑪比率最高。
二、亮點產品分析
榜首產品：押注可轉債高漲5.48%
杭銀理財的“幸福99鴻益(雙債增強)100天持有期”為中風險等級的公募固收類產品，最短持有期限為100天，產品成立至今不足1年，暫未發布產品投資報告。但從產品說明書的投資策略可以猜測，產品上半年的高收益率主要來自可轉債投資的貢獻。產品除了計劃投資債券等固收類資產外，也計劃投資可轉債、寬基ETF等權益類資產，業績比較基準為“中債綜合財富（1-3）指數收益率*80%+中證轉債指數收益率*20%”。
今年以來，可轉債市場表現穩健。Wind數據顯示，中證轉債指數今年上半年已取得7.02%的漲幅，表現優于主要寬基指數。年初可轉債市場曾處于調整狀態，但很快步入上行通道；3月中旬后，市場再度深幅調整，并跌至年初低點。此后中證轉債指數單邊走強。
榜二產品：主動管理拯救凈值下挫
興銀理財“睿盈年年升8號”為1年定開型的三級固收類產品，下分A和B兩個份額，產品成立時間較早，于2021年4月份成立，業績比較基準為“中債-新綜合財富(1年以下)指數收益率×85%+滬深300指數收益率×15%”。
從業績表現看，產品在2024年之前凈值一直處于震蕩狀態，以規模較大的A份額為例，2022年到2024年三個完整年度的年化收益率依次為-1.74%、0.58%和-0.93%。也因為這樣，投資者紛紛離場，產品2025年一季度末總份額為5778.48萬份，環比2024年一季度末降超六成，為65.69%，2025年二季度末總份額繼續降至3578.99萬份。
（圖片來源：興銀理財官網）
然而，產品凈值在2025年迎來顯著回升，截至產品最新披露的7月14日凈值，產品今年以來凈值增長率達到5.42%。究其原因，產品在2025年降低了對公募基金的高度依賴，轉向更主動的持倉管理，提高以個股直投為主的權益倉位，同時通過委外投資提高對同業存單、債券的投資。2025年一季度和二季度，產品持倉公募基金資產比例分別為44.34%和60.33%，而前兩個季度（2024年三季度末和2024年四季度末）的持倉比例均超過93%。主動管理方面，產品2025年二季度末權益倉位達到16.39%，前十大持倉資產除八項債券型基金外，還包括兩項股票資產越秀地產和廣州酒家。
榜三產品：公募REITs助力增厚收益
2025年上半年，公募REITs市場整體表現強勁，呈現出單邊上漲的趨勢。Wind數據顯示，中證REITs全收益指數累計上漲14.21%。在公募REITs資產的助推下，北銀理財“京華遠見基礎設施公募REITs京品1號”上半年凈值漲幅達到4.74%。該產品主要配置于中短久期信用債，同時適度增配reits資產和固收+基金增厚產品收益。
截至2025年一季度末，產品合計持有公募資管產品比例達到33.13%，前十大持倉資產有兩只公募REITs，分別是嘉實物美消費REIT和華夏金隅智造工場REIT，占比4.28%、3.99%。不過，該產品整體規模較小，僅為0.6億元，且產品投資周期較長，為2年。
一、市場表現
2025年上半年，A股主要指數表現分化，北交所市場表現最為亮眼，北證50指數上半年累計漲幅達38.72%，寬基指數上證指數、深證成指上漲2.76%、0.48%，小盤成長風格一枝獨秀。申萬一級行業中，傳統周期與金融板塊成為資金避風港，有色金屬、銀行、國防軍工板塊漲幅居前。
二、產品表現
強行業屬性產品收益領先，華夏理財5只行業指數主題產品進入前十，押注貴金屬行業和專注微盤成長風格的兩款產品排名第一、二位，漲幅均超過25%，同時榜首產品凈值波動幅度也較大，年化波動率超過30%。
此外，光大理財超過80%比例資產投向公募REITs的主題產品“陽光紅基礎設施公募REITs優選1號”也取得第三名的成績。在債券收益率較低的“資產荒”背景下，具有相對穩定現金流回報的REITs吸引資金流入實現上漲。根據產品2025年一季度末運作報告，該產品配置公募資管產品比例達到83.88%，前十大持倉資產均為公募REITs，第一大持倉資產為國泰君安東久新經濟REIT。
除上述表現優異的產品外，2025年上半年還有兩款產品凈值下跌，分別是華夏理財“天工日開理財產品7號(家居建材指數)”和“天工日開理財產品5號(AI算力指數)”，凈值增長率分別為-3.12%和-3.59%。
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