來源|時代商業研究院
作者|陳佳鑫
編輯|韓迅
光伏產業已成為反內卷的前沿陣地。
近日，《人民日報》在其文章《在破除“內卷式”競爭中實現高質量發展》的開頭便提及了光伏行業的內卷情況。文中還提到，面對市場供需失衡，國內十大光伏玻璃廠商決定集體減產30%。
自2024年下半年以來，光伏玻璃價格快速下行并跌破行業盈虧線，但因光伏玻璃窯爐需24小時連續運行，關停后重啟成本高等因素，企業寧可虧損也要繼續生產，成為光伏產業內“減產難”的典型。
作為光伏玻璃龍頭，業績預告顯示，福萊特（601865.SH）預計今年上半年實現歸母凈利潤2.3億～2.8億元，同比減少81.32%～84.66%，但仍維持盈利。福萊特的收入規模及盈利水平在行業內處于頭部水平，受光伏玻璃減產潮帶動，有望率先迎來業績回暖。
計劃集體減產30%
2020年1月光伏玻璃被納入產能置換管理后，產能擴張受限，但同期光伏裝機需求激增，導致光伏玻璃出現嚴重供應缺口，價格飆漲。
2021年修訂后的《水泥玻璃行業產能置換實施辦法》，明確新上光伏玻璃項目不再制定產能置換方案，直接解除產能擴張限制，光伏玻璃產能急速增長。據大宗商品市場平臺卓創資訊統計，光伏玻璃產能從2020年的2.95萬噸/日增長至2023年的9.95萬噸/日，隨后進一步擴充至2024年6月的11.47萬噸/日。
InfoLink數據顯示，2021年初光伏玻璃價格經歷了一輪快速下跌，國內光伏玻璃2.0mm鍍膜價格從35元/平方米下跌至18元/平方米，隨后價格企穩；2024年6月以來，隨著下游需求放緩，光伏玻璃價格再度快速下跌，從18.5元/平方米下跌至2025年7月中的10.5 元/平方米，當前價格已低于多數企業的盈虧成本線，減產勢在必行。
據卓創資訊數據，截至2025年6月末，國內光伏玻璃在產產能9.8萬噸/日，同比減少14%，但該減產幅度仍難以阻止價格下跌。
光伏玻璃行業減產難存在一些客觀原因。光伏玻璃窯爐需24小時連續運行，一旦停工冷修，重啟成本高昂，且耗時3～6個月，導致企業寧可虧損生產也不愿承擔冷修損失。
光伏玻璃進一步減產十分需要在監管推動下行業形成有效共識。6月末，《人民日報》發文稱，面對市場供需失衡，國內十大光伏玻璃廠商決定集體減產30%。
在這一呼吁減產的大背景下，7月以來光伏玻璃價格跌幅較小，但東方證券研報顯示，當前光伏玻璃減產節奏仍較為緩慢。福萊特也向時代商業研究院表示，自身并未參與上述減產計劃，公司有自己的減產計劃，但目前尚未確定。
盡管減產的前景仍不明朗，但目前減產已形成初步趨勢，且呼聲越來越大，光伏玻璃價格向下空間有限。
海外產能拯救利潤
2024年下半年，隨著光伏玻璃價格快速下行，福萊特陷入虧損。同花順iFinD數據顯示，2024年第三季度、第四季度，福萊特歸母凈利潤分別為-2.03億元、-2.89億元；2025年第一季度，福萊特扭虧為盈，歸母凈利潤為1.06億元；業績預告顯示，今年上半年福萊特實現歸母凈利潤2.3億～2.8億元。
福萊特向時代商業研究院表示，上半年業績扭虧為盈主要與搶裝潮帶來的光伏玻璃價格回暖有關。
從毛利率來看，福萊特的盈利水平在同行中處于較高水平。如圖表1所示，對比多家同行的光伏玻璃業務，福萊特無論是收入規模還是毛利率水平均處于頭部。
福萊特的高毛利率一定程度上也與海外業務有關。年報顯示，2024年，福萊特外銷收入為44.05億元，占總收入的比重為23.58%，外銷毛利率為23.39%，遠高于內銷毛利率（13.06%）。
2024年，福萊特海外子公司“越南福萊特”實現營收19.72億元，凈利潤3.74億元，盈利水平較高。
此外，福萊特的產能利用率也保持較高水平。2024年，福萊特光伏玻璃的產量為12.87億平方米，產能利用率為91.47%。福萊特表示，目前越南的生產基地處于滿產的狀態。
后續，福萊特計劃在印尼投資年產 100 萬噸新能源裝備用高透面板制造項目，進一步擴充海外產能。福萊特表示，上述項目處于前期建設階段，預計建設周期會比較長。
風險提示：利息費用偏高
高額的利息費用也是福萊特盈利承壓的重要原因。2024年，福萊特財務費用為4.07億元，其中利息費用為5.7億元，利息收入為1.26億元。作為對比，同期其利潤總額為11.29億元，利息費用已明顯侵蝕了利潤。
福萊特的利息費用主要源于大額的長期借款，截至2025年第一季度末，福萊特的短期借款為9.58億元，長期借款則高達74.48億元，另外還有22.51億元的一年內到期的非流動負債，有息負債合計超百億元。
隨著產能擴充，2021年以來福萊特長期借款快速增長，從2021年末的19.68億元增長至2025年第一季度末的74.48億元。時代商業研究院詢問后續有無降低長期借款的計劃時，福萊特表示后續長期借款規模預計維持穩定。
年報顯示，2024年，福萊特的借款年利率為2.49%～6.91%。預計后續福萊特的利息費用仍將維持在較高水平。
總結：抗風險能力強，靜待業績回暖
光伏玻璃減產前景仍不明朗，價格回暖信號仍未確立，但在行業整體虧損及減產呼聲加大的背景下，價格底部信號明顯，靜待低效產能出清及需求回暖。
作為光伏玻璃龍頭企業，福萊特在收入規模及盈利水平上均處于行業領先水平，且憑借不斷擴大海外產能，盈利水平有望更上一層樓。
有息負債規模雖然較大，但貨幣資金充足，短期償債風險不大，預計能順利度過行業低谷期，在后續回暖潮中搶得先機。
（字數：2036）
免責聲明：本報告僅供時代商業研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“時代商業研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。
本文鏈接：破除“內卷”，光伏玻璃頭部企業計劃減產30%，福萊特有望迎來業績回暖http://www.sq15.cn/show-3-150023-0.html
聲明：本網站為非營利性網站，本網頁內容由互聯網博主自發貢獻，不代表本站觀點，本站不承擔任何法律責任。天上不會到餡餅，請大家謹防詐騙！若有侵權等問題請及時與本網聯系，我們將在第一時間刪除處理。