娃哈哈離岸家族信托迷局：被提款背后，“股權信托”門道多
作者：周艾琳
近日，娃哈哈集團董事長宗馥莉被自稱是其“同父異母弟妹”的宗繼昌、宗婕莉、宗繼盛起訴，本周該事件繼續發酵，也再度引發各界對離岸家族信托的關注。
起訴的原因是，父親宗慶后生前承諾為其設立的家族信托所控股SPV公司，在匯豐銀行賬戶內設立總計交付21億美元(約合人民幣150億元)的離岸信托權益，2024年初，該賬戶余額約18億美元，尚差3億美元到位，但在2024年5月，宗馥莉指令從賬戶里轉走110萬美元(約合人民幣788萬元)。于是，三人向香港法院起訴阻止宗馥莉處置匯豐銀行賬戶內的資產，并賠償資金轉移造成的損失。
為何第三方可以從信托中提款？提款人又是什么角色？
公開信息顯示，英屬維京群島(BVI)注冊公司Jian Hao Ventures Limited為本案第二被告，BVI金融服務委員會(FSC) 某注冊代理機構對第一財經記者稱，查詢上述公司信息顯示，宗馥莉為該BVI公司的董事。
第一財經此前報道，京華世家家族辦公室董事長聶俊峰認為，娃哈哈創始人的相關離岸信托很有可能是股權信托，而家族信托的主體信托財產可能是委托人設立的BVI等離岸公司的股權，這類公司的實質是信托的SPV(特殊目的實體)。問題在于，如果SPV公司董事仍由委托人或其家族“年長子女”某一人擔任，或賬戶操作權還在該董事手中，那么在信托未規定具體“代位”機制的情形下，就會導致資金被授權代理人支取，但可能違背委托人信托目的的情況。
股權信托門道多
娃哈哈集團創始人宗慶后去世17個月后，宗氏百億財產糾紛案8月1日將有新進展。香港高等法院網站信息顯示，上述案件8月1日將在香港高等法院進行聆訊，性質是宣布決定，估計時間為5分鐘。訴訟各方為：宗繼昌、宗婕莉、宗繼盛以及宗馥莉和Jian Hao Ventures Limited。
據公開信息，原告認為這筆錢早已被宗慶后劃入“家族信托”的范疇，轉走的110萬美元是宗馥莉“轉移資產”的信號。對此，宗馥莉方面的解釋是支付越南工廠設備款。
某注冊代理機構人士對記者表示，Jian Hao Ventures Limited為本案第二被告，而法院發布的臨時禁止令所涉匯豐賬戶即登記于該公司名下。相關信息也顯示，宗馥莉是這家公司的董事。
跨境服務機構TC GROUP創始合伙人、執行董事陳東超對第一財經表示，這類信托很可能是設立在BVI的“股權信托”。業內在談及信托資金被提取的原因時認為，根據高等法院的信息等，基本可以排除信托未被正式設立的可能性，委托人資金來源不當導致信托被“擊穿”等常見情況似乎也并非主因。
來源：第一財經整理
陳東超分析稱，現金信托和股權信托的控制權差異巨大。現金信托(Cash Trust)是直接存放在受托人名下的信托賬戶，資金流動需經過受托人(例如匯豐等外資銀行)同意，受托人負有法律責任，委托人無法隨意轉移資金，信托具有良好的資產隔離與合規性，但股權信托則不同。
例如，聶俊峰表示，已故委托人的某位年長繼承人可能可以繞過受托人，直接在信托控股的SPV公司操作資金。此外，信托獨立性存疑，存在“名為信托，實為自持”的法律風險。一旦發生訴訟、稅務審查或資產執行，信托保護功能可能失效，被法院或監管機關“穿透”。
此外，中國香港并不是離岸信托熱門地。香港諸多財富家族更多在BVI等“避稅天堂”設立信托。不過，開戶銀行在香港的情況并不少見。因此，專業人士猜測，匯豐更可能是開戶行，而非信托的受托人。
信托結構未知
當前，宗氏離岸家族信托的具體結構及資金來源，并不為外界所知。
公開信息顯示，原告聲稱，2024年初，該離岸公司賬戶余額約18億美元，尚差3億美元“承諾的信托權益”未補足。
聶俊峰根據最新公開信息對記者表示，“信托有效性應該不受金額影響，但仍存在疑問的地方是――信托受益人范圍、受益比例、受益分配條件具體是如何規定的。一般來說，如果離岸家族信托SPV公司的董事可以指令賬戶資金的匯劃，而受益人卻提出異議，說明家族信托合同的受益分配條款不完善、SPV公司章程不嚴謹?！?span style="display:none">9wI速刷資訊——每天刷點最新資訊，了解這個世界多一點SUSHUAPOS.COM
他認為，也有一種可能的情形是，宗馥莉甚至是施幼珍(宗馥莉生母)、杜建英也是信托受益人，宗慶后想把她們和杜建英及其三位子女一起列為信托受益人。“在過往的實務案例中，出于保護家庭成員個人隱私的考慮，可以在SPV公司中只安排一名董事。另一方面，由長女長子出任家族信托控股SPV公司唯一董事，也表明其負有長姐長兄‘家長角色’。但具體情況仍需觀察屆時法院和相關信息披露的情況。”
境外資金來源引關注
此外，宗氏離岸家族信托的資金來源也引發關注。某家族信托從業者對記者提及，18億美元資金出境的合法合規問題值得注意。
有觀點提出，該信托中有18億美元現金，如果設立的是股權信托，為什么會出現現金？ 有一種可能在于，信托委托人實際控制的境外公司主體本身產生投資收益或分紅收益，并通過交付信托注入SPV公司形成現金。另一種可能是Jian Hao Ventures Limited的角色既是離岸家族信托SPV公司，同時也是“宗氏娃哈哈系”的境外分紅與投資收益的匯入主體。
例如，信托委托人將其名下公司的股權注入離岸信托后，信托就是公司的股東。公司每年向股東分紅，信托就會收到相應的現金分紅。如果信托條款規定不能立刻分配給受益人或用于再投資，就會在信托賬戶中“沉淀”為現金。就當前來看，娃哈哈屬于現金流極其充沛的公司，未上市，分紅比例較高；此外，委托人在設立信托時，除了注入股權，還可能注入部分現金(例如企業經營中的現金盈余)；也可能是信托中持有的某些資產(如海外房地產、證券)出售后變現為現金，存放在信托賬戶中。
“問題在于，娃哈哈并非境外上市公司，分紅資金匯出必須符合國家外匯管理局(下稱“外管局”)規定，有一定門檻和流程，而且前提是該非上市公司是外資企業或中外合資企業，或其境外股東已經合法持股?！鄙鲜黾易逍磐袕臉I者告訴記者。根據2006年8月，商務部、國家稅務總局、外管局等六部委聯合發布《關于外國投資者并購境內企業的規定》(后于2009年修訂，簡稱“10號文”)，其中提及，境內公司、企業或自然人以其在境外合法設立或控制的公司名義并購與其有關聯關系的境內的公司，應報商務部審批；同時，當事人不得以外商投資企業境內投資或其他方式規避前述要求。
雖然娃哈哈大多數境外公司成立于與達能紛爭之時，但在2014年外管局發布《關于境內居民通過特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關問題的通知》(即“37號文”)規定，已登記境外特殊目的公司發生境內居民個人股東等基本信息變更，或發生境內居民個人增資、減資、股權轉讓或置換、合并或分立等重要事項變更后，應及時到外管局辦理境外投資外匯變更登記手續。
業內人士對記者表示，資金出境的外匯和稅務審核要求是非常嚴格的，而且宗慶后去世之后的股權等重要事項變更也需要向外管局等機構辦理變更登記。
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