21世紀經(jīng)濟報道記者楊坪 深圳報道 A股多空博弈激烈。
7月23日盤中，上證指數(shù)一度站上3600點，創(chuàng)下2024年10月以來的新高。但午后上證指數(shù)快速跳水，當日收漲0.01%至3582.30點。
當天，滬深兩市全天成交額1.86萬億元，較上個交易日縮量284億元，超4000股出現(xiàn)下跌，逾1200股上漲，市場熱點較為雜亂。從板塊方面看，超級水電、美容護理、保險、證券等板塊漲幅居前，海南、軍工、特高壓、水泥等板塊跌幅居前。
政策、資金雙輪驅(qū)動
回顧今年資本市場的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)上證指數(shù)自4月7日觸及3040.69點的階段性低點后，僅用了七十余個交易日，便如同破竹之勢，連續(xù)攻破了3100點至3600點之間的六個整百點位，彰顯出A股市場的強勁動能。
近期，其他市場指數(shù)也有不同程度上漲。其中，國證2000、中證2000、萬得微盤股當前的收盤點位不僅躍過2024年10月高點，更是分別錄得2022年8月、2017年4月以及上市以來高點。但創(chuàng)業(yè)板指、深證成指等指數(shù)目前距離去年10月的高點仍有一段距離。
從行業(yè)板塊來看，31個申萬一級板塊中，共有18個板塊指數(shù)在近120個交易日內(nèi)漲幅超過10%，其中，鋼鐵、有色金屬、醫(yī)藥生物漲幅分別達到21.79%、21.65%、20.55%。
從個股方面來看，自去年10月以來至今的近10個月行情中，A股市場個股平均漲幅超過30%（不計算期間上市新股）。其中，累計共有超4000只股票收盤價已成功超越去年10月高點，其中405只個股漲幅翻倍。不過，也有11只個股股價“腰斬”，多為ST股。
從資金面來看，A股融資余額近幾個月以來持續(xù)回升。截至7月22日，滬深北市場融資余額已達1.93萬億元，創(chuàng)3月24日以來近四個月新高。與2025年年內(nèi)高點1.95萬億元相比，僅有近200億元的差距。從歷史數(shù)據(jù)上看，滬深市場融資余額水平在近十年中位于相對高位，但距2015年錄得的歷史峰值仍有近3700億元差距。
A股表現(xiàn)較為強勢的背后，則是監(jiān)管層不斷推動長期資金入市。中央金融辦、證監(jiān)會于2024年9月26日印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市的指導意見》和中央金融辦等6部門于2025年1月22日印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，明確提及建立健全商業(yè)保險資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機制。7月11日，財政部印發(fā)《關(guān)于引導保險資金長期穩(wěn)健投資進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，要求自2025年度績效評價工作起參照執(zhí)行。
星石投資總經(jīng)理、高級基金經(jīng)理汪晟表示，在股市流動性較為充裕的背景下，資金交投情緒不弱，疊加市場對政策面的樂觀預期，當前股市多頭力量仍強。隨著牛市氛圍發(fā)酵，資金風險偏好逐步提升，前期表現(xiàn)亮眼的銀行板塊表現(xiàn)略有落后，產(chǎn)業(yè)及政策利好頻發(fā)的科技板塊表現(xiàn)更優(yōu)，部分傳統(tǒng)板塊在“反內(nèi)卷”政策預期下也有所表現(xiàn)。
機構(gòu)樂觀看待
眼下，隨著上證指數(shù)3600點得而復失，市場情緒隨之波動。
“滬指在3600點附近存在大量歷史套牢盤，如果后續(xù)行情不能維持，很可能引發(fā)進一步的沖高回落。”一位資深投資者向記者指出。
玄甲金融CEO林佳義認為，市場樂觀情緒主要基于低利率及政策呵護雙重短期效應。對于估值超過15PE且增速不匹配的企業(yè)是相當危險的。
不過，對于A股是否會立刻轉(zhuǎn)向，林佳義持否定態(tài)度。他表示，“市場的情緒繼續(xù)在低利率、政策會托底等樂觀解讀之上，疊加外資配置型L/O資金不再流出反而流入的市場消息，驅(qū)動部分資金配置A股。”
林佳義補充表示，“A股目前融資盤風險繼續(xù)積累，這個風險不斷提升，是否轉(zhuǎn)向取決于多空博弈。”
前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍則指出，鑒于7月23日上證指數(shù)盤中一度突破3600點整數(shù)關(guān)口，下半年A股市場行情可能會超出預期。
“近期公布的上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期。其中，消費對經(jīng)濟增長的貢獻率達到52%，成為拉動經(jīng)濟增長的‘主引擎’。經(jīng)濟穩(wěn)中向好，帶動了資本市場信心回升，預計下半年會有更多穩(wěn)增長的政策落地顯效。”楊德龍進一步指出。
華泰證券認為，近期A股偏強運行，且啞鈴型風格向大盤成長切換的跡象初現(xiàn)。原因有三方面：第一，多數(shù)“反內(nèi)卷”行業(yè)估值籌碼雙低，漲價驅(qū)動補漲，有助于維持市場熱度。中期，“反內(nèi)卷”夯實ROE筑底回升預期，有利于投資者看長做短。第二，上市公司中報預告驗證重點行業(yè)景氣線索，支持風格短期切換，持續(xù)性待觀察。第三，6月金融數(shù)據(jù)偏強，改善A股中期盈利預期。展望后市，高位拉鋸，局部活躍或是基準情形。
東吳證券認為，ROE企穩(wěn)中長期有望支撐滬指進一步向上。展望后市，近期政策信號持續(xù)強化，A股本輪ROE的實際修復斜率或較2016年至2017年更為平緩，但伴隨多重因素觸底，包括重大工程加速落地與城市更新行動的深化等，ROE企穩(wěn)邏輯本身難被打破且持續(xù)性更優(yōu)，中長期維度下有望支撐滬指進一步向上。
華創(chuàng)證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜指出，政策主動分攤風險提供了稀缺的確定性。限制了市場的風險向下表達，大幅降低股票的下行波動，從而降低了波動率與回撤。經(jīng)濟領先指標見底，企業(yè)居民存款剪刀差自2024年9月以來持續(xù)向上修復，參照歷史經(jīng)驗來看，在不考慮外部沖擊或政策轉(zhuǎn)向的背景下，利潤增速可能已經(jīng)接近底部位置，未來進一步向下突破的概率不高。
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