自去年以來，紅利策略開始受到市場關注，作為一種類債資產，紅利資產具備一定的防御屬性，憑借高股息特點，備受投資者青睞。
然而步入2025年，科技和醫藥板塊的崛起，掀起了一波成長股的浪潮，紅利資產似乎被市場遺忘。
但從資金流向來看，機構資金依然在大手筆布局紅利資產，尤其是港股的銀行、公共事業、能源等紅利相關板塊頻頻被險資舉牌，連帶也推升了港股紅利資產今年的表現。
過去一年，紅利ETF規模也在飛速擴張，目前已上市的紅利主題ETF共計61只，合計規模已經超過了1500億，截至7月18日，有58只紅利ETF年內取得了正收益，僅有三只小幅虧損。
數據來源：wind，截止日期：2025.7.18
招商、易方達、富國、華泰柏瑞港股紅利ETF漲幅靠前
從年內回報來看，漲幅前四的ETF均跟蹤恒生港股通高股息低波動指數，這得益于該指數年內亮眼的表現，截至7月18日，恒生港股通高股息低波動指數年內漲幅17.52%。
四只ETF中，規模最大的為易方達恒生紅利低波ETF，目前已經超過30億，盡管該產品去年4月才成立，但憑借費率優勢，規模已反超更早一年成立的富國恒生紅利ETF。
另外，今年1月才成立的招商基金港股紅利低波ETF同樣費率較低，成立不到半年，規模已經接近10億。截至7月18日，該產品收益超過了20%，是年內回報最高的紅利主題ETF。
恒生港股通高股息低波動指數在編制時考慮到了高股息和低波動兩個因素，在75只股息率排名最高的候選股票中，選擇50只波動率低的作為成分股，每半年調倉一次，目前市盈率7.8倍。
在高股息方面，要求連續三年均有現金派息記錄，而且近一年的年度派息比率必須為正數并不多于100% 。
同時剔除了過去12個月股價下跌超過50%和過去12個月股價表現排名最差的10%股票，這一標準在港股中尤為重要，可以篩選掉跌出來的估值陷阱。
從行業分布來看，金融業占比超過30%，其次能源、地產、工業行業占比也超過了10%，成分股中超過一半都是1000億市值以上的公司。前十大成分股占比不足30%，在編制時給每只成分股設立了5%的權重上線，因此相對較為分散。
華安、博時港股紅利ETF各有特色
除了前面提到的四只ETF，今年回報靠前的幾只ETF產品，跟蹤的均為港股紅利相關指數。
其中，華泰柏瑞的港股通紅利ETF跟蹤中證港股通高股息投資指數(CNY)，目前規模26.17億，年內回報17.55%。
華安基金的港股通央企紅利ETF跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數，目前規模31.93億，年內回報17.15%。該指數同樣剔除了過去12個月股價下跌超過50%和過去12個月股價表現排名最差的10%，同時剔除了近一年歷史波動率最高的10%股票。
博時基金的港股紅利ETF博時跟蹤恒生港股通高股息率指數，目前規模46.83億，年內回報17.10%。該指數對波動要求更為嚴格，剔除了近一年歷史波動率較高的20%股票。
整體來看，這幾只ETF年內漲幅差異不大，從指數的歷史表現來看，恒生港股通高股息低波動指數近一年表現略微領先兩只高股息指數。
圖片來源：恒生指數官網
幾個指數在選股上均兼顧了高股息和低波動，且為凈股息率加權，股息率越高權重越高。這意味著，當公司股價上漲，市值增加時，股息率下滑，其在指數成分股中的權重也會被調低，反之亦然，無形之中做了一個低買高賣的動作。
連續六年正收益、規模最大的紅利ETF——華泰柏瑞紅利低波ETF
華泰柏瑞紅利低波ETF是市場上規模最大的紅利主題ETF，截至2025年7月18日，規模218.72億，管理費+托管費為0.6%。該產品于2019年1月成立，距今已有六年多時間，自去年以來紅利策略表現較好，其規模也迅速增長，僅2024年一年就增長了100多億，今年以來又增長了近50億。
規模迅速增長的背后，先發優勢是一方面，出色的業績表現也吸引了資金不斷涌入，自2019年至2024年，該產品連續六年均取得了正收益，即便是市場不太好的2022、2023年，也取得了2.72%、11.91%的回報，體現紅利策略的抗跌性。今年以來的業績同樣可圈可點，截至7月18日，該產品今年以來回報8.21%。
該產品跟蹤的是中證紅利低波動指數，該指數同樣考慮了高股息率和低波動率兩個選股標準，在中證全指指數的樣本空間中篩選出分紅水平較高且可持續增長的上市公司后，再從中選出波動率最低的50只證券作為成分股。指數成分股多為成熟企業，盈利能力較為穩定。
規模第二的紅利主題ETF是華泰柏瑞的另一只產品——紅利ETF，目前規模180多億，跟蹤上證紅利指數，但該ETF年內回報僅為0.87%，相對前面幾只ETF的表現明顯弱了些。
上證紅利指數選取在上海證券交易所上市的現金股息率高、分紅比較穩定、具有一定規模及流動性的50只證券作為指數樣本，以反映滬市高股息率證券的整體表現。
作為最早發布的紅利指數，上證紅利指數自2005年發布至今，已有20年的歷史，但是只包含上交所的股票，不包含深交所的股票，不能代表全市場紅利股的表現。此外，該指數在選股上也沒有加入低波動。截至7月18日，上證紅利指數年內下跌3.21%，華泰柏瑞這只紅利ETF，年內取得了正收益，還跑贏了跟蹤的指數。
首支規模超百億的跨境策略ETF——摩根港股紅利指數ETF
摩根基金的港股紅利指數ETF目前規模118.07億，跟蹤標普港股通低波紅利指數，是首支規模超百億的跨境策略ETF，截至7月18日，年內回報17.79%。
標普港股通低波紅利指數采用股息率加權方式編制，結合高股息率與低波動率去篩選成分股。從標普港股通指數中選出股息率最高的75只股票，再剔除波動率最高的25只。
此外，該指數還設置了個股和行業的權重上限：單一成分股權重不低于0.05%，不超過5%；單一GICS（全球行業標準）行業板塊權重不超過30%。成分股相對更為均衡，不至于過于集中。
紅利ETF還有配置價值嗎？
總體來看，市面上表現好的幾個紅利指數，在選股上基本都綜合考慮了高股息、低波動、高質量，這使得它們在今年這個快速輪動、震蕩的行情里，依然斬獲了不菲的收益。
那么，紅利ETF漲到今天，還有配置價值嗎？
有機構人士表示，如果從相對估值看，絕大多數紅利低波指數的估值目前都已經到了90%以上歷史分位，似乎過高。但如果看絕對估值，目前幾個主要紅利低波指數市盈率普遍在7倍左右，相對于全市場來看，依然處在估值較低位置。過去銀行地產一直在低點徘徊，紅利低波指數也表現一般，如今的上漲更像是一種估值修復，而非估值泡沫。而隨著政策的催化，中長期資金不斷入市，穩健抗跌的紅利資產長期來看仍將具備一定的配置價值。
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