21世紀經濟報道記者 唐婧
近期人民幣匯率持續反彈，在岸人民幣對美元匯率、離岸人民幣對美元匯率均已收復7.2關口，年初至今已錄得升值。
7月23日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，當日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.1414元，相較前一交易日中間價7.1460元，調升46基點，創2024年11月5日以來最高。
同一天，截至21世紀經濟報道記者發稿時，在岸人民幣報7.1605，較上一交易日上漲151個基點；離岸人民幣徘徊在7.15890附近，較上一交易日上漲超過1100個基點。
就在7月22日的國新辦新聞發布會上，國家外匯管理局副局長、新聞發言人李斌表示，今年上半年，人民幣兌美元匯率升值1.9%，上半年人民幣兌美元匯率在7.15-7.35之間雙向浮動，既在合理均衡水平上保持了基本穩定，也發揮了調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器的作用。
李斌還稱，今年上半年外匯市場預期保持平穩。從遠期、期權等外匯市場指標來看，當前市場對人民幣沒有明顯升值或者貶值的單邊預期。市場交易理性有序，人民幣走弱時，企業主體逢高結匯增多；人民幣走強時，企業逢低購匯增多，總體上看，沒有追漲殺跌這些非理性交易行為。
值得一提的是，2025年上半年，受美國關稅政策和經濟前景不確定性等因素的拖累，全球投資者正逐步降低美元資產配置，美元指數大幅走弱，上半年累計下跌10.8%，創1973年以來最差同期表現。IMF最新數據顯示，今年一季度，美元在全球外匯儲備中的占比進一步降至57.7%，而黃金、歐元、人民幣成為受歡迎的替代性“避險資產”。
再談人民幣匯率“合理均衡”
在不久前的7月14日，中國人民銀行副行長鄒瀾曾在國新辦新聞發布會上就下半年人民幣匯率走勢回應媒體關切時表示，影響匯率的因素是多元的，比如經濟增長、貨幣政策、金融市場、地緣政治、風險事件等。當前，美元走勢仍然有不確定性，但中國國內基本面持續向好，人民幣匯率保持雙向浮動、基本穩定具有堅實的基礎。
對此鄒瀾給出了四點理由，一是國內經濟進一步回穩向好，一季度GDP同比增長5.4%，開局良好；二是市場普遍預期美聯儲下半年重啟降息，中美利差趨于收窄；三是國際收支基本平衡，人民幣資產保持吸引力，跨境資本雙向有序流動；四是外匯市場建設取得長足進步，市場韌性顯著增強。
鄒瀾還強調，中國不尋求通過匯率貶值獲取國際競爭優勢。人民銀行的匯率政策立場是清晰和一貫的，將繼續堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，同時強化預期引導，防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。
從近期機構觀點來看，市場對下半年人民幣匯率表現看法也較為積極。例如，7月1日，中國銀行研究院在北京發布的《2025年三季度經濟金融展望報告》指出，上半年，雖然受美國所謂“對等關稅”政策等因素沖擊人民幣匯率一度貶值壓力較大，但隨著中美經貿高層會談達成重要共識，人民幣匯率先貶后升，下半年人民幣匯率有望基本穩定在合理均衡水平。
一方面，全球關稅風險階段性趨緩。此外，在特朗普政府系列激進政策擾動下，全球資金對美元資產作為安全資產的擔憂升高，美債、美元等傳統避險資產都一定程度遭到拋售，美元指數高位回落，將緩解人民幣貶值動力。
另一方面，中國積累了豐富而有效的穩匯率政策工具。除前期已采用的發行離岸市場央票、上調跨境融資宏觀審慎參數外，未來還可通過適時調整外匯存款準備金率、遠期售匯風險準備金率、境內企業境外放款宏觀審慎系數、明確宣布重啟逆周期因子等措施維護匯率穩定。
同時，資本市場回暖加速境外資本流入。去年 10 月以來，陸股通成交金額明顯超出此前水平。今年二季度，A 股在貿易摩擦沖擊下仍保持韌性，價值重估下外資看多中國市場，今年 1-5 月陸股通成交金額明顯高于去年同期約4萬億元人民幣。目前這一趨勢仍在延續，預計外資流入將為維護國際收支平衡和匯率穩定提供支撐。
國家外匯管理局國際收支司司長賈寧7月22日在國新辦新聞發布會上也表示，未來外資配置人民幣資產仍具有較穩定和可持續增長空間。目前境外投資者持有境內債券、股票的市值占比約為3%-4%左右，受我國經濟基本面、金融市場高質量發展、全球資產多元化配置需求等多重積極因素支撐，預計外資仍會逐步增配人民幣資產。
人民幣成儲備資產“香餑餑”
國際貨幣金融機構官方論壇（OMFIF）最新發布的《2025年全球公共投資者報告》顯示，美元是去年調查中最受歡迎的貨幣，但今年排名跌至第七位。70% 的受訪者表示，美國的政治環境令他們對投資美元卻步，這一比例是一年前的兩倍多。OMFIF還指出，2035年美元在全球外匯儲備的占比平均為52%，仍為第一大儲備貨幣，但比目前的58%有所下降，美國國內政治的不確定性是美元失寵的重要原因。
歐元和人民幣則是貨幣多元化趨勢下各國央行的首選。OMFIF的調查結果顯示，16%的央行計劃在未來12至24個月內增持歐元。人民幣緊隨其后，30%的央行預計未來十年將增加人民幣儲備，人民幣在全球外匯儲備中的占比有望從當前水平增長兩倍至6%。
上述報告還指出，在央行儲備資產多元化的選擇上，最明顯的轉向出現在人民幣上。連續三年，調查中都有超過 30%的央行預計未來十年增持人民幣，這一比例在新興市場受訪者中尤為集中，其中撒哈拉以南非洲地區77%的央行計劃增加人民幣配置。
6月18日，中國人民銀行行長潘功勝在2025陸家嘴論壇上表示，2008年國際金融危機后，人民幣國際地位穩步上升，已成為全球第二大貿易融資貨幣。按全口徑計算，人民幣已成為全球第三大支付貨幣；在國際貨幣基金組織特別提款權貨幣籃子中的權重位列全球第三。
一位大行研究部門人士曾告訴記者，以美元為核心的國際貨幣體系存在諸多缺陷，未來美元作為國際結算和儲備貨幣的份額預計將逐漸下降，歐元、人民幣在國際貨幣體系中的份額有望提升。不過，短期內美元的主導地位暫時難以大幅撼動，歐元和人民幣作為國際貨幣也存在各自的風險與挑戰。歐元方面，由于歐洲缺乏統一的財政，主權信用較為分散，貨幣體系的穩健性存在一定風險。人民幣方面，由于中國是貿易順差國，對外輸出貨幣的能力也較為有限。
中銀證券全球首席經濟學家管濤近期也公開表示，國際貨幣體系的多極化趨勢顯現，美元份額下降與黃金地位上升同步發生，但前者尚未動搖美元主導地位，后者亦未重構國際貨幣錨定機制。這種此消彼長的動態平衡，本質是市場對地緣政治風險與經濟不確定性的避險反應，未來美元走向仍取決于特朗普政策調整幅度，若關稅工具持續加碼且美聯儲獨立性進一步受損，美元信用侵蝕或演變為長期趨勢。
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