21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 葉麥穗
白銀兇猛！
“沒(méi)想到表現(xiàn)這么好，2023年黃金就出現(xiàn)大漲，當(dāng)時(shí)我就抱著抄底的心態(tài)，買(mǎi)入了白銀，因?yàn)閺囊酝慕?jīng)驗(yàn)來(lái)看，白銀因?yàn)榧婢咄顿Y性和工業(yè)屬性所以彈性更高，上漲時(shí)沖鋒更猛，我就陸續(xù)開(kāi)始建倉(cāng)。但是事與愿違，白銀連續(xù)兩年表現(xiàn)都落后于黃金 ，甚至幅度不小，本來(lái)都有點(diǎn)心灰意冷了，結(jié)果行情只會(huì)遲到，不會(huì)缺席，6月以來(lái)開(kāi)啟了一波猛漲，目前浮盈已經(jīng)超過(guò)5萬(wàn)。”投資人林先生告訴記者表示。
自6月之后，白銀市場(chǎng)出現(xiàn)一波猛漲，現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)超過(guò)39美元/盎司，7月23日也在不停改寫(xiě)紀(jì)錄，截至今日下午3點(diǎn)，白銀現(xiàn)貨最高達(dá)到39.356美元/盎司，觸及14年以來(lái)的新高。截至目前，白銀年內(nèi)漲幅超過(guò)36%，已經(jīng)超過(guò)了黃金的30%。
白銀已經(jīng)連續(xù)上漲5周
上半年，避險(xiǎn)情緒升溫，貴金屬行情全面開(kāi)花，從黃金向白銀、鉑金、鈀金等品種擴(kuò)散。隔夜白銀上漲0.68%，收?qǐng)?bào)39.234美元/盎司，7月23日，亞洲交易時(shí)段，白銀繼續(xù)高舉高打，截至今日下午3點(diǎn)，白銀高沖至39.356美元/盎司，繼續(xù)創(chuàng)14年以來(lái)的新高。
與此同時(shí)，截至7月23日，上海期貨交易所的白銀主力合約價(jià)格最高漲至9526元/公斤，已經(jīng)連續(xù)上漲5周，同樣創(chuàng)近14年新高。
由于白銀的漲幅更為陡峭，金銀比價(jià)自4月22日101.5507的高位顯著回落至84.8。
尚藝投資總經(jīng)理王崢告訴記者，白銀本輪上漲是工業(yè)屬性與地緣風(fēng)險(xiǎn)共振的結(jié)果。首先，全球能源轉(zhuǎn)型加速，2025年光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)突破600GW，白銀作為光伏銀漿關(guān)鍵材料需求激增，以及新能源汽車(chē)滲透率提升，進(jìn)一步擴(kuò)大白銀的工業(yè)缺口。其次，地緣風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，美國(guó)對(duì)鋼鋁加征50%關(guān)稅等全球貿(mào)易摩擦以及美國(guó)“大而美”法案導(dǎo)致財(cái)政赤字激增和主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升，均使得資金涌入貴金屬避險(xiǎn)，而金價(jià)已處在歷史高位，銀價(jià)雖大幅上漲但相對(duì)于黃金仍具有歷史性的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
推動(dòng)白銀猛漲的資金流來(lái)源于哪里？排排網(wǎng)財(cái)富研究員隋東判斷，近期白銀市場(chǎng)的資金流入主要來(lái)自兩大主體。一是機(jī)構(gòu)投資者。這類資金通過(guò)多元渠道布局白銀資產(chǎn)，包括ETF、期貨合約及實(shí)物持有。數(shù)據(jù)顯示，自6月開(kāi)始，全球白銀ETF持倉(cāng)顯著攀升。與此同時(shí)，COMEX白銀期貨市場(chǎng)的投機(jī)性凈多倉(cāng)持續(xù)累積，目前持倉(cāng)規(guī)模處于歷史峰值區(qū)間，市場(chǎng)交投保持活躍態(tài)勢(shì)。二是個(gè)人投資者。由于白銀具有“大眾貴金屬”的特性，在歐美及印度等地區(qū)擁有廣泛的投資群體。此輪銀價(jià)上行行情激發(fā)了散戶的參與熱情，其集中入場(chǎng)進(jìn)一步加劇了價(jià)格的短期波動(dòng)幅度。
截至7月22日，全球最大的白銀ETF——SLV最新的持倉(cāng)量為15158.37噸，連續(xù)兩日大幅加倉(cāng)，一日增加152.58噸，一日增加347.58噸。
由于白銀近期漲幅巨大，近期銀條投資大幅增加，有數(shù)據(jù)顯示，投資銀條、銀元寶等產(chǎn)品銷量同比激增40％以上。深圳水貝市場(chǎng)的一家商戶表示，黃金已經(jīng)連續(xù)上漲三年，市場(chǎng)多少有點(diǎn)畏高情緒，近期白銀和鉑金的投資客增加，特別是銀元寶或銀條的投資客有所增加。
或成為儲(chǔ)備資產(chǎn)
世界白銀協(xié)會(huì)的報(bào)告稱，2025年上半年，全球白銀ETF的實(shí)物持有量增至11.3億盎司，僅比2021年2月創(chuàng)下的12.1億盎司峰值低7%。該機(jī)構(gòu)指出：2025年上半年凈流入9500萬(wàn)盎司，白銀ETP投資已經(jīng)超過(guò)了去年全年的總數(shù)，這種飆升反映出越來(lái)越看漲的價(jià)格預(yù)期。
此外，世界白銀協(xié)會(huì)還表示，2025年白銀供需缺口將達(dá)3659噸，這已是連續(xù)第五年出現(xiàn)短缺。工業(yè)需求成為最大推手，全球光伏裝機(jī)量2024年突破277GW，同比增長(zhǎng)28%，每塊光伏板需消耗20克白銀。與此同時(shí)，新能源汽車(chē)電子系統(tǒng)用銀量同比激增17%。
花旗集團(tuán)預(yù)測(cè)，3個(gè)月內(nèi)白銀價(jià)格將達(dá)40美元，6至12個(gè)月目標(biāo)看向43美元，從目前來(lái)看，這個(gè)目標(biāo)已經(jīng)觸手可及。 花旗集團(tuán)表示，白銀價(jià)格上漲并非僅僅是對(duì)黃金的追趕性交易，更多反映了白銀強(qiáng)勁的基本面：“我們預(yù)計(jì)白銀供應(yīng)將因連續(xù)數(shù)年的供應(yīng)缺口、持有者需要更高價(jià)格才愿意出售，以及強(qiáng)勁的投資需求而趨緊。”
美國(guó)銀行的研報(bào)預(yù)計(jì)，到今年年底或2026年初，白銀的價(jià)格將達(dá)到40美元/盎司。該行全球大宗商品和衍生品研究主管弗朗西斯科·布蘭奇表示，“白銀一半是貴金屬，一半是工業(yè)用途。白銀貴金屬方面的性質(zhì)一直在推動(dòng)其走高，工業(yè)方面一直處于次要地位，但這種情況最終會(huì)改變。”工業(yè)對(duì)白銀的需求在2024年創(chuàng)下紀(jì)錄，導(dǎo)致白銀市場(chǎng)連續(xù)四年出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性赤字。關(guān)稅擔(dān)憂和供應(yīng)鏈中斷帶來(lái)了一些不利因素，但預(yù)計(jì)2025年工業(yè)需求仍將保持強(qiáng)勁。布蘭奇表示，綠色能源部門(mén)的增長(zhǎng)——尤其是太陽(yáng)能，將有力地支持（白銀）工業(yè)需求的增長(zhǎng)。“我們?nèi)匀黄诖谔?yáng)能電池板和一切電氣化方面將獲得大量投資，白銀是世界上最好的電導(dǎo)體，將發(fā)揮關(guān)鍵作用。一旦工業(yè)活動(dòng)環(huán)境更加穩(wěn)定，白銀將再次發(fā)光。”
麥格理大宗商品團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎，他們強(qiáng)調(diào)銀價(jià)目前的走勢(shì)主要依賴于投資興趣的增長(zhǎng)。但其觀察到，目前期貨投資者正在獲利了結(jié)，與持續(xù)增持頭寸的ETF投資者形成鮮明對(duì)比。
麥格理稱仍看好銀價(jià)后市，但上漲空間非常有限。其估計(jì)第三季度白銀均價(jià)將在36美元/盎司左右，第四季度均價(jià)則為35美元/盎司。
在投資需求分化之外，宏觀波動(dòng)性也是麥格理?yè)?dān)憂的一個(gè)方面。其認(rèn)為，隨著全球工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)放緩以及關(guān)稅前需求拉動(dòng)效應(yīng)的消退，白銀可能會(huì)失去其作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的順風(fēng)優(yōu)勢(shì)。
不過(guò)，麥格理也樂(lè)觀預(yù)期，到2026年，隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重新加速，白銀的表現(xiàn)將優(yōu)于黃金，推動(dòng)金銀比率將下降至83。
白銀的性價(jià)比已從量變演化到質(zhì)變，一些央行則重新將白銀納入了資產(chǎn)儲(chǔ)備標(biāo)的。如2024年9月底，俄羅斯政府提交的聯(lián)邦預(yù)算草案中明確提到，計(jì)劃在未來(lái)三年內(nèi)投入高達(dá)510億盧布（5.355億美元）來(lái)增加其貴金屬儲(chǔ)備。據(jù)其聯(lián)邦預(yù)算草案稱，除了黃金之外，俄羅斯還尋求擴(kuò)大貴金屬儲(chǔ)備范圍，將白銀和鉑族金屬納入其中。
Commodity Discovery基金創(chuàng)始人Willem Middelkoop是首批關(guān)注俄羅斯央行這一舉措的人士之一。他表示，盡管60%的白銀需求來(lái)自工業(yè)應(yīng)用，但投資者不應(yīng)完全忽視白銀作為貨幣資產(chǎn)的作用。
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