來源|時代商業研究院
作者|雷小艷
編輯|鄭琳
為轉型為半導體集成電路關鍵材料企業，廈門恒坤新材料科技股份有限公司（簡稱“恒坤新材”）布局近十年，逐步突破技術壁壘，2024年自產產品的銷售收入占比超60%，取得了轉型的初步成果。
2024年12月26日，恒坤新材申報上交所科創板IPO獲受理，提交了初版招股書，并于今年1月18日進入已問詢狀態。
初版招股書顯示，恒坤新材擬募資12億元全部用于新建產能，其中6.07億元用于集成電路用先進材料項目，4.0億元用于集成電路前驅體二期項目，1.93億元用于SiARC（含硅抗反射涂層，三層光刻工藝涉及光刻材料之一）開發與產業化項目。
不過，上交所關注到，恒坤新材現有的產能利用率整體不高，且另有多條產線待投產或處于備用狀態。2022—2024年，該公司自產產品的產能利用率最高僅為57.42%。對此，上交所在第一輪審核問詢函中要求該公司說明募投項目的必要性及合理性。
在提交第二輪審核問詢函的回復文件并更新了招股書后，2025年7月25日，恒坤新材將進入審議會議。
招股書（上會稿）顯示，恒坤新材將SiARC開發與產業化項目從募投項目中剔除，對應的計劃募資額也相應減少1.93億元至10.07億元。
不過，第一輪審核問詢函回復文件顯示，即便剔除了一個募投項目，恒坤新材剩下兩個仍計劃募投的擴產項目若全部建成投產，該公司將新增48條產線。而截至2024年末，恒坤新材現有產線就有40條。
5月23日、7月24日，就自產產品的盈利情況、核心技術與產品研發進展、募投項目等相關問題，時代商業研究院向恒坤新材發郵件并嘗試致電詢問。截至發稿，該公司尚未回復相關問題。
自產產品銷售收入占比突破60%，產能利用率仍偏低
招股書（上會稿）顯示，恒坤新材成立于2004年，成立之初該公司主營產品為光電膜器件及視窗鏡片，下游客戶主要是境內外觸摸屏與顯示平板廠商。不過，隨著光電顯示行業競爭日趨激烈，恒坤新材于2014年開始嘗試業務轉型，并最終確定以集成電路關鍵材料為轉型方向。
不過，面對彼時國內集成電路關鍵材料領域基本由境外廠商壟斷、國內下游晶圓廠客戶需求又日益提升的情形，恒坤新材瞄準12英寸集成電路晶圓制造所需的光刻材料和前驅體材料，以引進進口產品的方式切入該產業供應鏈。
2017年，在依靠引進產品實現對下游客戶常態化供應的基礎上，恒坤新材開啟了自主研發之路，并于2020年起陸續完成自產SOC（碳膜涂層）、BARC（底部抗反射涂層）、KrF光刻膠等產品首次供貨。
截至2024年末，恒坤新材已實現SOC、BARC、i-Line 光刻膠、KrF光刻膠等光刻材料以及TEOS等前驅體材料的量產供貨，以及ArF光刻膠、SiARC、TopCoating等產品進入客戶驗證流程。
招股書（上會稿）顯示，2022—2024年，恒坤新材來自自產產品的銷售收入分別為1.24億元、1.91億元、3.44億元，對應占當期主營業務收入的比例分別為38.94%、52.72%、63.77%。
不難發現，自產產品已是恒坤新材的主要收入來源，該公司的轉型戰略已經取得初步成效。
不過，恒坤新材現有的產能利用率并不高。
2022—2024年，恒坤新材自產產品的產能利用率不足60%。
招股書（上會稿）顯示，過去三年，恒坤新材除SOC的產能利用率提升到57.42%外，BARC、KrF光刻膠、i-Line光刻膠、TEOS前驅體材料的產能利用率均不足50%。
第二輪審核問詢函回復文件顯示，2025年上半年，恒坤新材除SOC產能利用率進一步提升至83.63%外，BARC、KrF光刻膠、i-Line光刻膠、TEOS前驅體材料的產能利用率仍不足50%。
而第一輪審核問詢函回復文件顯示，截至2024年末，恒坤新材現有7條SOC產線、16條BARC產線、8條KrF光刻膠產線、1條i-Line光刻膠產線、2條TEOS產線以及6條溶劑、清洗劑產線共計40條產線。其中，KrF光刻膠和TEOS的年產能分別為1.25萬加侖、840噸。
擬募資12億元再擴產，遭問詢后縮減募投項目
需注意的是，即便現有產能的利用率并不高，恒坤新材仍然在本次IPO中計劃募資大幅新建產能。
2024年12月26日提交的初版招股書顯示，本次IPO，恒坤新材原計劃募資12億元，分別用于集成電路前軀體二期項目、SiARC開發與產業化項目、集成電路用先進材料項目，對應的擬投入募集資金分別為4.0億元、1.93億元、6.07億元。
對此，上交所在第一輪審核問詢函中指出，除了現有產能的利用率偏低，恒坤新材另有3條1000L產線和2條5000L產線尚未投產，以及1條2000L的SOC產線處于備用狀態。
上交所亦在第一輪審核問詢函中要求恒坤新材結合其現有產線、產能及產能利用率情況，建成后預計產線、產能及分配計劃等，說明初版招股書中所列示三個募投項目的必要性及合理性，以及累計使用10.83億元購買機器設備的必要性、合理性。
第一輪審核問詢函回復文件顯示，恒坤新材于2025年3月26日經臨時股東大會審議通過了《關于調整公司募投項目的議案》。該議案顯示，恒坤新材對原計劃用于SiARC開發與產業化項目實施的場地用途進行了調整，該項目不再作為募投項目。
招股書（上會稿）顯示，恒坤新材的募投項目列表中已無SiARC開發與產業化項目，僅剩下集成電路用先進材料項目和集成電路前驅體二期項目兩個項目，對應的擬募資總額降低至10.07億元。
不過，第一輪審核問詢函回復文件還顯示，即便只剩下兩個募投擴產項目，恒坤新材的擴產幅度仍然不小。
其中，集成電路用先進材料項目若全部投產，恒坤新材有望新增35條產線，其中KrF光刻膠的規劃年產能為10.50萬加侖，較截至2024年末的年產能增長7.4倍。
而集成電路前驅體二期項目若全部投產，恒坤新材有望新增13條產線，其中TEOS的規劃產能為720噸，較截至2024年末的年產能增長85.71%。
要知道，過去三年，恒坤新材KrF、TEOS兩個產品的產能利用率最高分別為18.72%、46.47%。
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