當(dāng)?shù)貢r間7月23日，美股三大指數(shù)集體高開，截至收盤，道指漲1.14%，納指微漲0.61%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.78%。
中概股繼續(xù)強勢，納斯達克中國金龍指數(shù)一度漲近1.4%，萬得中概科技龍頭指數(shù)漲近2%。
中國資產(chǎn)大爆發(fā)
中概股表現(xiàn)強勢，納斯達克中國金龍指數(shù)一度漲近1.4%，截至收盤漲0.75%。
熱門中概股方面，萬得中概科技龍頭指數(shù)漲近2%。
其中，騰訊控股ADR漲近4%，拼多多漲近3%。
北京時間7月23日白天，A股多個指數(shù)盤中續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高，滬指一度突破3600點整數(shù)關(guān)口；港股恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)均大幅收漲，逼近近4年高點。騰訊控股（00700.HK）收漲近5%，總市值重返5萬億港元。
從資金面來看，A股融資余額近幾個月以來持續(xù)回升。截至7月22日，滬深北市場融資余額已達1.93萬億元，創(chuàng)3月24日以來近四個月新高。與2025年年內(nèi)高點1.95萬億元相比，僅有近200億元的差距。從歷史數(shù)據(jù)上看，滬深市場融資余額水平在近十年中位于相對高位，但距2015年錄得的歷史峰值仍有近3700億元差距。
多家外資機構(gòu)近期表示，隨著中國經(jīng)濟運行延續(xù)穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢、政策紅利不斷釋放以及企業(yè)盈利前景改善，中國資產(chǎn)持續(xù)被看好，瑞銀、德意志銀行、惠譽等紛紛上調(diào)了對2025年中國經(jīng)濟增速的預(yù)測。
近日，花旗發(fā)表亞太股市最新策略報告稱，盡管宏觀環(huán)境波動，亞洲股市表現(xiàn)仍優(yōu)于全球同行。在亞洲市場中，花旗看好中國及韓國市場，將中國和韓國股市評級上調(diào)至增持，將印度股市評級從增持下調(diào)至中性。
此外，最新發(fā)布的景順全球主權(quán)資產(chǎn)管理研究顯示，一些國際投資機構(gòu)對中國市場的興趣明顯回升。該研究報告顯示，全球主權(quán)財富基金正在增加對中國資產(chǎn)的配置，押注中國在數(shù)字技術(shù)、可再生能源和先進制造業(yè)方面的實力。約60%的中東主權(quán)財富基金計劃在未來五年內(nèi)增加對中國資產(chǎn)的配置。除中東地區(qū)以外，亞太和非洲地區(qū)主權(quán)基金中分別有88%和80%的機構(gòu)表示，將增加對中國市場的投資，北美地區(qū)也有約73%的主權(quán)基金對投資中國持積極態(tài)度。
全球資本正加速向亞太集結(jié)，貝萊德日前調(diào)查顯示，超過20%的客戶計劃降低對美國市場及美元資產(chǎn)的風(fēng)險敞口，相當(dāng)數(shù)量的投資者正在關(guān)注亞洲股票配置機會。高盛指出，美元弱勢下，全球資金尋求多元化配置，A股、港股成為資金避風(fēng)港。IMF預(yù)測，亞太新興市場未來經(jīng)濟增長將領(lǐng)先全球。
金價跳水，現(xiàn)貨黃金失守3390關(guān)口
現(xiàn)貨黃金大跳水，截至北京時間7月24日6時36分左右，現(xiàn)貨黃金失守3390美元/盎司關(guān)口。
COMEX黃金由漲轉(zhuǎn)跌。
自4月以來，金價在3200—3450美元/盎司的區(qū)間內(nèi)盤整，但其背后的資金構(gòu)成已截然不同。高盛表示，此前一度處于歷史高位的投機性頭寸，在4月1日及相關(guān)的追加保證金要求后大幅平倉。取而代之的是以央行為代表的、更具結(jié)構(gòu)性與黏性的長期資金，這為金價提供了更穩(wěn)固的支撐。
高盛認(rèn)為，強大的央行結(jié)構(gòu)性買盤將是推高金價的核心動力，預(yù)計到2025年底，金價將升至3700美元/盎司，到2026年中期將達到4000美元/盎司。
法國里昂商學(xué)院管理實踐教授李徽徽分析稱，黃金創(chuàng)新高已不是“是否”的問題，而是“何時”與“到哪”的問題。我們正處于一個制度性不確定加速釋放的時代，傳統(tǒng)資產(chǎn)的定價基礎(chǔ)被侵蝕，黃金作為非信用資產(chǎn)，其錨定功能被重新確立。這不是金價的牛市，而是信用體系的熊市。從趨勢判斷，當(dāng)前金價的上漲已脫離商品邏輯，進入“制度對沖”定價階段。如果全球主要經(jīng)濟體無法在財政紀(jì)律、貨幣約束與跨國協(xié)調(diào)上重建信任，那么黃金作為“唯一不依賴第三方履約”的資產(chǎn)，其估值將持續(xù)上修。
具體到點位上，李徽徽預(yù)計黃金中期有望突破3600美元/盎司，并向3800美元/盎司推進，如果全球出現(xiàn)更大范圍的制度裂縫，例如主權(quán)信用事件、金融制裁擴散，則4200—4500美元/盎司區(qū)間將成為金價戰(zhàn)略目標(biāo)位，較現(xiàn)在有10%到25%的上漲空間。
在國泰海通證券首席宏觀分析師梁中華看來，本輪黃金的牛市主要不是經(jīng)濟因素驅(qū)動的，不是美元基本面弱，而是由非經(jīng)濟因素驅(qū)動，背后反映的是，全球貨幣體系從二戰(zhàn)前的多極競爭階段，進入到二戰(zhàn)后的逐步一體化階段，2022年以后又逐步再度進入到多極競爭的階段。
長期來看，梁中華認(rèn)為黃金已經(jīng)進入新一輪長期牛市。各國之間信任度的下降，帶來全球經(jīng)濟、貨幣體系的深度重構(gòu)，這個過程將是長期的。一方面，全球央行購金需求增加或?qū)⑹情L期持續(xù)性的趨勢。2022年俄羅斯外匯儲備被凍結(jié)，使得各國央行對美國金融制裁的擔(dān)憂上升。再加上美國債務(wù)規(guī)模持續(xù)攀升，赤字率的高企有趨于長期化的趨勢，財政紀(jì)律的喪失也會加劇投資者對美國債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂。
從長期看，李徽徽認(rèn)為，黃金價格受多重結(jié)構(gòu)性利多推動，遠(yuǎn)勝于周期性利空的干擾，三大利多因素構(gòu)成黃金上漲的深層支撐。
其一，全球貨幣體系信任結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷重構(gòu)，美元作為唯一錨的地位正在松動，黃金因此成為跨主權(quán)的信用替代資產(chǎn)。
其二，新興市場央行加速去美元化，戰(zhàn)略性購金趨勢明確，尚處于“低配向均配”過渡期，結(jié)構(gòu)性買盤持續(xù)釋放。
其三，全球?qū)嶋H利率走低，黃金的持有成本邊際下降，其抗風(fēng)險屬性被重估。相較之下，利空主要集中在短期層面，如經(jīng)濟數(shù)據(jù)修復(fù)可能帶來實際利率反彈、美元階段性走強，以及價格高位后的技術(shù)性波動。但這些變量缺乏持續(xù)性，更多反映交易節(jié)奏，而非趨勢反轉(zhuǎn)。
（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）
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記者丨吳斌 楊坪 李益文
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