“反內(nèi)卷”預(yù)期點燃多頭情緒，焦煤漲停創(chuàng)5個月新高、多晶硅月漲60%
作者：齊琦
“反內(nèi)卷”政策預(yù)期持續(xù)升溫，國內(nèi)工業(yè)品期貨市場集體大漲。
延續(xù)了上一交易日和夜盤大漲行情，7月23日，多晶硅期貨、焦煤期貨、焦炭期貨開盤再度上漲，多晶硅期貨主力合約早盤還一度漲停，盤中觸最高及5.3165元/噸，再創(chuàng)上市以來新高，工業(yè)硅期貨跟漲，截至午盤主力2509合約漲逾2%，逼近萬元關(guān)口；煤炭板塊中，焦煤期貨合約開盤漲停，截至午盤漲超9%，焦炭期貨漲幅逾2%。
“在‘反內(nèi)卷’預(yù)期催化下，產(chǎn)業(yè)鏈上下游都預(yù)期持續(xù)低迷的硅料價格能通過去庫提價。”一位光伏產(chǎn)業(yè)人士對記者稱，目前減產(chǎn)動作卻遲遲沒有落地，總體看市場氛圍回暖但實際成交有限。
當前，由于進入交割月，多晶硅、焦炭等期貨品種主力合約移倉換月，資金博弈加劇。南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩對第一財經(jīng)分析稱，當前資金擾動明顯，行情是否可持續(xù)，還需重點關(guān)注“強預(yù)期、弱現(xiàn)實”這一核心矛盾。
政策預(yù)期主導(dǎo)市，大宗商品現(xiàn)漲停潮
自7月以來，隨著“反內(nèi)卷”政策預(yù)期刺激，市場看多情緒發(fā)酵。
首先是此前“跌跌不休”的多晶硅期貨低位反彈。7月21日以來，多晶硅期貨連續(xù)漲停，突破5萬元大關(guān)，周累計漲幅超19%，截至目前，多晶硅期貨已經(jīng)連續(xù)5周收漲，月累計漲幅超60%。
當前的市場情緒，已經(jīng)從光伏蔓延到黑色產(chǎn)業(yè)鏈，且隨著政策面持續(xù)推動，市場做多熱情持續(xù)高漲。7月22日，焦煤、焦炭、多晶硅、工業(yè)硅、玻璃、純堿等6個品種主力合約攜手漲停。
政策面上，7月18日國新辦新聞發(fā)布會上，工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒透露，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺，工信部將推動這些重點行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。
行業(yè)人士分析，焦煤和焦炭期貨價格處于相對低位，近期迎來補漲行情。不過，近期漲幅過大，后市需注意風險防控和理性交易。7月22日，焦煤期貨全部合約封漲停，夜盤近月三個合約再度觸及漲停，主力2509合約最高價達1135.5元/噸，創(chuàng)5個月新高。
海通期貨高級研究員魏亞如對第一財經(jīng)分析，近日有關(guān)煤炭超產(chǎn)核查通知，令市場關(guān)注原煤產(chǎn)量是否超過公告產(chǎn)能，此項通知對于煤礦生產(chǎn)受限的預(yù)期進一步增加。
魏亞如分析，政策明確嚴控超產(chǎn)行為，下半年煤礦生產(chǎn)可能會持續(xù)收緊。但鑒于鋼廠的高利潤，鐵水降速較慢，對焦煤焦炭需求尚可，因此短期對煤焦價格有一定支撐。總體看來，近期政策頻發(fā)，下半年焦煤供應(yīng)增速有所減緩，整個黑色底部有所抬升，煤焦下半年有望由供需寬松逐步過渡至平衡。
“另外，對于玻璃、純堿兩個品種，盡管目前行業(yè)尚未出臺相關(guān)政策，但建材行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺，行業(yè)預(yù)期樂觀。”方正中期光伏建材首席研究員魏朝明分析，隨著純堿主力高持倉逐步離場，宏觀情緒改善、夏季檢修供應(yīng)減量及煤炭價格回升對盤面支撐力度增強；在現(xiàn)貨實際需求偏弱，高庫存壓制延續(xù)，近兩日空單受消息擾動集中離場推升盤面，短線追高風險增加，廠家期現(xiàn)商集中賣保導(dǎo)致盤面再度回落。
產(chǎn)業(yè)減產(chǎn)尚未落地，行情可持續(xù)性待觀察
盡管政策預(yù)期點燃做多熱情，業(yè)內(nèi)對行情持續(xù)性仍持謹慎態(tài)度，認為需關(guān)注政策落地效果與供需格局的實際變化。
以領(lǐng)漲市場的多晶硅來看，硅料現(xiàn)貨價格短期內(nèi)漲勢明朗，但市場供需矛盾并沒有得到實質(zhì)性的改善。
具體看來，現(xiàn)貨市場上多晶硅價格也大幅回升，硅片廠商紛紛提價。根據(jù)硅業(yè)分會數(shù)據(jù)，截至7月13日當周，多晶硅N型復(fù)投料成交價格區(qū)間為4.0萬元/噸至4.9萬元/噸，成交均價為4.17萬元/噸，周環(huán)比上漲12.4%；N型顆粒硅成交價格區(qū)間為4.0萬元/噸至4.5萬元/噸，成交均價為4.10萬元/噸，周環(huán)比上漲15.2%。
硅業(yè)分會7月16日披露，相較于此前企業(yè)普遍提價但是實際成交寥寥的局面，最近成交活躍度有所提升，達成新訂單企業(yè)數(shù)量周增長6家。
而今年4月，經(jīng)歷了一輪搶裝潮后，多晶硅產(chǎn)能釋放的同時需求卻斷崖式下跌，多晶硅主力合約一度跌至31000元/噸低位，跌破行業(yè)成本線。
“當前市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向政策調(diào)控。”據(jù)SMM數(shù)據(jù)，N型硅料價格已上漲至4萬元/噸以上，現(xiàn)貨對主力升水持續(xù)收窄，短期內(nèi)多晶硅交易邏輯受政策預(yù)期和多方消息影響，反內(nèi)卷減產(chǎn)預(yù)期加快，盤面波動率上升。
瑞達期貨分析稱，多晶硅仍處于去庫存階段，期貨上漲持續(xù)性承壓。供應(yīng)端看，目前多晶硅所有廠家均處于降負荷運行狀態(tài)。雖然價格開始有所拉升，部分企業(yè)有意愿新增新產(chǎn)線，但是下游需求受到反內(nèi)卷會議影響較難開工。需求端的表現(xiàn)則相對疲軟，下游光伏組件排產(chǎn)已下調(diào)至一定區(qū)間，需求邊際轉(zhuǎn)弱。
五礦期貨研究中心也認為，如果預(yù)期多晶硅行業(yè)產(chǎn)能退出政策最終能夠落地，那么按照行業(yè)全成本進行折算，上方空間可以打開至4.5萬元/噸。最終能否到達這個高度，還需要多方面共振而定。
黑色系各品種情況類似。南華期貨黑色產(chǎn)業(yè)研究組負責人周甫翰分析稱，進入7月，“反內(nèi)卷”政策預(yù)期升溫，市場期待供給側(cè)2.0政策出臺，焦煤主力合約在短短20日內(nèi)暴漲30%，焦化環(huán)節(jié)因虧損嚴重開始提漲，本周三焦炭第2輪提漲即將落地，后續(xù)仍有1～2輪提漲預(yù)期。
“本輪行情始于超跌后的預(yù)期差修復(fù)，目前已進展到政策預(yù)期主導(dǎo)的情緒脈沖行情，短期內(nèi)政策預(yù)期難以落地，盤面波動仍將加劇。”周甫翰提醒。
一位化工行業(yè)人士對記者稱，盡管政策力推供給側(cè)改革，但工業(yè)品需求端仍未見明顯增長。硅料、鋰鹽在上游端的減產(chǎn)去庫尚未落地實踐。玻璃、純堿等品種雖因減產(chǎn)短期反彈，但下游地產(chǎn)等行業(yè)需求依舊承壓，中長期價格上行空間有限。
不過，短期內(nèi)市場反內(nèi)卷預(yù)期推動趨勢不改。中信證券預(yù)計，今年三季度，大宗商品價格走勢將回歸基本面驅(qū)動，其中，煤炭、鋼鐵供需格局則有望修復(fù)，尤其是反內(nèi)卷主題下鋼鐵行情上行動能預(yù)計強化，鋰、硅等前期超跌產(chǎn)品或?qū)崿F(xiàn)觸底反彈。
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