南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 林漢垚 北京報(bào)道
普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值三連降，普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率也迎來動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制建立以來的首次調(diào)降。
7月25日，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中保協(xié)”）組織召開人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)2025年二季度例會(huì)，參會(huì)的保險(xiǎn)業(yè)專家對(duì)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值發(fā)表了意見，認(rèn)為當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.99%。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，從建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制至今，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)已公布三季度普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值，分別為2.34%、2.13%、1.99%。
且根據(jù)2025年1月發(fā)布的《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制通知》）規(guī)定，當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率已觸發(fā)調(diào)整條件，保險(xiǎn)公司需在兩個(gè)月內(nèi)下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)預(yù)定利率也將按照一定差值進(jìn)行調(diào)整。
最新一期預(yù)定利率研究值為1.99%
7月25日，中保協(xié)組織召開人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)2025年二季度例會(huì)，就宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)利率走勢(shì)和行業(yè)發(fā)展情況進(jìn)行研究。與會(huì)專家一致認(rèn)為，2025年上半年國民經(jīng)濟(jì)迎難而上，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.3%，二季度環(huán)比增長1.1%，延續(xù)了穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢(shì)。
保險(xiǎn)業(yè)專家認(rèn)為，2025年上半年人身保險(xiǎn)業(yè)認(rèn)真貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，深化個(gè)人營銷體制改革，規(guī)范萬能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，積極發(fā)展商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)，不斷增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和民生福祉的能力。
保險(xiǎn)業(yè)專家還就人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率發(fā)表了意見，認(rèn)為當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.99%。
本次人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值下調(diào)其實(shí)早有預(yù)期，此前曾有多家券商發(fā)布研報(bào)，預(yù)測(cè)7月份發(fā)布的人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值將在2%左右。因此，本次中保協(xié)公布普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.99%并未出乎市場(chǎng)意料。
而隨著二季度普通型人身險(xiǎn)預(yù)定利率研究值的公布，普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值也將迎來自動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制建立以來的首次調(diào)降。
動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制建立以來首次調(diào)降
去年8月份，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》（以下簡(jiǎn)稱《健全定價(jià)機(jī)制通知》），首次提出建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。
今年1月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制通知》進(jìn)一步明確動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制細(xì)則。由中保協(xié)定期組織人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)成員召開會(huì)議，研究人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率有關(guān)事項(xiàng)，每季度發(fā)布預(yù)定利率研究值。
根據(jù)《動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制通知》，當(dāng)在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)2個(gè)季度比預(yù)定利率研究值高25個(gè)基點(diǎn)及以上時(shí)，要及時(shí)下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，并在2個(gè)月內(nèi)平穩(wěn)做好新老產(chǎn)品切換工作；反之則可以適當(dāng)上調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，調(diào)整后的預(yù)定利率最高值原則上不得超過預(yù)定利率研究值。
此外，在調(diào)整普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值的同時(shí)，也要按照一定的差值，合理調(diào)整分紅型人身保險(xiǎn)和萬能型人身保險(xiǎn)預(yù)定利率最高值。
目前普通型、分紅型、萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限沿用去年8月份《健全定價(jià)機(jī)制通知》下調(diào)后的規(guī)定。
彼時(shí)，國家金融監(jiān)督管理總局下發(fā)《健全定價(jià)機(jī)制通知》，明確自2024年9月1日起，新備案的普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%，自10月1日起，新備案的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.0%，新備案的萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%。
當(dāng)前在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值仍為2.5%，已連續(xù)2個(gè)季度比預(yù)定利率研究值高25個(gè)基點(diǎn)。
因此，根據(jù)《動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制通知》，保險(xiǎn)公司要在9月前完成新老產(chǎn)品切換工作。在普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)整的同時(shí)，分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)預(yù)定利率也將按照一定差值進(jìn)行調(diào)整。
華泰證券研報(bào)指出，預(yù)定利率下調(diào)將改善新單的價(jià)值率水平，降低年初以來的壽險(xiǎn)產(chǎn)品成本收益倒掛情況，提升保險(xiǎn)公司的銷售積極性，或成為壽險(xiǎn)行業(yè)基本面表現(xiàn)改善的契機(jī)。
分紅險(xiǎn)預(yù)定利率率先降至1.5%
《動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制通知》規(guī)定，人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率升降由中保協(xié)組織人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)成員，結(jié)合5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期國債收益率等市場(chǎng)利率變化和行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理情況確定
2025年上半年，5年期以上LPR和10年期國債收益率仍在持續(xù)下行。根據(jù)最新市場(chǎng)數(shù)據(jù)，當(dāng)前5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為3.50%，10年期國債收益率為1.7393%。六家國有大行5年定期整存整取利率也在今年5月份調(diào)整后降至1.30%。
中保協(xié)指出，當(dāng)前，中長端利率持續(xù)下行，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表影響增強(qiáng)，行業(yè)發(fā)展面臨新形勢(shì)、新挑戰(zhàn)。人身險(xiǎn)公司要進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)敏感度和判斷力，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及行業(yè)發(fā)展規(guī)律研究，持續(xù)推進(jìn)降本增效和產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。
業(yè)內(nèi)人士表示，將壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限與長期市場(chǎng)利率掛鉤將有效降低保險(xiǎn)公司利差損風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也將促使保險(xiǎn)公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)向?qū)钜蕾囕^小的分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型產(chǎn)品。
因此，在中保協(xié)公布二季度普通型人身險(xiǎn)預(yù)定利率研究值前，已有部分保險(xiǎn)公司先行一步，落地1.5%的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品。
例如，合資壽險(xiǎn)公司同方全球人壽近期新發(fā)預(yù)定利率為1.5%的分紅型產(chǎn)品，預(yù)定利率為2.0%的同類型產(chǎn)品于6月1日停售。
另據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，中意人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽、陽光人壽等保險(xiǎn)公司均于近期推出1.5%預(yù)定利率的分紅型產(chǎn)品。
民生證券研報(bào)認(rèn)為，1.5%預(yù)定利率的分紅險(xiǎn)銷售有望緩解保險(xiǎn)公司的債券配置壓力，當(dāng)前10年期國債維持在1.6%左右的水平，1.5%預(yù)定利率分紅險(xiǎn)的債券配置壓力有望減輕，頭部保險(xiǎn)公司有望憑借更為豐富的分紅產(chǎn)品系列和更強(qiáng)的綜合投資能力而更為受益。
此外，中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔表示，低利率環(huán)境使得分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型迫在眉睫；預(yù)定利率逐步走低后，中期年金產(chǎn)品有望重回主力產(chǎn)品。
投資策略適配負(fù)債轉(zhuǎn)型
在保險(xiǎn)公司進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的同時(shí)，其投資策略也在同步發(fā)生變化。
方正證券金融首席分析師許旖珊表示，保險(xiǎn)公司為配合負(fù)債端向分紅險(xiǎn)的轉(zhuǎn)型，資產(chǎn)端依舊會(huì)擇機(jī)配置高股息標(biāo)的。
光大證券研究所副所長、金融業(yè)首席分析師王一峰則進(jìn)一步指出，未來隨著險(xiǎn)企浮動(dòng)收益型產(chǎn)品占比逐漸提升，負(fù)債成本的壓力緩釋及投資風(fēng)險(xiǎn)的有效分散將有助于險(xiǎn)企進(jìn)一步提高權(quán)益配置比例，加大入市力度；同時(shí)，新金融工具準(zhǔn)則下險(xiǎn)企亦將通過高股息策略系統(tǒng)性提升OCI股票占比，降低利潤波動(dòng)的同時(shí)增加確定性分紅收入，以彌補(bǔ)票息收入的減少。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，2025年以來，保險(xiǎn)公司累計(jì)已舉牌上市公司21次，超過去年全年20次的舉牌次數(shù)。
在舉牌標(biāo)的方面，被舉牌的上市公司多為銀行、環(huán)保、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)等行業(yè)，現(xiàn)金流和分紅穩(wěn)定是主要特征。
“紅利資產(chǎn)具有波動(dòng)相對(duì)較低、股息回報(bào)可觀的特征，是長期壽險(xiǎn)資金權(quán)益配置的重要方向。”泰康保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司執(zhí)行副總裁、首席投資官段國圣表示，從其內(nèi)部構(gòu)成看，基本面穩(wěn)定的泛公用事業(yè)、制造業(yè)龍頭、與國內(nèi)需求相關(guān)的順周期和消費(fèi)類紅利資產(chǎn)均具備穿越周期，產(chǎn)生長期穩(wěn)定回報(bào)的能力。
因此，段國圣指出，通過篩選具備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、能夠持續(xù)維持較高分紅能力的優(yōu)質(zhì)上市公司，逐步提升紅利資產(chǎn)占比，構(gòu)建既能獲取穩(wěn)定分紅收益，又能長期享受企業(yè)成長的均衡資產(chǎn)組合，可以有效提升投資組合整體的穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益水平。
本文鏈接：預(yù)定利率研究值三連降至1.99% 壽險(xiǎn)產(chǎn)品首觸上限調(diào)降http://www.sq15.cn/show-3-150429-0.html
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