南方財經記者翁榕濤 廣州報道
面對現代化產業體系建設，一場圍繞產業轉型升級和產業格局重塑的并購大戲，正在南粵大地上演。
近日，廣東證監局披露，自中國證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（簡稱“并購六條”）以來，廣東轄區上市公司新增披露并購重組227單，涉及金額780億元；披露、完成重大資產重組交易超20單，持續位居全國之首。
從并購重組的類型來看，呈現多元化特征。其中，不僅有巨頭之間的吸收合并，也有“大魚吃小魚”的收編；不僅民企之間交易活躍，國資并購也層出不窮，同時還出現了境外并購、跨界并購、資產置換等多種形式，涉及半導體、通信、計算機、環保、船舶制造等產業。
南方財經記者觀察到，廣東上市公司這一輪并購重組浪潮的核心動能，即是加快發展新質生產力，具有產業升級加速器、科技突圍新路徑的重要戰略意義。一方面推動存量資產向高附加值領域集中，推動產業升級；另一方面助力戰略性新興產業、未來產業整合資源，突破技術瓶頸。
政策、產業與資本“三重奏”
政策紅利釋放、產業升級需求與資本杠桿動能的同頻共振，成為推動此次并購重組浪潮的核心驅動力，推動廣東并購重組邁向“量質齊升”的新階段。
從政策層面來看，政策紅利是開啟此輪并購浪潮的重要起因。從去年9月份“并購六條”落地，到今年年初廣東省政府印發《關于高質量發展資本市場 助力廣東現代化建設的若干措施》，均鼓勵各地市完善對上市公司并購重組的支持政策，支持科技型企業、傳統產業企業并購重組。
川財證券首席經濟學家陳靂表示，本輪并購重組政策有兩大重點突破，一是支持收購有助于補鏈強鏈、提升關鍵技術水平的優質未盈利資產；二是允許運作規范的企業基于產業升級需求，開展符合商業邏輯的跨行業并購。而此前監管對這兩方面的并購政策較為謹慎。
一系列新政策支持下，企業間的并購需求迅速被激活。截至2025年5月底，廣東全省正在進行中的上市公司并購重組128家次，涉及金額557.34億元；其中，重大資產重組22家次，涉及金額159.1億元。
從產業層面來看，廣東資本市場底蘊豐厚，成為推動此輪并購浪潮的核心動能。
在需求側，廣東有大批量的優質上市公司長期深耕主業，對產業發展有深刻認知，具備多維度的投后賦能能力，能夠利用并購重組工具高效整合和拓展產業鏈。
在供給側，廣東先進制造業發展迅速，企業數量多、體量大、活力強，能夠為并購重組市場提供豐富的優質并購標的。今年一季度，廣東全省先進制造業、高技術制造業增加值占全省規上工業比重分別達到55.3%、32.4%，同比增長5.9%、5.3%。
例如，半導體和顯示行業是廣東的強勢產業。過去一年內，TCL科技（000100.SZ）成功實施兩起百億級并購，先是收購LG廣州公司增強了IPS產能和技術積累，然后收購華星半導體股權強化主業，合計收購金額為227.62億元。
TCL科技認為，通過兩次并購有利于上市公司強化主業、提升盈利能力，并提升在半導體顯示行業的核心競爭力。
從資本層面來看，并購資本不斷涌入以及IPO渠道收緊，成為加速并購重組浪潮的主要推手。當前，由于IPO渠道收緊，未上市企業背后資本有一定退出壓力，同時以地方國資為代表的并購資本持續涌入，低估值的并購標的受到市場追捧。比如，廣州獨角獸公司先導電科曾在2024年啟動IPO輔導，但因市場環境變化放棄獨立上市。同年10月13日，光智科技（300489.SZ）披露重組預案，擬收購先導電科100%股份。
對于原計劃IPO的企業而言，通過并購方式進入資本市場，可以避開了IPO排隊時間長的問題；對于上市公司而言，可以借此計劃收購優質資產，完善產業鏈布局。
并購重組模式“多點開花”
數據顯示，2024年A股上市公司并購交易中，廣東省交易達到581起，是全國并購活躍度最高的區域。從行業看，案例主要集中在電子、電力設備、醫藥生物、通信、機械設備、交通運輸、汽車、商貿零售、國防軍工等領域。
南方財經記者梳理發現，廣東并購重組市場不僅數量在急劇增加，而且質量上也有明顯提升。行業龍頭紛紛下場，百億級并購屢見不鮮，還出現了境外并購、跨界并購、資產置換等多種形式，呈現“多點開花”的特征。
在境外并購方面，今年6月，專注于環境服務產業的瀚藍環境（600323.SH）完成收購港交所上市公司粵豐環保（01381.HK），是環保行業高度關注的百億級并購。
回顧瀚藍環境的發展歷程，從2006年并購南海環保電廠，2014年并購創冠中國，到后來縱橫一體化產業鏈延伸，再到如今并購粵豐環保，數次跨越式發展均是以“戰略并購”為抓手。瀚藍環境負責人表示，此次并購后雙方將在垃圾焚燒發電供熱、人工智能數據中心拓展、綠色環境權益挖潛等發揮業務協同，提升企業整體盈利增長點。
在國資并購方面，廣東宏大（002683.SZ）完成收購新疆國資企業雪峰科技（603227.SH），提升“礦服民爆一體化”模式運作水平，將實現年營收向百億元級別跨越。
廣東宏大相關負責人表示，雙方強強聯手，將實現產業鏈上下游的深度整合，發揮各自優勢，具備業務協同效益。一方面依托新疆區位優勢，覆蓋核心市場；另一方面依托雪峰科技硝酸銨產能保供炸藥生產，保障提供爆破服務，發揮雙方各自產業優勢。
東吳證券首席經濟學家蘆哲提出，2025年已完成的并購項目中，國有企業數量占比50%，金額占比68%。國央企合并有望促進國有資本進一步向符合國家戰略的重點行業、關鍵領域和優勢企業集中，推動國央企的產業結構調整升級。
上述金融機構相關人士告訴記者，“翰藍環境和廣東宏大兩個案例，是基于產業協同邏輯的并購重組，和部分企業跨界并購的案例相比，這種基于主業開展并購的方式風險要小得多，同時也是監管大力支持的方向。”
在資產置換方面，松發股份（603268.SH）通過并購重組將現有的陶瓷生產資產全部置出，同時置入恒力重工船舶制造資產。此次并購重組不僅避免了松發股份的退市危機，同時也為上市公司置入了優質的資產，對廣大中小股東而言，投資利益也得到了保障。
助力構建現代化產業體系
并購重組是快速實現產業突圍的重要路徑。企業通過橫向并購，強化主營業務；通過縱向并購，打通了上下游產業鏈；通過跨界并購，實現了產業轉型和資產置換。
隨著廣東資本市場規模和活躍度持續攀升，通過并購重組服務科技創新、提高資源配置效率的功能有望得到明顯提升。
當前，廣東經濟正處于新舊動能轉換的關鍵時期，本輪并購重組不僅是企業層面的資源整合，更是廣東建設現代化產業體系的重要抓手。其核心邏輯已從“做大蛋糕”轉向“做好蛋糕”，通過科技突破、產業鏈協同與政策引導，為新質生產力的培育提供制度土壤與實踐路徑。
從產業發展現狀來看，當前粵港澳大灣區內部產業體系完備，不僅有以廣州、深圳為核心的高新技術產業集群，也有中國香港的金融服務、航運服務和澳門的旅游服務、文化創意服務等多元力量的驅動。
國信證券策略首席分析師王開認為：“粵港澳大灣區要成為世界級的金融、航運、貿易、科技和產業中心，就必須在先進制造、交通運輸、地產基建、金融服務、生態環保等領域多下功夫，加強大灣區層面的產業整合力度，構建以利益共享為特色的產業鏈，推動大灣區加速向全球價值鏈中高端邁進。”
據了解，廣東證監局將支持和引導上市公司圍繞科技創新和產業升級布局，用好政策紅利、嚴守合規底線、規范開展并購重組，切實提高上市公司質量，加速廣東現代化產業體系建設。
中央財經大學資本市場監管與改革研究中心副主任李曉認為，下半年并購市場將呈現新的趨勢，一是科技型企業并購常態化，上市公司通過并購培育第二增長曲線；二是跨區域并購升溫。地方政策差異化將推動跨區域資源整合；三是監管層將持續強化并購重組的信息披露和合規審查，企業并購將更注重協同效應而非規模擴張。
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