21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者孫遲悅 香港報(bào)道
香港《穩(wěn)定幣條例》（下稱《條例》）即將于8月1日生效，發(fā)牌通道也將隨之開啟。
7月29日，香港金融管理局發(fā)布了與穩(wěn)定幣發(fā)牌制度及申請程序相關(guān)的《穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度摘要說明》，以及《原有穩(wěn)定幣發(fā)行人過渡條文摘要說明》（下稱兩份《說明》）。
香港金管局稱，有意申請牌照的機(jī)構(gòu)可以于8月內(nèi)向香港金管局表達(dá)意愿；最終決定申請的機(jī)構(gòu)，必須在9月30日或之前提交申請及資料。期間，金管局不會公布曾表達(dá)意愿或已提交申請的機(jī)構(gòu)名單。
金管局副總裁陳維民表示，將于2026年初發(fā)出首階段牌照，首次發(fā)行的牌照數(shù)量將為個位數(shù)。首階段未獲發(fā)牌照而又有意繼續(xù)申請的機(jī)構(gòu)，金管局將繼續(xù)與其保持溝通。
此前，美國已率先在穩(wěn)定幣監(jiān)管方案上邁出了步伐。據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月17日，美國參議院通過《指導(dǎo)與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（以下簡稱《GENIUS法案》），旨在為被稱為“穩(wěn)定幣”的加密貨幣建立監(jiān)管框架。
隨著全球各地穩(wěn)定幣監(jiān)管條例的逐漸生效，穩(wěn)定幣發(fā)行方和數(shù)字資產(chǎn)服務(wù)提供商等將面臨新的挑戰(zhàn)，需要適應(yīng)不同的監(jiān)管體系。
對此，OSL首席商務(wù)官張英華對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，隨著香港穩(wěn)定幣發(fā)牌制度的不斷完善，這些更具可信度的穩(wěn)定幣在發(fā)行后將獲得眾多大型機(jī)構(gòu)的支持，從而提升其流動性，并實(shí)現(xiàn)更廣泛的應(yīng)用，形成良性循環(huán)。
張英華進(jìn)一步表示，過去，用戶可能難以辨別哪些穩(wěn)定幣發(fā)行商是可靠的，哪些是不可靠的。而隨著以香港和美國為代表的金融體系明確穩(wěn)定幣相關(guān)立法，用戶將更容易區(qū)分哪些穩(wěn)定幣更具可信度。
信任建立是關(guān)鍵
與7月29日的兩份《說明》一起發(fā)出的，還有《持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管指引》《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引(持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人適用)》《 穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度摘要說明》《原有穩(wěn)定幣發(fā)行人過渡條文摘要說明》以及相關(guān)指引的咨詢總結(jié)等文件。
香港金管局表示，穩(wěn)定幣發(fā)牌要求將涵蓋三大范疇，分別為合規(guī)性、具體性和可持續(xù)性。
具體來看，合規(guī)性方面除反洗錢外，特別提到發(fā)行人要遵守香港及其他地區(qū)的法規(guī)，尤其是跨境支付環(huán)節(jié)牽涉到的境外收款方或付款方，發(fā)行人須保證合乎有關(guān)地區(qū)法規(guī)；在具體性方面，則須有實(shí)在的應(yīng)用場景、切實(shí)可行的商業(yè)方案和落實(shí)計(jì)劃；可持續(xù)性方面，則要求申請機(jī)構(gòu)有足夠資源及流動資產(chǎn)，并證明長遠(yuǎn)有盈利能力。
金管局助理總裁（法規(guī)及打擊清洗黑錢）陳景宏表示，有關(guān)穩(wěn)定幣反洗黑錢方面的要求，會比銀行監(jiān)管采取更為謹(jǐn)慎的做法，將在穩(wěn)定幣發(fā)行的初期對每名穩(wěn)定幣持有人的身份進(jìn)行核實(shí)。
“俗稱‘央行中的央行’的國際清算銀行在最新的年度經(jīng)濟(jì)報(bào)告中，就用了不少篇幅強(qiáng)調(diào)防范穩(wěn)定幣洗錢風(fēng)險(xiǎn)的重要性”，香港金管局總裁余偉文在其網(wǎng)志中如是說。
HashKey Exchange交易所負(fù)責(zé)人Randall Chan對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，本次香港金管局發(fā)出的有關(guān)穩(wěn)定幣持有人身份核實(shí)的規(guī)定，將幫助業(yè)界建立起清晰的用戶身份與穩(wěn)定幣交易之間的關(guān)聯(lián)，讓每筆交易都可追溯，從而減少匿名性帶來的洗錢風(fēng)險(xiǎn)，使不法分子難以利用穩(wěn)定幣進(jìn)行隱蔽的資金轉(zhuǎn)移。
他表示，當(dāng)用戶和相關(guān)機(jī)構(gòu)明確穩(wěn)定幣的持有和交易是在可監(jiān)管、可追溯的環(huán)境下進(jìn)行時(shí)，會降低對穩(wěn)定幣被濫用的擔(dān)憂，這對于穩(wěn)定幣市場的規(guī)范發(fā)展有積極意義；對機(jī)構(gòu)而言，這樣的規(guī)定也能讓其在參與穩(wěn)定幣相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，更清晰地掌握風(fēng)險(xiǎn)狀況。
在2024年，加密貨幣犯罪活動規(guī)模就已十分龐大。Chainalysis報(bào)告顯示，非法地址接收的資金已達(dá)409億美元，而根據(jù)歷史趨勢推算，實(shí)際總額可能更高，接近510億美元。
在監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管準(zhǔn)入、信息披露以應(yīng)對穩(wěn)定幣投資潛在風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，相關(guān)機(jī)構(gòu)也在通過革新技術(shù)和投資者教育等方式提升對抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
張英華坦言，目前OSL的用戶主要為B端用戶。從商業(yè)角度來看，最大的挑戰(zhàn)在于如何建立企業(yè)對穩(wěn)定幣的信任，并解答其對安全性，包括反洗錢等方面的疑慮。
面對B端用戶，HashKey Group研究院高級研究員Jade Shi對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，穩(wěn)定幣的開放性和可編程性使其與鏈上生態(tài)結(jié)合后的場景變得復(fù)雜，因此，穩(wěn)定幣發(fā)行方和數(shù)字資產(chǎn)服務(wù)提供商等應(yīng)該引導(dǎo)客戶深入理解其在DeFi借貸、做市等操作中的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。
Jade Shi提醒道，客戶應(yīng)該注意智能合約漏洞可能帶來的資金安全問題，警惕高收益陷阱；同時(shí)，機(jī)構(gòu)也應(yīng)該依托嚴(yán)格的KYC （“認(rèn)識你的客戶”）和反洗錢機(jī)制，從交易源頭篩選對手方，筑牢風(fēng)險(xiǎn)防線。
面對C端用戶，F(xiàn)ireblocks致力于在技術(shù)角度提供更為安全的交易環(huán)境。Fireblocks亞太區(qū)負(fù)責(zé)人Amy Zhang對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，要確保穩(wěn)定幣發(fā)行方在發(fā)行資產(chǎn)時(shí)所用的基礎(chǔ)設(shè)施是安全、穩(wěn)健、有管控的。因此，資產(chǎn)管理的平臺需要為發(fā)行方提供錢包基礎(chǔ)設(shè)施，幫助他們以安全的方式來管理穩(wěn)定幣的發(fā)行和贖回。
多方安全計(jì)算（簡稱MPC）就是其中之一。根據(jù)Fireblocks資料，MPC是一種分布式簽署交易的方式。簡單來說，就是私鑰會被分成若干“分片”（shards）。分別存儲在不同的位置，而它們能夠在鏈下彼此通信。Amy Zhang表示，這一技術(shù)解決了傳統(tǒng)錢包的私鑰被集中存放而存在的風(fēng)險(xiǎn)。
Amy Zhang表示，交易過程中，“中間人攻擊”（man-in-the-middle attack）是一種常見的攻擊手法，即攻擊者入侵系統(tǒng)，讓用戶誤以為是在向某個地址轉(zhuǎn)賬，而實(shí)際上是在轉(zhuǎn)賬到攻擊者的錢包。
Amy Zhang坦言，這種情況在一些穩(wěn)定幣發(fā)行方中尤其常見，因?yàn)樗麄冃枰奄Y產(chǎn)存入各種不同的錢包里。因此，F(xiàn)ireblocks在密鑰保證的安全系統(tǒng)之上，還加了一層安全機(jī)制，這種安全機(jī)制不僅有助于保護(hù)密鑰安全，還能管控錢包本身的資金進(jìn)出。
Jade Shi表示，在投資者保護(hù)機(jī)制方面，行業(yè)應(yīng)積極推動 “可編程合規(guī)”，將合規(guī)要求通過代碼嵌入智能合約之中，實(shí)現(xiàn)規(guī)則前置、實(shí)時(shí)校驗(yàn)、自動執(zhí)行。她認(rèn)為，只要監(jiān)管邏輯清晰、數(shù)據(jù)鏈上可得，就可以實(shí)現(xiàn)“代碼即監(jiān)管”的模式，為穩(wěn)定幣和 RWA 在全球范圍內(nèi)的安全、高效合規(guī)流通打下基礎(chǔ)。
并非“贏者通吃”
2023年下半年以來，穩(wěn)定幣步入了快速增長軌道，現(xiàn)已成為全球金融創(chuàng)新發(fā)展的趨勢性力量。
根據(jù)國信證券的研報(bào)，截至6月底，全球穩(wěn)定幣市場規(guī)模已突破2500億美元，行業(yè)呈現(xiàn)“雙寡頭”格局，Tether發(fā)行的USDT占全球市場份額的60%；Circle發(fā)行的USDC市占率為24%。加密貨幣市場總市值達(dá)3.35萬億美元，穩(wěn)定幣占比7.48%，穩(wěn)定幣市場規(guī)模在過去5年的復(fù)合增速超80%。
張英華認(rèn)為，相對于當(dāng)前全球跨境貿(mào)易支付、投資的巨大需求而言，2000億-3000億美元的規(guī)模仍如“滄海一粟”。他表示，這也是眾多機(jī)構(gòu)紛紛涉足穩(wěn)定幣領(lǐng)域的原因，因?yàn)榇蠹移毡檎J(rèn)為市場仍是一片廣闊的“藍(lán)?！?。
張英華還表示，Circle股價(jià)的優(yōu)異表現(xiàn)，反映出傳統(tǒng)市場對穩(wěn)定幣及其底層區(qū)塊鏈技術(shù)的長期看好，也反映出投資者傾向于投資一些“更容易理解”的區(qū)塊鏈相關(guān)股票。
第二大穩(wěn)定幣USDC發(fā)行商Circle自6月5日上市以來，股價(jià)曾一度上升至263.45美元/股，較發(fā)行價(jià)上漲近750%，公司市值一度達(dá)到500億美元，躋身Coinbase和Robinhood等“重量級玩家”之列。截至目前，Circle股價(jià)雖有所下跌，但仍維持在180美元/股以上。
張英華表示，OSL較為看好穩(wěn)定幣相關(guān)股票上漲所帶來的財(cái)富效應(yīng)，這將使穩(wěn)定幣這一新型金融工具獲得更廣泛的認(rèn)知，并得到眾多投資者的認(rèn)可。
穩(wěn)定幣的持續(xù)持續(xù)發(fā)展也為其相關(guān)領(lǐng)域帶來了關(guān)注度。
Amy Zhang分享道，目前其觀察到需求最為旺盛的兩個穩(wěn)定幣相關(guān)領(lǐng)域，分別為支付服務(wù)提供商以及銀行業(yè)。
Fireblocks調(diào)研資料顯示，在其調(diào)研的超200家亞洲支付服務(wù)提供商中，大約53%的支付服務(wù)提供商已經(jīng)在使用或計(jì)劃將某種形式的穩(wěn)定幣納入其跨境資金流動中。這些企業(yè)中約有47%表示，推動收入增長是他們采用穩(wěn)定幣的主要原因。
Amy Zhang表示，支付應(yīng)用場景已經(jīng)成為一個非常典型的案例，尤其是在區(qū)域性銀行中。例如，很多日本的區(qū)域性銀行正在積極探索穩(wěn)定幣的應(yīng)用。
《國際經(jīng)濟(jì)合作》資料顯示，2017年9月，日本瑞穗金融集團(tuán)、郵政銀行以及一些地區(qū)性銀行宣布啟動日元穩(wěn)定幣J Coin，并于2019年3月正式發(fā)行。2019年1月，日本金融廳批準(zhǔn)加密貨幣交易系統(tǒng)SETTLENET，其中日元穩(wěn)定幣 JPY-Token 成為首獲日本官方批準(zhǔn)的穩(wěn)定幣。
Amy Zhang指出，目前，支付服務(wù)提供商們已經(jīng)具備了“創(chuàng)收能力”，即已經(jīng)有能力客戶處理資金流轉(zhuǎn)。因此，這些支付服務(wù)商的需求從詢問如何參與穩(wěn)定幣交易，轉(zhuǎn)變?yōu)樾枰∪?、?qiáng)大的基礎(chǔ)設(shè)施來支撐穩(wěn)定幣資金流。
華夏基金（香港）產(chǎn)品與戰(zhàn)略部主管何蕊對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，市場研究顯示，數(shù)字基金、代幣化的過程正成為主流資產(chǎn)進(jìn)入數(shù)字資產(chǎn)的重要入口。
華夏基金預(yù)計(jì)，到2030年，全球代幣化貨基金的規(guī)?；?qū)⑼黄?000億美元。何蕊表示，對于Web3這一類的投資人，未來隨著受監(jiān)管的鏈上資金，比如合規(guī)穩(wěn)定幣、央行數(shù)字貨幣等的落地和普及，鏈上生息的合規(guī)產(chǎn)品需求也將不斷增長。
“未來穩(wěn)定幣市場并不一定會面臨‘贏者通吃’的局面”，張英華表示，USDT的盈利能力極強(qiáng)，但其大部分收益目前仍歸公司所有，并未惠及用戶；這也為新的穩(wěn)定幣提供了巨大的發(fā)展空間，它們可以通過提供更便捷、更符合客戶需求的產(chǎn)品，與現(xiàn)有穩(wěn)定幣展開競爭。
數(shù)字人民幣邁向新篇章
隨著《條例》即將實(shí)施，市場對未來離岸人民幣穩(wěn)定幣的關(guān)注度也不斷提升。
京東科技集團(tuán)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示，目前人民幣市場份額（2024年12月為3.75%）相對于美元（49.12%）存在較大差距，特別是人民幣在非中國企業(yè)參與的國際支付中使用較少。而穩(wěn)定幣具有天然的全球化屬性，積極推進(jìn)人民幣穩(wěn)定幣在跨境貿(mào)易和國際結(jié)算中的使用，將是人民幣國際化的重要抓手。
華夏基金（香港）行政總裁甘添對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，香港特區(qū)政府致力于發(fā)展離岸人民幣市場，目前，香港離岸人民幣資金池規(guī)模約為1萬億人民幣，中長期來看，這一規(guī)模有望在5年內(nèi)增長至超5萬億人民幣。
中國人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，數(shù)字人民幣試點(diǎn)范圍已經(jīng)覆蓋17個?。ㄊ校┑?6個地區(qū)。截至2024年7月末，數(shù)字人民幣APP累計(jì)開立個人錢包1.8億個，試點(diǎn)地區(qū)累計(jì)交易金額為人民幣7.3萬億元。
據(jù)新華社報(bào)道，目前，數(shù)字人民幣生態(tài)體系已初步構(gòu)建，在零售場景已經(jīng)打下了可復(fù)制可推廣的應(yīng)用基礎(chǔ)，并開始向?qū)徒鹑趫鼍把由?。目前，?shù)字人民幣運(yùn)營機(jī)構(gòu)也已擴(kuò)充到10家。
Amy Zhang表示，中國已經(jīng)在在岸市場建立了相當(dāng)完善的數(shù)字人民幣體系。同時(shí)她指出，目前值得關(guān)注的問題在于離岸市場的發(fā)展態(tài)勢，以及相關(guān)發(fā)行人將如何管理這類穩(wěn)定幣。
今年6月，中國人民銀行行長潘功勝曾在上海陸家嘴論壇表示，智能合約、去中心化金融等技術(shù)將持續(xù)推動跨境支付體系的演進(jìn)和發(fā)展。區(qū)塊鏈和分布式賬本等新興技術(shù)推動央行數(shù)字貨幣、穩(wěn)定幣蓬勃發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“支付即結(jié)算”，從底層重塑傳統(tǒng)支付體系，大幅縮短跨境支付鏈條，但同時(shí)也對金融監(jiān)管也提出了挑戰(zhàn)。
而這種對合規(guī)數(shù)字資產(chǎn)日益增長的需求，也伴隨著現(xiàn)有金融監(jiān)管框架向數(shù)字領(lǐng)域的延伸和適應(yīng)。Amy Zhang認(rèn)為，適用于法幣的監(jiān)管規(guī)則與治理機(jī)制，未來同樣會適用于其數(shù)字化版本。比如，資本管制、合規(guī)報(bào)告、哪些實(shí)體可以接觸這些資產(chǎn)等，所有合規(guī)工具都必須到位，才能保證離岸人民幣的合規(guī)監(jiān)管和廣泛采用。
Amy Zhang指出，目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)并未明確指定離岸數(shù)字人民幣資產(chǎn)必須存在哪條區(qū)塊鏈上。她也對未來離岸數(shù)字人民幣是可以在任何公鏈還是僅能在許可鏈上發(fā)行感到好奇。
同時(shí)，Amy Zhang認(rèn)為，離岸和在岸數(shù)字人民幣互操作性問題也值得探討。離岸數(shù)字人民幣將如何與在岸版本實(shí)現(xiàn)對接，如何確保無論人民幣以哪種形式、在哪里發(fā)行，用戶不需要去管理不同版本資產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)。
Jade Shi則表示，隨著香港《穩(wěn)定幣條例》實(shí)施，穩(wěn)定幣在打破傳統(tǒng)金融壁壘方面的潛力將進(jìn)一步釋放，這也有助于提升人民幣海外流通的效率和安全性。未來，隨著相關(guān)政策和技術(shù)逐步成熟，離岸人民幣穩(wěn)定幣有望成為支持“一帶一路”共建國家跨境支付的重要通道。
（實(shí)習(xí)生顧欣宇對本文亦有貢獻(xiàn)）
本文鏈接：香港穩(wěn)定幣牌照8月開閘 或?qū)⒂瓉泶笙磁疲协h(huán)觀察http://www.sq15.cn/show-3-150741-0.html
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