期貨市場交投邏輯正向產業基本面回歸
本報記者 王 寧
期貨市場繼本周一普遍回調后，7月29日，盤面再度大面積下跌，截至盤終，包括玻璃、焦煤、碳酸鋰和20號合成膠等主力合約跌幅居前，其中碳酸鋰期貨主力合約2509盤中跌破7萬元/噸關口；與此同時，沉淀資金總量也維持流出態勢，全天合計減少近12億元。
多位分析人士表示，本輪期貨市場全面回調，主要受到多頭情緒降溫以及各期貨交易所采取調整手續費、交易保證金、漲跌停板幅度、交易限額等措施影響。短期來看，期貨市場交易邏輯將向產業基本面回歸，但部分品種或仍存在套利機會。
多頭情緒降溫
7月29日早盤，期貨市場普遍回調，其中商品期貨表現最明顯，包括焦煤、碳酸鋰、玻璃、20號膠、純堿和焦炭等多個品種，開盤即深跌。截至盤終，跌幅居前的品種包括玻璃、焦煤、碳酸鋰、20號合成膠、菜籽油和純堿等主力合約。其中，碳酸鋰主力合約2509在盤中一度跌破7萬元/噸關口，午盤再度收復關口，報收于70840元/噸，全天跌幅為5.9%。分析人士認為，部分品種跌幅居前，主要在于做多熱情下降、資金有所撤離等。
中糧期貨研究院黑色研究員劉佳良向記者表示，焦煤期貨各合約下跌主要在于交投情緒消退，價格高估后回調。從產業基本面來看，當前焦煤庫存過剩，國內產量增加，進口煤供應恢復，加之下游需求表現疲軟，產業鏈供需面反饋加劇價格下跌。
“碳酸鋰早盤顯著下挫，主因在于多頭情緒快速降溫，價格向基本面回歸。”中糧期貨研究院資深研究員曹姍姍向記者補充表示，主力合約2509近期持倉量刷新歷史峰值，對應的現貨量已接近國內半年需求規模，本次下跌在于多頭集中平倉、交易通道擁擠，觸發踩踏式減倉。
本周期貨市場交投情緒降溫明顯，此前在“反內卷”刺激下多個品種出現大漲行情，其中工業硅、碳酸鋰等主力合約均出現漲停。在金瑞期貨鋰硅研究員劉鐘穎看來，當前期貨市場交易正回歸理性，不同品種之間的基本面和政策預期存在差異，但包括多晶硅等品種政策預期較強，本輪回調幅度相對緩和，而碳酸鋰近期供給擾動因素較多，基本面指向不明。
另外，7月25日大連商品交易所和廣州期貨交易所同步發布通知，對相關品種采取限制交易措施。其中，大連商品交易所通知稱，自7月29日交易時(即7月28日夜盤交易小節時)起，非期貨公司會員或者客戶在焦煤期貨JM2509合約上單日開倉量不得超過500手，在焦煤期貨其他合約上單日開倉量不得超過2000手；廣州期貨交易所要求自2025年7月28日交易時起，非期貨公司會員或者客戶在碳酸鋰期貨LC2509合約上單日開倉量不得超過3000手。
銀河期貨大宗商品研究所黑色板塊負責人周濤向記者表示，交易所采取的限倉措施主要為防范風險，抑制部分投機資金，避免出現不理性行情。近期的回調主要還是前期上漲過快、投機性過強和交易過于擁擠所致。
資金博弈暫未平復
自7月份以來，資金高度青睞商品期貨，沉淀資金總量不斷創出新高。上海文華財經資訊股份有限公司數據顯示，7月24日期貨市場沉淀資金總量增至近7783億元，創歷史新高；不過，本周期貨市場沉淀資金量有所下降，本周一和周二分別降至7522.83億元、7509億元，其中周二全天凈流出近12億元。
分板塊或品種來看，金融板塊流出資金最多，7月29日全天凈流出近35億元；而雖然商品板塊整體有所增長，但碳酸鋰期貨全天凈流出13.15億元，滬銅、滬銀和豆粕等凈流出均超2億元。截至目前，全市場“百億元級”沉淀資金品種數量降至18個，包括滬金、滬銅、滬銀、豆粕等。中證1000股指期貨仍是全市場唯一一個“千億元級”的品種。
周濤表示，商品板塊前期交投情緒和一致性預期下降后，將逐步回歸供需基本面，建議重點關注光伏等行業實際產能整合情況，尋找新的交易機會。
劉鐘穎則認為，短期商品板塊資金博弈暫未完全平復，價格或將延續大幅波動。
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