21世紀經濟報道記者 唐婧
今年以來，兩批科創債ETF相繼上市，標志著中國債券ETF正式邁入“硬科技”賽道。
Wind數據顯示，截至2025年10月20日，全市場24只科創債ETF總規模為2468.75億元，其中15只產品規模超百億元，科創債ETF嘉實、科創債ETF鵬華和科創債ETF招商以207.78、192.32和189.83億元的規模位列三甲。
從持有人的結構來看，機構投資者是科創債ETF的認購主力軍。
其中，華泰柏瑞基金、中銀基金、銀華基金、泰康基金等20家基金公司旗下科創債ETF的機構投資者持有比例超過90%，其中11家持有比例甚至超過了99%。
不過，也有鵬華基金、富國基金、匯添富基金和摩根基金旗下科創債ETF的個人投資者比例相對較高，分別為21.82%、40.24%、33.67%和29.82%。
具體來看，在機構投資者中，又以銀行、券商、理財子、保險、信托等為主。例如，科創債ETF興業的前兩大持有人分別為浦發銀行和興業銀行，持有比例分別為49.84%和29.83%。除此之外，科創債ETF興業的前十大持有人還包括興業理財發行的一系列固收類理財產品。
又如，科創債ETF華泰柏瑞的第一大持有人是招商銀行，持有比例高達50.17%，第二大持有人是中信證券，持有比例為9.56%。與此同時，科創債ETF華泰柏瑞的第九大和第十大持有人均是招銀理財發行的固收類理財產品。除此之外，該只ETF的前十大持有人還包括銀河證券、國泰海通證券、東方證券，等等。此外，還有保險資金積極認購泰康基金、匯添富基金旗下的科創債ETF。
從托管人來看，興業銀行是8只科創債ETF的托管機構，同時也是這8只科創債ETF的第一大持有人。中信銀行是2只科創債ETF的托管機構，也是這2只科創債ETF的第一大持有人。浦發銀行、浙商銀行和建設銀行各為1只科創債ETF的托管機構，也是各自托管的科創債ETF的第一大持有人。
資深金融監管政策專家周毅欽告訴記者，通過科創債ETF的指數化投資，機構可以以較低成本實現分散配置，規避個券信用風險，同時捕捉科創債板塊的 Beta 收益。這也契合資管機構在“資產荒”背景下精細化投資需求，可以有效提升固定收益資產配置效率，也為組合管理優化提供了新路徑。
投資一籃子高等級科創債
今年2月，證監會發布《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，在科技金融相關部署方面，明確提出要加大多層次債券市場對科技創新的支持力度。隨后3月，央行表示將創新推出債券市場“科技板”，并于5月正式落地，助力緩解科技創新企業融資難題。科創債ETF作為配套產品，是參與債券市場“科技板”投資的重要工具，因而受到市場青睞。
私募排排網財富公募產品運營曾方芳告訴記者，科創債ETF是債券型ETF中的一種新產品，投資的底層資產是一攬子信用評級為AAA的科技創新公司債券，投資者買一只科創債ETF，相當于投資“一籃子債券”。就機構投資者而言，配置科創債主要出于流動性管理、分散風險及順應政策導向的需要。
曾方芳指出，一方面，科創債ETF流動性較高，部分可參與質押回購，有助于緩解理財產品贖回壓力；另一方面，通過配置科創債ETF，機構可分散個券信用風險，并獲取板塊整體Beta收益。此外，科創債契合創新驅動發展戰略，相關投資被納入科技金融服務評估體系，配置此類資產既符合政策導向，也有助于把握政策紅利。
鵬華基金現金投資部副總經理張佳蕾在21世紀經濟報道主辦、浦發銀行聯合主辦的“2025資產管理年會”上也提到，科創債ETF為解決信用債投資中流動性不足的問題，提供了創新方案。如果投資人持有很多零散的科創債ETF成分券，可以將它們打包再加上現金，通過實物申購的方式將其兌換成相應的ETF份額。在市場波動或流動性緊張時，可直接在二級市場賣出這些份額，實現快速退出。
曾方芳還稱，科創債ETF也為個人投資者配置科創債提供了一項渠道。科創債ETF比較適合追求相對平穩收益的個人投資者。建議個人投資者首先明確自身風險承受能力與投資目標，同時重點關注投資標的的跟蹤指數、成分券結構、費率等產品細節，并注意利率波動與信用風險對凈值的影響。總的來看，科創債ETF可作為個人或家庭資產配置的一部分，結合股、債等多類資產進行組合配置，以實現風險的進一步分散。
東方金誠研究發展部執行總監馮琳指出，銀行間債券市場僅限合格機構投資者參與，個人投資者直接到交易所認購、交易科創債的門檻較高、難度也比較大。而政策鼓勵創設科技創新債券指數以及與相關指數掛鉤的產品，個人投資者可以購買科技創新類債券ETF等金融產品，間接參與科創債投資。
馮琳告訴記者，科創債ETF為個人投資者提供了高效便捷參與科創債投資的方式，與投資單只債券相比，科創債ETF具有門檻低、風險分散、流動性好等優勢。同時，科創債ETF跟蹤的指數成分券發行主體以高等級央國企為主，信用風險較低，且平均久期中性偏長，能較好平衡收益和波動性，比較適合中低風險偏好的投資者。
“不過，科創債ETF與短債基金等產品相比，潛在收益更高，波動性也更大，成分券估值波動可能會沖擊基金凈值。對于個人投資者而言，科創債ETF更加適合中長期穩健配置，以獲取票息收益和可能的資本利得。短期交易需密切關注市場波動來擇時，對個人投資者者難度較大。”馮琳如是說。
間接分享科技創新紅利
招商基金表示，相比于國債和貨幣基金，科創債的年化收益相對更高，尤其是在國家大力發展科技創新產業和存款利率下行的背景下，科創債的投資性價比逐漸凸顯。但由于科技企業和科創項目的發展具有一定的不確定性，風險方面相對貨幣和國債也更高。處于發展初期的科技企業或研發項目可能因技術失敗、市場變化等原因導致投資回報不及預期。因此對于投資者而言，可以選擇通過指數化的投資來分散投資風險，間接投資科創債，分享創新紅利。
數據來源：Wind，截至2025年6月30日，科創債年化收益以AAA科創債指數成分券平均到期收益率為例。
截至目前，存續的24只科創債ETF跟蹤的三類指數標的分別是中證AAA科技創新公司債指數、上證AAA科技創新公司債指數和深證AAA科技創新公司債指數。
對此，晨星（中國）基金研究中心高級分析師吳粵寧分析，中證AAA科創債指數樣本最豐富、涵蓋滬深兩市符合條件的個券，跟蹤這一指數的科創債ETF適合希望全面布局且偏好分散化的機構或個人；
上證AAA科創債指數選取上交所上市的符合條件的個券，久期略長于其他兩類指數、央國企占比高，跟蹤這一指數的科創債ETF適合追求穩健票息、愿意承擔略高利率風險的中長期配置型投資者；
深證AAA科創債指數的樣本相對較少、聚焦深市，跟蹤這一指數的科創債ETF適合對深市科創企業有偏好、對利率風險較敏感的投資者。
華夏基金策略分析師常樂澤提醒，投資者配置科創債ETF需要關注四大——信用風險、利率風險、流動性風險和估值風險。
信用風險方面，投資者買入某家公司科創債ETF，可以去官網下載每個交易日都會公布的PCF清單，清單公布ETF實際持倉，投資者可根據持倉關注企業主體評級和債項評級變化。
利率風險方面，隨著利率下行，債券價格隨之增高，投資者要捕捉債市機會，可通過控制投資組合久期方式，獲取利率下行帶來的資本利得。如果遇到暫時調整，投資者應控制投資組合的久期，減少利率風險對投資組合擾動。
流動性風險方面，如果流動性好，買賣科創債ETF都能按公允價值或者市價變現，但如果市場交易擁擠度較高，短期流動性不足，就不得不折價賣出。
估值風險方面，隨著市場行情變化，估值走高或收窄，估值有均值回歸過程。跟投資股票相似，估值高注意風險，估值低關注投資機會。
本文鏈接：15 只百億級科創債ETF誕生 機構持倉占比高、個人也可參與http://www.sq15.cn/show-3-157204-0.html
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