南方財(cái)經(jīng) 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 張偉澤 香港報(bào)道
2025年11月11日，香港特區(qū)政府正式宣布，其第三批數(shù)字綠色債券成功完成定價(jià)，總額高達(dá)100億港元。這一數(shù)字不僅刷新了香港自身的發(fā)債記錄，更使其成為迄今為止全球規(guī)模最大的一筆數(shù)字債券發(fā)行。
這批債券涵蓋港元、人民幣、美元及歐元四個幣種，發(fā)行年期從2年延長至最多5年。四個幣種的債券共獲得了超過1300億港元的總認(rèn)購金額，超額認(rèn)購約12倍。
香港特區(qū)政府財(cái)政司司長陳茂波表示，特區(qū)政府這次發(fā)行的第三批數(shù)碼綠色債券認(rèn)購熱烈，反映市場對相關(guān)代幣化產(chǎn)品的支持；同時，也應(yīng)用了多項(xiàng)創(chuàng)新技術(shù)，進(jìn)一步推動以金融科技賦能債券以及綠色和可持續(xù)金融市場發(fā)展。
他明確指出，特區(qū)政府將通過恒常化發(fā)行代幣化債券，助力市場建立更全面的基準(zhǔn)，擴(kuò)大數(shù)字金融的更廣泛應(yīng)用。
新加坡數(shù)字資產(chǎn)托管和錢包技術(shù)提供商Cobo RWA代幣化業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人黃亮對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，本次香港發(fā)行全球最大規(guī)模的代幣化綠債，說明代幣化在效率與透明度上的優(yōu)勢已經(jīng)被市場認(rèn)可。鏈上發(fā)行與結(jié)算大幅提升了效率、降低了成本，并實(shí)現(xiàn)了綠色項(xiàng)目數(shù)據(jù)的實(shí)時可追溯，這些都是傳統(tǒng)債券無法比擬的。
8億到100億的跨越
香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇強(qiáng)調(diào)，這是特區(qū)政府發(fā)行的第三批代幣化債券，也是《香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言2.0》公布將發(fā)行代幣化政府債券常規(guī)化后的首次發(fā)行。香港的獨(dú)特優(yōu)勢讓其在推動傳統(tǒng)金融邁進(jìn)數(shù)字資產(chǎn)時代方面盡占先機(jī)。這次發(fā)行結(jié)合香港既有的金融服務(wù)優(yōu)勢，將進(jìn)一步鞏固香港作為領(lǐng)先綠色及可持續(xù)金融中心的地位。
香港的代幣化債券探索并非一蹴而就。早在2021年，香港金管局就與國際結(jié)算銀行創(chuàng)新樞紐香港中心合作開展Project Genesis，對代幣化綠色債券發(fā)行進(jìn)行概念驗(yàn)證。這一項(xiàng)目為后續(xù)的實(shí)踐奠定了技術(shù)和法律基礎(chǔ)。
2023年2月，香港金管局發(fā)行了全球首批由政府發(fā)行的代幣化綠色債券，規(guī)模為8億港元。這次發(fā)行成功驗(yàn)證了在香港法律體系下，使用分布式賬本技術(shù)（DLT）進(jìn)行原生債券發(fā)行的可行性，覆蓋了發(fā)行、二級市場交易、交收及付息等全生命周期流程。這是一次技術(shù)可行性的驗(yàn)證。
時隔一年，2024年，香港推出了第二批數(shù)字綠色債券，規(guī)模大幅提升至60億港元。本次發(fā)行的特點(diǎn)在于多幣種并行，首次將人民幣、歐元納入發(fā)行范圍，與港元、美元共同組成了四幣種結(jié)構(gòu)。這不僅拓寬了投資者基礎(chǔ)，也為數(shù)字資產(chǎn)的跨境應(yīng)用進(jìn)行了初步探索。
2025年的第三次發(fā)行，則標(biāo)志著從試點(diǎn)走向常規(guī)化。在規(guī)模和技術(shù)上都實(shí)現(xiàn)了新的突破，參與的銀行數(shù)量從第一批的4家增加到10家，市場參與度顯著提升。從8億到60億，再到100億，三年時間里，香港完成了從概念驗(yàn)證到規(guī)模化發(fā)行的跨越。
香港科技大學(xué)金融研究院助理院長唐博對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，香港首次展示了一個受監(jiān)管的、多幣種代幣化交收平臺，使代幣化債券不再只是技術(shù)實(shí)驗(yàn)，而成為與主流金融基礎(chǔ)設(shè)施深度融合的產(chǎn)品。相比此前市場上“token包裝傳統(tǒng)流程”的方式，本次發(fā)行實(shí)現(xiàn)了結(jié)算層面的根本性創(chuàng)新。
全球首次應(yīng)用央行數(shù)幣交收
本次數(shù)碼綠色債券的發(fā)行，在規(guī)模和年期都有顯著提升。100億港元的發(fā)行總額，相較第二批增幅近70%，而發(fā)行年期也從過去的最多2年延長至最多5年。
在技術(shù)上，本次在港元及人民幣債券的一級發(fā)行中，引入了以"代幣化央行貨幣"（即e-HKD和e-CNY）進(jìn)行交收的選項(xiàng)。
這是全球范圍內(nèi)，首次將央行數(shù)字貨幣真正應(yīng)用于債券發(fā)行的交收環(huán)節(jié)。這意味著交易可以實(shí)現(xiàn)近乎實(shí)時的"券款對付"（DvP），極大地縮短了交收時間（從T+2到T+1，未來甚至可能T+0），并從根本上降低了交易對手方的信用風(fēng)險(xiǎn)。
香港金管局表示，本次發(fā)行的數(shù)碼綠色債券將數(shù)字貨幣應(yīng)用于交收環(huán)節(jié)。除傳統(tǒng)的交收方式外，港元與人民幣債券的一級發(fā)行還引入了以代幣化央行貨幣進(jìn)行交收的選項(xiàng)，有助于進(jìn)一步縮短交收時間、降低成本和對手方信用風(fēng)險(xiǎn)。這也是全球首批在交收過程中應(yīng)用人民幣及港元代幣化央行貨幣的數(shù)碼債券。
唐博指出，過去大多數(shù)“代幣化債券”仍然依賴傳統(tǒng)支付系統(tǒng)，債券本體雖然在鏈上，但交收環(huán)節(jié)本質(zhì)沒有改變。而本次發(fā)行實(shí)現(xiàn)了債券代幣與央行貨幣代幣在同一鏈上進(jìn)行原子化交收（DvP），真正完成了“債券上鏈+貨幣上鏈+交收上鏈”的閉環(huán)。這一變化意味著跨境結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，交易效率成倍提升，也為人民幣在國際綠色融資中的使用建立了全新的技術(shù)基礎(chǔ)。
而在市場參與者方面，本次發(fā)行由匯豐、中國銀行（香港）、交通銀行、法國巴黎銀行、東方匯理銀行、中國工商銀行（亞洲）、摩根大通擔(dān)任聯(lián)席全球協(xié)調(diào)行、聯(lián)席牽頭行及聯(lián)席簿記行，渣打銀行、法國興業(yè)銀行、瑞銀擔(dān)任聯(lián)席牽頭行及聯(lián)席簿記行。
其中，交通銀行、法國巴黎銀行、摩根大通、渣打銀行以及法國興業(yè)銀行這五家銀行是首次參與的銀行。與前兩批發(fā)行相比，安排行和數(shù)字資產(chǎn)平臺直接參與者數(shù)量均有所上升，投資者數(shù)量更是明顯增多。參與的銀行數(shù)量從第一批代幣化債券發(fā)行時的4家增加到10家。
匯豐亞洲及中東地區(qū)聯(lián)席行政總裁廖宜建表示，香港向來積極推動金融市場創(chuàng)新。 這次于HSBC Orion平臺發(fā)行的數(shù)碼綠色債券錄得破紀(jì)錄的發(fā)行額，獲得來自多個市場、更多機(jī)構(gòu)投資者參與，進(jìn)一步凸顯分布式分類帳技術(shù)在提升債券市場規(guī)模的潛力。
打造全球數(shù)字資產(chǎn)中心
代幣化債券發(fā)行的背后，是香港打造數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域全球創(chuàng)新中心的雄心。
香港金融管理局總裁余偉文表示：“自2023年以來，我們致力于每次香港特區(qū)政府?dāng)?shù)碼債券的發(fā)行中進(jìn)一步擴(kuò)大市場規(guī)模并尋求創(chuàng)新，以實(shí)現(xiàn)香港成為全球數(shù)字資產(chǎn)中心的愿景。”
2022年10月，香港特區(qū)政府發(fā)布《有關(guān)香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策宣言》，首次明確提出打造國際虛擬資產(chǎn)中心的愿景。2025年6月發(fā)布的《香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言2.0》進(jìn)一步明確了發(fā)展路徑，將代幣化政府債券發(fā)行常規(guī)化列為重點(diǎn)工作，并為現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化提供誘因。
在這一政策框架下，香港在多個領(lǐng)域同步推進(jìn)。在監(jiān)管方面，香港證監(jiān)會于2023年6月實(shí)施虛擬資產(chǎn)交易平臺發(fā)牌制度，將虛擬資產(chǎn)納入監(jiān)管框架。在基礎(chǔ)設(shè)施方面，香港金管局推動建立數(shù)字資產(chǎn)平臺，HSBC Orion等平臺相繼投入運(yùn)營。在應(yīng)用場景方面，除了政府債券，香港也在探索房地產(chǎn)、藝術(shù)品等現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的代幣化。
本次發(fā)行中應(yīng)用的代幣化央行貨幣，更是香港在央行數(shù)字貨幣（CBDC）領(lǐng)域的重要探索。香港金管局自2021年起與國際結(jié)算銀行創(chuàng)新樞紐香港中心合作，開展了多個CBDC項(xiàng)目，包括Project Genesis、Project Ensemble等。e-HKD和e-CNY在本次債券交收中的應(yīng)用，是這些探索的實(shí)質(zhì)性成果。
余偉文指出，本次發(fā)行應(yīng)用了代幣化央行貨幣，為未來融入其他形式的數(shù)碼貨幣奠定基礎(chǔ)，并促進(jìn)不同數(shù)碼基建之間的互操作性，發(fā)揮彼此之間的協(xié)同效應(yīng)。
對此，唐博表示，未來香港的代幣化債券將從“數(shù)字化債券”向“智能化綠色資產(chǎn)”演進(jìn)。余偉文提到的“融入其他形式的數(shù)碼貨幣”，不僅包括未來的代幣化存款和監(jiān)管型穩(wěn)定幣，也包括碳信用、可再生能源憑證等新型鏈上資產(chǎn)。未來的綠債可能會與實(shí)際減排數(shù)據(jù)、能源產(chǎn)量、碳價(jià)指數(shù)深度綁定，使債券利息、項(xiàng)目收益與真實(shí)環(huán)境表現(xiàn)動態(tài)聯(lián)動，實(shí)現(xiàn)鏈上自動化的綠色合規(guī)審計(jì)。
唐博進(jìn)一步指出，香港的優(yōu)勢在于兼具國際金融中心的地位，又坐擁與內(nèi)地新能源產(chǎn)業(yè)鏈、碳減排技術(shù)及綠色項(xiàng)目的天然紐帶，因而有望成為綠色RWA（實(shí)體資產(chǎn)上鏈）的樞紐。
對于香港數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域未來的發(fā)展，黃亮表示，本次發(fā)行表明香港正在實(shí)現(xiàn)代幣化債券發(fā)行的制度化。未來，從基金份額到綠色融資、貿(mào)易金融，更多現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)都將被推向鏈上，進(jìn)而在香港打造出一個真正可互操作的鏈上金融市場。
本文鏈接：香港百億數(shù)字綠債落槌，全球首次應(yīng)用央行數(shù)幣交收http://www.sq15.cn/show-3-158933-0.html
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