本期月報核心內容：
1、 純債型產品上的資管機構表現
前10個月平均回報排名居前的券商及資管子公司依然為海通資管、江海證券、申港證券。前10個月平均回報排名靠后的券商及資管子公司則包括中泰證券資管、誠通證券、華龍證券等。
前10個月平均回報排名居前的保險資管公司有人保資產、百年保險資管、泰康資產等。平均回報排名靠后的保險資管公司有中意資產、工銀安盛資管、國華興益資管等。
2、“固收+”產品上的資管機構表現
前10個月平均回報排名居前的券商及資管子公司為第一創業、華金證券、銀河金匯等。前10個月平均回報排名靠后的有國金資管、中航證券、國證資管等。
前10個月平均回報居前的保險資管公司為工銀安盛資管、國壽資產、百年保險資管等。平均回報靠后的保險資管公司有民生通惠、合眾資產、太平資產等。
3、主動權益類產品上的資管機構表現
前10個月平均回報排名居前的券商及資管子公司包括中泰證券資管、方正證券、財達證券等。平均回報排名靠后的券商及資管子公司則包括萬聯資管、大同證券、華龍證券等。
前10個月平均回報排第一的依然是工銀安盛資管，陽光資產、中意資產分別排第二、第三。平均回報靠后的保險資管公司包括合眾資產、民生通惠、華安資產等。
一、產品表現：主動權益類產品10月平均回報為負
10月A股行情分化顯著，整體呈現出 “大盤價值占優，科技成長承壓” 的特征。科創50指數10月下跌5.33%，而大盤股權重占比較高的上證指數上漲1.85%。在銀行股、能源股等權重股帶領下上證指數突破4000點。主動權益類產品在分化行情下操作難度加大，10月平均回報為負。
債市則在10月走出一波反彈行情，中債-新綜合財富（總值）指數上漲0.64%。因此純債型產品10月表現略有好轉，純債型券商集合理財產品、純債型保險資管產品10月分別實現0.54%、0.43%的回報。
“固收+”產品則繼續實現凈值穩步增長，前10個月回報超過4%。
1、純債型產品：海通資管一固收產品前十月回報近10％
前10個月回報居前的純債型集合理財產品依然以中長期純債型產品為主，但也有一些短期純債型產品躍入前十行列，比如中郵證券的3只指數掛鉤產品，以及“長江資管尊享11號”。
“海通怡然恒旭1號”雖然依然在純債型集合理財產品前10個月收益排名中排第一，前10個月回報為9.48%，但10月回報為負。
“中郵鼎睿鴻福指數掛鉤6號”“中郵鼎睿鴻福指數掛鉤1號”分別排第二、排三，前10個月回報分別為7.91%、7.25%。
據“中郵鼎睿鴻福指數掛鉤6號”去年第四季度管理報告，“鴻福”系列產品期權部分主要掛鉤于中信建投證券發布的全球大類資產配置宏觀對沖指數（WARPMACRO、WARPMACRO2 指數等）。
“光大永明永聚固收7號”依然在純債型保險資管產品前10個月收益排名中排第一。
其他產品排名變動不少，幾只“黑馬選手”憑借10月不低的凈值漲幅進入前五。比如“光大永明永聚固收113號”“太平洋卓越安享純債六十五號”“光大永明永聚固收58號”。
2、“固收+”產品：上榜“固收+”券商集合理財中一半10月收益為負
前10個月回報排前十的“固收+”集合理財產品名單相比前三季度名單變動較小，“第一創業可轉債靈活配置1號”以44.59%的回報排第一，但近1個月回報為-1.96%，出現負增長壓力。
分別排第二、第三的“銀河融匯26號(RH2606)”和“銀河穩盈20號”，在10月同樣出現了凈值負增長的壓力，前10個月回報分別為26.04%、25.99%。
前10個月回報靠前的“固收+”保險資管產品，也有部分產品10月收益為負，比如前10個月回報排第一的“國壽資產-睿進混合2213”，10月回報為-1.68%。“陽光資產-盈時10號”10月回報為-0.23%，因此排名也略下滑。
前10個月回報排第二的是“百年資管弘遠18號”，前10個月回報18.4%。“工銀安盛穩盈18號”以15.95%排第三。
3、主動權益類：近6成主動權益類保險資管產品10月收益為負
“中泰海博思創員工參與科創板戰略配售”前10個月回報依然在主動權益類集合理財產品中排第一，但10月回報排倒數第一。海博思創10月下跌15.14%。
受A股行情分化影響，45.7%的主動權益類券商集合理財產品10月收益率為負。前10個回報排前十的產品中，共有4只產品10月為負收益。
因九州一軌10月出現大漲，“國金證券九州一軌員工參與科創板戰略配售”10月回報達19.18%，前10個月回報達77.93%排第二。“中信證券資管星河48號”以60.55%排第三。
主動權益類保險資管產品中，“工銀安盛周期成長1號”憑借10月排第一的凈值漲幅，前10個月回報達90.74%同樣排第一。
但有不少主動權益類保險資管產品在10月出現了凈值下跌，近6成主動權益類保險資管產品10月收益為負。前10個月回報排前十的產品中，也有6只10月收益率為負。
因此部分產品排名相比前三季度回報排名出現下滑，比如“陽光資產-行業靈活配置”由此前的第一下滑至第三。
二、資管機構整體收益表現
1、純債型產品：華創證券和太平洋證券互換排名
從券商及資管子公司的純債型集合理財產品前10個月平均回報來看，海通資管、江海證券、申港證券依然整體表現居前。
相比前三季度，兩家券商排名互換，華創證券從第7升至第4，前10月平均回報為3.54%。太平洋證券排名則從第4下滑至第7。
純債型集合理財產品前10個月平均回報排名靠后的券商及資管子公司則包括中泰證券資管、誠通證券、華龍證券等。
保險資管公司的純債型產品前10個月平均回報排名也出現變化，人保資產以微弱差距奪走第一，平均回報為2.53%，百年保險資管以2.52%排第二。泰康資產、光大永明資產等排名也有所上升，泰康資產以2.51%排第三。
此類產品前10個月平均回報排名靠后的保險資管公司有中意資產、工銀安盛資管、國華興益資管等。
2、“固收+”產品：工銀安盛資管前十個月平均回報超7%
券商及資管子公司的“固收+”集合理財產品前10個月平均回報排名相比前三季度變動不大，第一創業依然排第一，前10個月平均回報為9.07%，華金證券以8.38%排第二，銀河金匯以8.14%排第三。
不過銀河金匯、華金證券的“固收+” 集合理財產品10月平均回報為負或接近負，收益增長壓力顯現。
此類產品前10月平均回報排名靠后的有國金資管、中航證券、國證資管等。
“固收+”產品今年前10個月平均回報排第一的保險資管公司為工銀安盛資管，前10個月平均回報為7.31%。而前三季度平均回報排第一的國壽資產，前10個月平均回報已有所下降，從8.44%降至6.62%，排名也下降至第二。百年保險資管以6.49%排第三。
“固收+”產品前10個月平均回報靠后的保險資管公司有民生通惠、合眾資產、太平資產等。
3、主動權益類產品：財達證券因10月表現突出進入榜單
券商及資管子公司主動權益類集合理財產品前10個月平均回報排名變動不小，中泰證券資管雖然依然排第一，但由于10月回報為負，前10個月平均回報為48.68%，相比前三季度平均回報56.63%明顯下降。
方正證券10月此類產品平均回報同樣為負，前10個月平均回報30.37%排第二。
而10月此類產品平均回報為正收益的財達證券則實現排名躍升，從10名開外躍升至第三名。
此類產品前10個月平均回報排名靠后的券商及資管子公司則包括萬聯資管、大同證券、華龍證券等。
主動權益類產品10月平均回報為負的保險資管公司也不少，占比達80.77%。前10個月平均回報排第一的依然是工銀安盛資管，平均回報為43.5%。陽光資產以36.53%排第二。中意資產排第三，平均回報為26.66%。
而前10個月主動權益類產品平均回報靠后的保險資管公司包括合眾資產、民生通惠、華安資產等。
三、資管機構動向
1、產品發行
Wind數據顯示，以推廣起始日計，10月券商集合理財產品發行112只，環比減少23.29%。混合型理財產品發行26只，占比23.21%，環比增加8.83個百分點。債券型產品發行59只，占比52.68%，環比略上升0.63個百分點。
FOF產品發行量和占比均環比下滑，10月發行14只，占比12.5%，環比下降14.21個百分點。
2、機構觀點與策略
2025年10月以來，券商和保險資管機構對市場的看法整體偏積極，尤其在結構上，科技成長與周期性板塊的均衡配置成為主流思路。
中金公司研報認為，2026年A股市場風格可能更趨于均衡，驅動這一切換的催化，主要來自經歷過去三年去產能周期，疊加“反內卷”等政策推進，越來越多順周期行業有望接近供需平衡。建議關注三條主線：景氣成長、外需突圍、周期反轉。
中信建投證券10月19日發布的研報認為，中期配置方面，風格切換已經開始，短期關注“反制+避險”，年底關注紅利+科技風格。
四、市場動態
1、險資“買買買” 持倉A股市值超6500億元
今年以來，險資權益投資“買買買”模式備受關注。隨著A股上市公司三季報披露結束，險資權益布局細節浮出水面。
證券時報記者根據Wind數據統計，剔除中國平安集團及控股子公司對平安銀行的持股以及中國人壽集團對中國人壽的持股（下同），截至三季度末，保險機構對A股的持股股數較二季度末增長14%，總持倉市值超6500億元。
拉長時間看，今年以來，保險機構重倉股持股數量和持倉市值均出現雙位數增長，持倉市值較上年末增加約1000億元。
2、國信證券資管迎新任副總經理 具備豐富固收及審計背景
2025年11月11日，國信證券資產管理有限公司（下稱“國信證券資管”）發布公告稱，公司新任副總經理鄧棟已于2025年11月10日正式履新。公告顯示，此次任職事項已通過公司第一屆董事會第十五次會議審議，并按相關規定完成備案。
據公告披露，鄧棟具備扎實的金融從業背景及豐富的資產管理經驗。其過往從業經歷覆蓋審計、固定收益研究、投資管理及團隊管理等多個領域：早年曾任畢馬威會計師事務所審計員；后加入招商基金管理有限公司，在固定收益部歷任研究員、研究主管、公募基金經理、副總監兼行政負責人等職；此后還擔任寶盈基金管理有限公司固定收益部部門總經理等職務。
3、從債市轉向結構化資產，ABS成險資布局新焦點
在當前10年期國債收益率已降至1.75%、傳統投資渠道收益空間收窄的背景下，壽險公司下調新產品預定利率，凸顯資產端對長期穩健回報的需求。
面對這一趨勢，頭部保險資管機構加快布局資產支持證券（ABS）等結構化產品，2025年前三季度，保險版ABS登記發行規模達2745.78億元，同比增長25.1%。
參與機構方面更趨廣泛，今年已有15家保險資管公司發行此類產品，其中10家機構前三季度登記規模突破百億元，頭部機構表現尤為突出。
中國人壽、平安保險、太保等頭部保險公司正顯著加碼對資產支持證券（ABS）的投資和發行。保險資產管理機構主導發行的“保險版ABS”規模近年快速攀升。
說明：
1、固收+基金指的是以固定收益類投資為主同時投資了少量股票的基金。本期月報固收+基金統計的是混合債券型（包括混合債券型一級和混合債券型二級）和偏債混合型基金。
2、主動權益類基金統計普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金這四類基金。純債型基金統計的是短期純債型基金和中長期純債型基金。
3、券商集合理財產品數據提取日為11月5日，保險資管產品數據提取日期為11月12日。
4、為避免數量過少以偏概全，統計機構平均回報時已剔除有前10個月回報數據的相關產品不足3只的機構。為避免凈值披露滯后干擾排名，統計平均回報時僅統計凈值已更新至10月的產品。
5、本期月報對資管產品的分析僅供參考，不作為推薦。過往業績不代表未來表現，市場有風險，投資需謹慎。
本文鏈接：權益產品大面積收益告負，純債型“翻身”丨資管月報（10月）http://www.sq15.cn/show-3-159086-0.html
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