中新經(jīng)緯11月15日電 (周奕航)“讓券商幫我‘做T’，有時(shí)覺(jué)得它是個(gè)提款機(jī)，有時(shí)又覺(jué)得它高買(mǎi)低賣(mài)?！眮?lái)自遼寧沈陽(yáng)的荀立國(guó)(化名)向中新經(jīng)緯表示。
截至目前，已有20多家券商推出面向個(gè)人投資者的T0算法服務(wù)。據(jù)券商公開(kāi)資料介紹，該算法是在投資者已有底倉(cāng)基礎(chǔ)上，利用股票的日內(nèi)波動(dòng)進(jìn)行高拋低吸操作，通過(guò)個(gè)股波動(dòng)的差價(jià)而獲利，從而降低持倉(cāng)成本。在實(shí)際使用中，算法服務(wù)究竟如何幫投資者“做T”？
有人三個(gè)月收益過(guò)萬(wàn)，有人一周關(guān)停
來(lái)自山東青島的陳明遠(yuǎn)(化名)是一名有十多年炒股經(jīng)驗(yàn)的投資者，其股票賬戶資金約200萬(wàn)元。今年7月，在朋友的推薦下，他開(kāi)通了某券商T0算法服務(wù)。
所謂“T0”，也稱(chēng)“日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易”，是投資者將持倉(cāng)股票(底倉(cāng))交由券商進(jìn)行高拋低吸操作的交易服務(wù)。券商針對(duì)同一只股票在同一個(gè)交易日內(nèi)的波動(dòng)進(jìn)行操作，并盡量保證收盤(pán)時(shí)底倉(cāng)數(shù)量不變，從而實(shí)現(xiàn)持倉(cāng)成本降低的目的。
來(lái)源：某券商T0策略介紹“我朋友開(kāi)通了某證券T0算法功能后，近三年的收益在10%左右?！标惷鬟h(yuǎn)向中新經(jīng)緯表示，他平時(shí)習(xí)慣持有3―4只月線低位個(gè)股，主動(dòng)交易次數(shù)較低。采用T0算法后，在8月1日―10月30日期間，他共委托30萬(wàn)元市值股票，實(shí)現(xiàn)收益16036.42元，三個(gè)月收益率約為5.6%。
荀立國(guó)也向中新經(jīng)緯分享了他使用券商T0算法的經(jīng)歷?！敖衲昴瓿?，我看到券商客戶經(jīng)理展示的T0算法歷史業(yè)績(jī)，覺(jué)得是個(gè)機(jī)會(huì)?！彼Q(chēng)，此前，他的持倉(cāng)以高股息個(gè)股為主，雖有一定浮盈，但整體走勢(shì)平穩(wěn)，他希望通過(guò)T0算法，借助券商的自動(dòng)化服務(wù)做低成本。
“我使用的券商T0算法，要求資產(chǎn)門(mén)檻在50萬(wàn)元以上，交易費(fèi)率約為萬(wàn)3(交易費(fèi)率為萬(wàn)分之3，即每交易1萬(wàn)元，收取3元手續(xù)費(fèi))。”在荀立國(guó)看來(lái)，這項(xiàng)服務(wù)相當(dāng)于請(qǐng)券商盯盤(pán)操作，券商賺取服務(wù)費(fèi)，用戶博取價(jià)差收益，關(guān)鍵看能否找到讓雙方都滿意的平衡點(diǎn)。
在實(shí)際體驗(yàn)中，荀立國(guó)印象最深的是該策略的高頻操作?！敖衲?月，我曾將一只有二三十個(gè)點(diǎn)浮盈的股票委托給T0算法。在交易日開(kāi)盤(pán)半小時(shí)內(nèi)，系統(tǒng)共執(zhí)行七八次買(mǎi)賣(mài)操作。操作一天后，我的持倉(cāng)成本從10.44元變成10.47元?！彼硎?。
隨后兩個(gè)月，他陸續(xù)委托了一些小市值股票繼續(xù)測(cè)試，但由于投入資金有限，扣除交易費(fèi)用后，他幾乎沒(méi)看到明顯收益?！叭绻谴筚Y金投入，體驗(yàn)或許不同，但我始終沒(méi)敢大倉(cāng)位委托?！彼Q(chēng)，他選的票波動(dòng)小，不適合T0算法，或許對(duì)波動(dòng)大的標(biāo)的更有效。目前，他已停止使用T0算法。
家住深圳的王麗敏(化名)于今年6月在某券商開(kāi)通了T0算法服務(wù)。“當(dāng)時(shí)業(yè)務(wù)員向我介紹，這個(gè)策略的勝率(年內(nèi)使用該公司T0算法的正收益客戶占比)約為70%，手續(xù)費(fèi)為萬(wàn)分之3。我當(dāng)時(shí)抱著試一試的心態(tài)開(kāi)通了這個(gè)業(yè)務(wù)?！痹谕觖惷艨磥?lái)，該策略頻繁進(jìn)行小額交易，還會(huì)在股價(jià)持續(xù)上漲時(shí)出現(xiàn)“低拋高吸”的現(xiàn)象。
“49.44元買(mǎi)入，49.47元賣(mài)出，漲到49.8元又追進(jìn)去，最后在49.75元賣(mài)出。每次操作200股，忙活了半天，一看收益為負(fù)。”王麗敏表示，使用一周后她便關(guān)停了該功能。“感覺(jué)就是在給券商賺手續(xù)費(fèi)?！彼Q(chēng)。
王麗敏使用的T0算法交易記錄 來(lái)源：受訪者提供資產(chǎn)門(mén)檻20萬(wàn)元―100萬(wàn)元
據(jù)中新經(jīng)緯不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有20余家券商旗下平臺(tái)支持投資者開(kāi)通T0算法服務(wù)。該算法模型依托原理包括基本面分析、技術(shù)分析、趨勢(shì)跟蹤、股票板塊、板塊聯(lián)動(dòng)、個(gè)股盤(pán)口等。
具體來(lái)看，華泰證券漲樂(lè)財(cái)富通App推出“smarT策略”，廣發(fā)證券易淘金App推出程序化T0服務(wù)“廣發(fā)匯盈”，東方證券推出“贏家T0策略”，中泰證券推出“齊富通T0算法”。此外，包括天風(fēng)證券、招商證券、中銀證券等也對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)有所布局。
而在使用算法工具的同時(shí)，用戶的收益也受到市場(chǎng)波動(dòng)、個(gè)股表現(xiàn)等多重因素影響。在社交平臺(tái)上，有部分網(wǎng)友反饋采取的T0算法策略存在“低賣(mài)高買(mǎi)”“做T”做反的情況。
某券商從業(yè)人員向中新經(jīng)緯表示，T0算法的原理是根據(jù)建好的模型，結(jié)合每日實(shí)時(shí)行情數(shù)據(jù)，實(shí)時(shí)產(chǎn)生交易信號(hào)。當(dāng)買(mǎi)入預(yù)測(cè)價(jià)格-現(xiàn)價(jià)>交易費(fèi)用時(shí)買(mǎi)入，當(dāng)預(yù)測(cè)價(jià)格-現(xiàn)價(jià)<交易費(fèi)用時(shí)賣(mài)出。
“當(dāng)授權(quán)標(biāo)的集中度過(guò)高時(shí)(如單票委托)，對(duì)單一標(biāo)的績(jī)效依賴(lài)性較大，可能造成損益波動(dòng)較大?！痹搹臉I(yè)人員透露稱(chēng)，算法日勝率與授權(quán)股票集中度顯著負(fù)相關(guān)，建議單票授權(quán)集中度不高于10%。
此外，多家券商也在T0算法服務(wù)介紹中提到，由于算法交易存在成功概率，且策略有效性受市場(chǎng)周期、市場(chǎng)風(fēng)格影響，因此，無(wú)法保證策略適用于每一只股票，也無(wú)法保證每次交易都實(shí)現(xiàn)盈利。部分振幅較小、流動(dòng)性較差、換手處于低位的標(biāo)的勝率較低，容易出現(xiàn)做反或價(jià)差無(wú)法覆蓋成本的情況。
中新經(jīng)緯梳理發(fā)現(xiàn)，目前，多數(shù)券商對(duì)用戶開(kāi)通T0算法服務(wù)設(shè)置了準(zhǔn)入門(mén)檻，資產(chǎn)門(mén)檻為20萬(wàn)元到100萬(wàn)元不等。以東方證券為例，個(gè)人投資者需滿足申請(qǐng)權(quán)限開(kāi)通前10個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)應(yīng)日均不低于50萬(wàn)元(不包括通過(guò)融資融券融入的資金和證券)；同時(shí)，該工具適用于C4中高風(fēng)險(xiǎn)及以上客戶。
廣發(fā)證券客服中心8月12日文章顯示，普通投資者開(kāi)通T0算法權(quán)限，需滿足申請(qǐng)權(quán)限時(shí)賬戶在公司系統(tǒng)內(nèi)近20日日均資產(chǎn)100萬(wàn)元以上且符合業(yè)務(wù)適當(dāng)性三要素匹配要求。
關(guān)于交易傭金費(fèi)率，中新經(jīng)緯注意到，券商T0算法服務(wù)的傭金費(fèi)率整體在萬(wàn)分之三左右，不同券商之間存在一定差異。
11日上午，中新經(jīng)緯以客戶身份咨詢了中泰證券、華泰證券和長(zhǎng)江證券。中泰證券某券商營(yíng)業(yè)部客戶經(jīng)理表示，公司T0算法服務(wù)的交易費(fèi)率為萬(wàn)3.5，最低單筆交易費(fèi)用為0.2元。關(guān)于普通證券交易者開(kāi)通T0算法后的費(fèi)率變化，該經(jīng)理稱(chēng)，每個(gè)賬戶的算法資產(chǎn)單列，即普通證券交易費(fèi)率為萬(wàn)1不免5，委托到算法賬戶的部分是萬(wàn)3.5。
華泰證券某營(yíng)業(yè)部客戶經(jīng)理表示，T0算法服務(wù)的交易費(fèi)率是萬(wàn)3.5，無(wú)最低單筆交易費(fèi)用。長(zhǎng)江證券某營(yíng)業(yè)部客戶經(jīng)理則稱(chēng)，T0算法服務(wù)的本質(zhì)還是“T+1”交易，券商會(huì)針對(duì)客戶賬戶前一天的底倉(cāng)執(zhí)行“做T”操作。因此，該公司T0算法的交易費(fèi)率和普通證券交易費(fèi)率相同，實(shí)際傭金費(fèi)率在萬(wàn)分之一至萬(wàn)分之三之間，最低單筆費(fèi)用為5元。
投資者使用T0算法要注意什么？
關(guān)于T0算法服務(wù)，多家券商也同步提示了風(fēng)險(xiǎn)。中銀證券在今年5月發(fā)布的文章中指出，每種策略都有適合的市場(chǎng)，T0算法交易要求市場(chǎng)成交量比較大，當(dāng)市場(chǎng)交易量過(guò)低時(shí)，T0算法交易策略可能會(huì)失效。若市場(chǎng)出現(xiàn)極端行情、突發(fā)重大政策變化等，部分股票會(huì)因?yàn)闈q跌停而無(wú)法實(shí)現(xiàn)當(dāng)日平倉(cāng)，導(dǎo)致出現(xiàn)隔日波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
“由于投資者授權(quán)時(shí)間過(guò)短、授權(quán)資產(chǎn)過(guò)低、授權(quán)股票星級(jí)不高、客戶自主交易授權(quán)股票太多等因素也會(huì)導(dǎo)致策略有效性不強(qiáng)。此外，交易成本也是需要考慮的因素，頻繁的交易可能會(huì)導(dǎo)致交易手續(xù)費(fèi)的增加，如果交易收益無(wú)法覆蓋交易成本，投資者將面臨虧損?！敝秀y證券表示。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授劉春生對(duì)中新經(jīng)緯表示，券商布局T0等智能交易工具，是券商應(yīng)對(duì)傭金下滑、開(kāi)拓新增長(zhǎng)點(diǎn)的必然選擇，而金融科技發(fā)展讓這類(lèi)專(zhuān)業(yè)工具從機(jī)構(gòu)走向大眾，一定程度上實(shí)現(xiàn)了交易平權(quán)。
“T0算法的優(yōu)點(diǎn)是能捕捉日內(nèi)波動(dòng)增厚收益、降低持倉(cāng)成本、規(guī)避情緒化操作；缺點(diǎn)是會(huì)增加交易傭金，且在單邊極端行情下可能失效甚至導(dǎo)致虧損?！眲⒋荷赋觯顿Y者使用時(shí)需注意匹配自身投資理念與風(fēng)險(xiǎn)承受能力，認(rèn)清算法在極端行情的局限性，關(guān)注交易成本，最好先以小資金驗(yàn)證效果再?zèng)Q定是否擴(kuò)大使用。
(更多報(bào)道線索，請(qǐng)聯(lián)系本文作者周奕航：zhouyihang@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)
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責(zé)任編輯：魏薇 李中元
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