中新經緯11月22日電 (魏薇)“推動保險產品向利率不敏感型轉型、強化資產管理能力，是破解利差損難題的關鍵。而這一轉型過程需兼顧行業實際與監管要求，循序漸進推進。”22日，中國精算師協會副秘書長商敬國在“第二十屆21世紀金融年會”期間接受中新經緯采訪時表示。
在利率下行周期與資產供給不足的雙重背景下，利差損問題已成為保險行業持續關注的核心議題。如何通過產品結構調整、資產配置優化穿越利率周期，成為行業關注的焦點。
商敬國指出，利差損的核心成因在于資產負債不匹配，保險公司銷售大量高保證利率產品后，需要尋找收益匹配的資產進行配置，但市場優質資產供給往往無法滿足需求。此外，負債端利率調整滯后于資產端，當存量資產到期后，新配置資產的收益率持續走低，便形成利差損缺口。
“銀保渠道之所以能賣出這類產品，主要是因為收益承諾直觀易懂，比如銀行存款利率2%，保險產品承諾2.5%甚至更高，很容易獲得投資者認可。”商敬國坦言，這種“先賣產品再找資產”的模式，在利率下行周期中風險凸顯。隨著市場利率持續走低，保險公司新增資產的收益率難以覆蓋原有高保證利率產品的負債成本，利差損壓力逐漸累積。
在商敬國看來，破解利差損難題，首要任務是推動產品結構轉型。他認為，未來保險產品要向利率不敏感型轉變，即減少保證收益類產品占比，增加投連險、萬能險、可調整費率的健康險等產品供給。這類產品的核心特征是負債成本與資產收益實時聯動，或可根據市場利率動態調整，從而實現“穿越利率周期”。
“歐美保險市場已完成這一轉型，其保險公司和養老金之所以能成為股市投資主力，正是因為產品性質決定了其可承受更高風險、配置更高比例的股權資產。”商敬國分析稱，這類產品本質上更接近資產管理服務，保險公司作為管理人收取服務費、資產管理費，客戶收益與資產投資表現直接掛鉤，既無需承擔固定利差損風險，又能充分享受股權市場上漲紅利。
商敬國表示，由于中國國內部分保險公司仍持有大量高保證利率產品，償付能力要求限制了其股權資產配置比例，這也是國內保險資金難以像歐美同行那樣成為股市主力的核心原因。未來隨著產品轉型推進，保險公司負債端壓力緩解，股權資產配置空間有望進一步擴大。
商敬國還指出，在轉型過程中，保險行業或將呈現分化趨勢。未來行業競爭的核心將是資產管理能力，頭部保險公司憑借規模優勢和靈活的資產配置能力，有望在轉型中占據主導地位。
“規模越大的機構越能通過多元化配置分散風險、提升收益，而中小保險公司由于資產管理能力較弱、規模效應不足，在產品轉型和資產配置中可能面臨更大挑戰。”商敬國說。
對于轉型周期，商敬國認為，這將是一個“漫長的消化過程”。保險公司不僅需要調整產品結構，還需兼顧業務團隊穩定性、客戶接受度等多重因素，無法一蹴而就，需通過“控制增量、消化存量”的方式逐步推進。
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責任編輯：羅琨 李中元
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