銀行間科創債發行活躍 今年支持276家企業融資超5300億元
21世紀經濟報道記者 葉麥穗
自5月7日交易商協會正式面向金融市場推出科創債以來，市場活力持續激發。
根據銀行間市場交易商協會的統計，截至11月21日，銀行間市場今年累計支持276家企業發行科創債超5300億元，涵蓋230家科技型企業和46家股權投資機構。
在銀行間科創債的發行中，民營企業參與度顯著提升，融資活力持續釋放。市場認為未來科創債的發展趨勢或向三個方向發展，一是民企發行規模有望提升；二是完善風險分散分擔機制；三是豐富投資者類型，產品流動性有望提升，市場活力有望增強。
民營股權投資機構加入
據交易商協會市場創新部負責人杜海均介紹，交易商協會已支持博瑞生物醫藥(蘇州)股份有限公司、樂歌人體工學科技股份有限公司等55家民營企業發行1074億元科創債，占銀行間市場科創債規模的20%，占全市場民企科創債發行量的88%，體現出銀行間市場對民營科創企業的精準支持。
需要說明的是，在這些民營企業發行人中，包含了5家民營股權投資機構。這5家機構在人民銀行創設的科創債風險分擔工具支持下，于6月18日成功發行13.5億元科創債，截至目前已撬動上百億元社會資金協同投入，積極為各類創新主體的科技創新活動提供全生命周期金融服務。
中科創星科技投資有限公司(以下簡稱“中科創星”)是6月成功發行科創債的5家民營股權投資機構之一，債券發行規模達4億元。中科創星總經理助理、財務部負責人郭一鳳表示，科創債的發行，提升了中科創星自身出資實力，最重要的是帶動效應明顯。
郭一鳳表示，以中科創星先導創業投資基金為例，科創債的發行顯著加快了其設立和出資節奏，保障資本能迅速匹配到具體的科創企業。先導創業投資基金已簽約26.17億元，截至目前已完成了對36家“硬科技”企業的投資，投資方向涵蓋AI、新材料、新能源、生物醫藥及新一代信息技術等，有效幫助“硬科技 ”企業解決融資難的問題。
華鑫證券研究所所長譚倩認為， 目前中國經濟逐步進入高質量發展階段，而全要素生產率的提升是其中關鍵。加快發展高水平科技需要金融體系的系統性支持配合。
2025年5月，債券市場“科技板”創設，相較此前政策主要有五方面改進，包括擴展發行主體、放松資金用途、簡化發行流程、引導長期資金投資及改善市場流動性、優化評級及風險分擔機制。自此科創債發行規模顯著增長，2023-2025年發行規模分別在0.8萬億元、1.3萬億元和1.7萬億元。
譚倩指出，科創債對于拓展融資渠道、降低融資成本、豐富債市資產有重要意義科技進步是提高全要素生產率的重要源泉，大力發展科技金融符合大的時代背景。在宏觀層面上，科技金融服務于提高全要素生產率、經濟高質量發展的中長期目標；在中觀層面上，推動了金融體系優化和產業結構升級；在微觀層面上，解決了科創企業融資難、融資貴的痛點。因此，它是連接金融與科技、當下與未來的關鍵橋梁，對提升產業競爭力、產業安全性和經濟增長潛能具有戰略意義。
風險分擔工具運用增多
科技創新債券風險分擔工具運用的廣度和深度正穩步拓展。繼6月5家民營股權投資機構獲風險分擔工具增信成功發行科創債后，近日基石資本、同創偉業、盛景嘉成和道禾長期四家民營股權投資機構擬發行科創債合計9.3億元，標志著更多民營股權投資機構在政策支持下通過銀行間債券市場融資。
在增信支持方面，杜海均介紹，3家由科創債風險分擔工具提供增信，1家由中債信用增進投資股份公司提供市場化增信；此外，風險分擔工具還將積極參與全部4家企業科創債的投資，充分釋放“政策性+市場化”“增信+投資”協同發力的驅動效應。這批項目的落地，將進一步拓寬民營股權投資機構的長期資本來源，助力硬科技企業發展。
從目前的發展情況來看，民營企業發行人對于科創債的熱情度很高。 11月24日，第二批4家民營股權投資機構開展債券發行路演，并在與投資人充分交流后，即將于26日至28日在銀行間市場開啟發行。
這4家企業中，3家由科創債風險分擔工具提供增信，1家由中債信用增進投資股份公司提供市場化增信。此外，風險分擔工具還將積極參與全部4家企業科創債的投資，充分釋放“政策性+市場化”“增信+投資”協同發力的驅動效應。
這4家民營股權投資機構之一的盛景嘉成投資管理有限公司本次擬發行2億元科技創新債券，發行期限5+5年，獲風險分擔工具擔保增信，以發行人持有的子公司股權對中債增進提供50%反擔保。
盛景嘉成總裁、聯合創始人劉昊飛表示，盛景嘉成對債務融資工具了解不多，此前也從未在債券市場上融資過。主要是企業缺少擔保物，過去更多的是用固定資產或上市公司股權來作為融資的抵押擔保物，但是風險分擔工具是以管理公司的股權來作為抵押，這對以輕資產、無形資產為主的創投機構而言是重大的政策性支持。
此外，發債周期的拉長是本次發行的重要突破點。早期股權投資周期都較長，通常5年起步，常規情況可能需要8到10年。政府引導基金往往是10年乃至更長期限。因此，發債期限與早期投資周期一定要匹配。
對于科創債未來的發展趨勢展望，譚倩表示，或有三個特點。
第一，政策支持下，科創債市場發行主體預計進一步擴容。目前科創債發行主體仍以央國企為主，政策支持下未來民企發行規模有望提升。
其次，完善風險分散分擔機制，鼓勵有條件的地方提供貼息、擔保等。隨著產品類型的擴充、條款的完善，科創債市場定價或更加精細化，也可能催生出高收益科創債市場。
第三，豐富投資者類型，產品流動性有望提升，市場活力有望增強。
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