來源丨時(shí)代商業(yè)研究院
作者丨陸爍宜
編輯丨鄭琳
北交所官網(wǎng)顯示，11月21日，銅陵兢強(qiáng)電子科技股份有限公司（下稱“兢強(qiáng)科技”）已首發(fā)過會。會議結(jié)果公告顯示，上市委主要圍繞兢強(qiáng)科技的經(jīng)營業(yè)績可持續(xù)性和新增產(chǎn)能消化可行性等問題展開問詢。
招股書顯示，兢強(qiáng)科技是一家鋁基電磁線產(chǎn)品供應(yīng)商，產(chǎn)品以漆包鋁線為主。此次IPO，該公司擬募資3.3億元，用于年產(chǎn)25000噸特種電磁線項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目。
報(bào)告期（2022—2025年上半年）內(nèi)，兢強(qiáng)科技的營收規(guī)模持續(xù)增長，同時(shí)其對多家大客戶的銷售額卻下降，與營收增長趨勢背離。另外，兢強(qiáng)科技的主營產(chǎn)品超六成依賴家電行業(yè)，而隨著“國補(bǔ)”政策退坡，其業(yè)績增長的可持續(xù)性值得關(guān)注。
需注意的是，兢強(qiáng)科技的公告顯示，該公司曾于2021年11月申報(bào)深交所主板IPO。而早在2016年，該公司多人存在股權(quán)代持。招股書顯示，2021年5—8月，該公司曾清理實(shí)控人曾東文、副總經(jīng)理汪東文代持的股權(quán)。但是其他股權(quán)代持問題直至2024年3月才進(jìn)行清理，或存在有選擇性清理的問題，且此次股權(quán)代持清理中，還出現(xiàn)土菜館老板與“裝修工”等異常身份股東，信披合規(guī)性及保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量同樣值得關(guān)注。
11月19日、27日，就公司核心客戶采購額下降、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與技術(shù)路線等問題，時(shí)代商業(yè)研究院向兢強(qiáng)科技發(fā)送郵件并致電詢問。但截至發(fā)稿未收到企業(yè)回復(fù)。
異常股東身份尚待核查，歷史股權(quán)代持曾未一次性清理
作為一家鋁基電磁線制造商，兢強(qiáng)科技股東名冊中卻出現(xiàn)土菜館老板和從事裝修工程工作的人員等異常身份股東。
招股書顯示，銅陵禾一投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“禾一投資”）成立于2015年10月。截至招股書簽署日（2025年11月12日），禾一投資共計(jì)持有兢強(qiáng)科技1200萬股股權(quán)，持股比例達(dá)20.04%，僅次于持股33.27%的實(shí)控人曾東文。
而禾一投資曾存在部分合伙人替其他合伙人代持合伙份額的情況。2016年，曾東文、汪東文、吳旭東、朱本治、楊國基、朱先冬等6人均曾代持禾一投資合伙份額。
其中，兢強(qiáng)科技的員工吳旭東曾代其舅佘貽萬持有禾一投資合伙份額，而員工朱先冬也曾為其表哥胡紅林代持。2020年2月，胡紅林又將其隱名持有的份額轉(zhuǎn)讓給兢強(qiáng)科技員工張明福，并繼續(xù)由朱先冬代持。
招股書顯示，佘貽萬是一名個(gè)體工商戶，經(jīng)營銅陵市郊區(qū)大通鎮(zhèn)金華土菜館，胡紅林則從事裝修工程工作，此外還有銅陵市第四中學(xué)教師朱本華、銅陵市婦幼保健院醫(yī)生徐勤等人也通過代持間接持有兢強(qiáng)科技股權(quán)。這些股東的身份是否存在異常，保薦機(jī)構(gòu)對其身份、出資來源等情況是否進(jìn)行核查，這一問題有待回答。
值得注意的是，上述6人代持的股權(quán)分為2批清理，曾東文、汪東文代持的股權(quán)于2021年5—8月清理，而吳旭東、朱本治、楊國基、朱先冬代持的股權(quán)直到2024年3月才集中清理。
兢強(qiáng)科技公告顯示，2021年11月，該公司曾申報(bào)深交所主板IPO，在該版招股書中，兢強(qiáng)科技也僅披露曾東文、汪東文代持禾一投資份額問題。也就是說，在申報(bào)深交所主板IPO時(shí)，吳旭東、朱本治、楊國基、朱先冬等多人仍存在股權(quán)代持未清理，或存在有選擇性清理的問題，合規(guī)性存疑。
作為兢強(qiáng)科技此次IPO的保薦機(jī)構(gòu)，國元證券（000728.SZ）的履職質(zhì)量值得關(guān)注。
事實(shí)上，上交所官網(wǎng)顯示，今年3月14日，國元證券因在保薦安徽安芯電子科技股份有限公司科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目中，對研發(fā)人員認(rèn)定及研發(fā)相關(guān)內(nèi)部控制有效性、收入確認(rèn)準(zhǔn)確性等核查存在問題，被上交所通報(bào)批評。同時(shí)，上交所還對其相關(guān)保薦代表人予以6個(gè)月內(nèi)不接受其簽字的發(fā)行上市申請文件及信息披露文件的紀(jì)律處分。
收入與大客戶采購額增速背離，增長真實(shí)性被問詢
除了股權(quán)代持有選擇性清理及存在異常身份股東，兢強(qiáng)科技營收增長的真實(shí)性和可持續(xù)性同樣值得關(guān)注。
招股書顯示，報(bào)告期各期，兢強(qiáng)科技的營收分別為10.76億元、12.17億元、15.59億元、7.82億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，同期，其營收同比增速分別為2.33%、13.18%、28.09%、1.07%，呈持續(xù)增長趨勢。對此，兢強(qiáng)科技表示，報(bào)告期內(nèi)該公司收入增長，主要受到下游市場需求逐步恢復(fù)，公司不斷豐富產(chǎn)品線以滿足老客戶需求，以及持續(xù)開拓新應(yīng)用領(lǐng)域及新客戶等因素影響。
然而，本應(yīng)作為企業(yè)業(yè)績穩(wěn)定器和增長錨點(diǎn)的核心大客戶，對兢強(qiáng)科技的采購額卻出現(xiàn)下降，與兢強(qiáng)科技業(yè)績增長趨勢有所背離。
結(jié)合兩版招股書（申報(bào)稿和上會稿）來看，自2021年以來，兢強(qiáng)科技的第一大客戶一直是美的集團(tuán)（000333.SZ），2021—2025年上半年的收入分別為2.35億元、2.00億元、1.72億元、2.25億元、1.09億元。根據(jù)兢強(qiáng)科技披露的數(shù)據(jù)測算，報(bào)告期各期其對美的集團(tuán)的收入同比增速分別為-14.84%、-13.95%、30.96%、0.99%。2024年，兢強(qiáng)科技對美的集團(tuán)的收入同比大幅增長，但是仍未恢復(fù)到2021年的水平。
此外，作為兢強(qiáng)科技2024年的第二、第三大客戶，長虹華意（000404.SZ）、臥龍電驅(qū)（600580.SH）貢獻(xiàn)的收入也未能呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢。
根據(jù)兢強(qiáng)科技披露的數(shù)據(jù)測算，報(bào)告期各期其對長虹華意的收入同比增速分別為27.27%、34.55%、-8.59%、-42.79%；對臥龍電驅(qū)的收入同比增速分別為-21.21%、50.93%、6.58%、-19.25%。而青島云路新能源科技有限公司在2022年成為其第三大客戶，2023年貢獻(xiàn)收入同比下降-37.41%，降至第五大客戶，其自2024年以來未進(jìn)入前五大客戶之列。
總的來看，報(bào)告期各期，兢強(qiáng)科技對前五大客戶的銷售額占當(dāng)期營收的比例分別為37.34%、33.27%、30.73%、26.52%，增速低于兢強(qiáng)科技整體營收的增速。在第一輪問詢中，北交所曾就其收入增長真實(shí)性和業(yè)績增長的可持續(xù)性進(jìn)行問詢。
兢強(qiáng)科技在第一輪問詢回復(fù)文件中稱，2022年度，電磁線行業(yè)下游行業(yè)消費(fèi)不及預(yù)期，部分供應(yīng)鏈企業(yè)停工停產(chǎn)，公司物流階段性受阻，對公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入帶來不利影響。公司2021年、2023年、2024年上半年，受益于下游行業(yè)景氣度高，下游市場需求旺盛，使得收入大幅增長。
報(bào)告期各期，兢強(qiáng)科技第一大產(chǎn)品漆包鋁線產(chǎn)品收入占比分別為94.34%、94.45%、85.78%、79%。第二輪問詢回復(fù)文件顯示，2023—2024年，其漆包鋁線超六成流入家電行業(yè)，其中2024年的收入同比增長8.02%，增速遠(yuǎn)低于工業(yè)電機(jī)和變壓器行業(yè)。兢強(qiáng)科技表示，2024年8月，國家以舊換新政策支撐耐用消費(fèi)，家電內(nèi)需大幅改善。2024年1—11月，家電社零累計(jì)同比增長9.6%，線下家電消費(fèi)得到大幅提振。
然而，隨著“國補(bǔ)”政策退坡，家電行業(yè)對兢強(qiáng)科技的業(yè)績支撐有待觀察。
Wind數(shù)據(jù)顯示，作為兢強(qiáng)科技第一大客戶，美的集團(tuán)今年前三季度的營收同比增速分別為20.61%、10.99%、9.94%，呈持續(xù)放緩趨勢。而今年上半年，兢強(qiáng)科技的營收同比增速也大幅放緩至1.07%。招股書顯示，經(jīng)初步測算，預(yù)計(jì)2025年兢強(qiáng)科技的營收同比變動幅度為-5.08%～2.62%，歸母凈利潤同比變動幅度為-3.33%～9.56%，存在業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)。
（全文2624字）
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