21世紀(jì)經(jīng)濟報道 記者 崔文靜
證券分析師外部評選，即將迎來更加嚴格的監(jiān)管約束。
近日，中國證券業(yè)協(xié)會組織修訂了《證券分析師參加外部評選規(guī)范》（以下簡稱《規(guī)范》），目前正就征求意見稿征求行業(yè)意見。
這是該規(guī)范自2019年10月發(fā)布實施、2023年9月第一次修訂后的再次重要調(diào)整，意見反饋截止日期為2025年12月8日。
此次修訂直指分析師外部評選過程中的多個痛點，不僅首次要求證券公司將分析師履行社會責(zé)任、踐行中國特色金融文化納入考核體系，還建立了主辦方承諾函制度等創(chuàng)新監(jiān)管機制，從源頭上提升評選活動的整體質(zhì)量。
源頭把關(guān)：承諾函制度筑起“防火墻”，違規(guī)主辦方將受處理
本次修訂中，最引人注目的變化當(dāng)屬主辦方承諾函制度的建立，這為分析師外部評選設(shè)置了一道堅實的“防火墻”。
新規(guī)將原評估事項中主辦方已加入《證券分析師評選活動組織機構(gòu)自律公約》的要求，調(diào)整為外部評選主辦方組織評選前應(yīng)向中證協(xié)提交承諾函并需被協(xié)會接受。
承諾函接受情況可在中證協(xié)官網(wǎng)查詢，方便券商核查。
這一變化意味著，僅僅簽署自律公約已不足以保證評選主辦方的資質(zhì)，如今需要在每次評選前重新“過關(guān)”。
根據(jù)《規(guī)范》，主辦方每年開展評選前向中證協(xié)提交承諾函及資質(zhì)證明材料等附件的截止時間不晚于8月31日，從時間和材料兩方面壓縮不規(guī)范評選的生存空間。
更重要的是，新規(guī)明確了主辦方的違規(guī)情形及對應(yīng)措施。
若主辦方存在擅自調(diào)整評選規(guī)則、擅自調(diào)整評選結(jié)果、利益輸送等不規(guī)范情形，中證協(xié)可視情節(jié)輕重采取提示、要求改進、撤銷已接受的承諾函等措施。
若主辦方提交承諾函后連續(xù)兩次無正當(dāng)理由未組織評選，或存在、發(fā)生重大聲譽風(fēng)險事件，以及違反國家法律法規(guī)、中國證監(jiān)會、中證協(xié)有關(guān)要求等情形，中證協(xié)可以采取撤銷已接受的承諾函、不再接受承諾函的措施。
有業(yè)內(nèi)觀點認為，要求主辦方向中證協(xié)提交承諾函并需被接受，相當(dāng)于設(shè)置了“白名單”制度，這能有效過濾掉一些不規(guī)范、缺乏公信力的外部評選，從源頭上提升評選活動的整體質(zhì)量。
責(zé)任捆綁：從“個體約束”到“團隊連帶”，六類人員被限制參評
本次修訂的另一個顯著變化是責(zé)任主體的明確和擴大，實現(xiàn)了從 “個體約束”到“團隊連帶” 的轉(zhuǎn)變。
2023年修訂版《證券分析師參加外部評選規(guī)范》的核心規(guī)范對象是“證券分析師”，僅提及“證券研究銷售人員”參照執(zhí)行，未覆蓋研究部門、團隊及其他關(guān)聯(lián)角色。
而征求意見稿則首次明確，規(guī)范對象為“證券公司及其研究部門、團隊、分析師”，將“部門/團隊”與“個人”的責(zé)任綁定，強化集體管控。
事實上，2023年修訂版已在參評資格限制、違規(guī)處理等條款中，同步關(guān)聯(lián)“分析師所在團隊”。
例如，若分析師在報名后至評選結(jié)果公布前被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，券商不僅需終止該分析師的參評資格，還需同步終止其所在團隊的參評資格。
若評選結(jié)果公布后分析師被行政處罰，其所在團隊當(dāng)年獲得的獎項也需被取消。
這意味著，研究團隊需對成員的合規(guī)性承擔(dān)連帶責(zé)任，倒逼團隊內(nèi)部加強自律管理。
同時《規(guī)范》詳細列出了六類被限制參加評選的情況，包括受到證監(jiān)會行政處罰、被采取行政監(jiān)管措施或書面自律措施、被證券公司內(nèi)部重大問責(zé)、被立案調(diào)查等。
此外，《規(guī)范》還對分析師在評選期間的聲譽事件提出了明確要求：研究部門、團隊、分析師等參評人員在報名后至評選結(jié)果公布前出現(xiàn)聲譽事件，分析師所在機構(gòu)應(yīng)根據(jù)相關(guān)規(guī)定積極應(yīng)對和處理，并進行合規(guī)審查。
發(fā)現(xiàn)分析師存在違規(guī)行為的，證券公司應(yīng)及時向主辦方提出終止相關(guān)分析師及其所在參評團隊繼續(xù)參評，并將有關(guān)情況報告協(xié)會。
值得注意的是，新規(guī)在“證券研究銷售人員”之外，新增“證券投資顧問”參照本規(guī)范執(zhí)行的表述，填補了這一監(jiān)管空白，使投資顧問的外部評選行為有章可循。
考核轉(zhuǎn)向：從重排名到重專業(yè)，社會責(zé)任成必考題
在分析師考核激勵方面，本次修訂實現(xiàn)了從約束到引導(dǎo)的重要轉(zhuǎn)變，推動行業(yè)從重排名向重專業(yè)價值回歸。
一方面，新規(guī)進一步弱化評選結(jié)果對激勵的影響。
2023版已明確“評選結(jié)果不得作為薪酬激勵的依據(jù)”，如今最新版本則更為明確，進一步提到“部門/團隊”的評價屬性，強調(diào)“評選結(jié)果只是作為對研究部門、團隊、分析師社會評價的參考依據(jù)，不得作為對相關(guān)人員薪酬激勵的依據(jù)”，避免券商以團隊排名為由變相與薪酬掛鉤。
另一方面，新規(guī)首次要求將分析師履行社會責(zé)任、踐行中國特色金融文化納入考核體系。
根據(jù)《規(guī)范》，證券公司應(yīng)將分析師履行社會責(zé)任、踐行中國特色金融文化等情況納入考核指標(biāo)。
對于積極承擔(dān)社會責(zé)任、踐行行業(yè)文化的，給予適當(dāng)物質(zhì)或精神激勵。
這一調(diào)整旨在引導(dǎo)分析師從“追求外部排名”轉(zhuǎn)向“提升專業(yè)價值與社會價值”，推動證券研究業(yè)務(wù)回歸“服務(wù)投資者、服務(wù)資本市場”的本源。
有業(yè)內(nèi)分析人士指出，“這意味著對分析師的評價不再唯排名、唯票數(shù)，而是更全面地考察其職業(yè)操守和社會價值，有利于引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展，減少急功近利的行為。”
通過壓實證券公司主體責(zé)任、規(guī)范主辦方行為、完善分析師考核標(biāo)準(zhǔn)，新規(guī)有望進一步推動賣方研究業(yè)務(wù)真正回歸研究能力和專業(yè)價值的提升，為資本市場健康發(fā)展提供更有力的智力支持。
隨著12月8日反饋截止日期的臨近，分析師外部評選市場正迎來新一輪凈化和升級。
本文鏈接：證券分析師評選規(guī)范升級！主辦方承諾函制度筑起“防火墻”http://www.sq15.cn/show-3-160013-0.html
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