21世紀經濟報道記者周瀟梟 北京報道 10月20日，國家統計局發布三季度經濟數據。
初步核算，前三季度國內生產總值101.5萬億元，按不變價格計算，同比增長5.2%。分季度看，一季度同比增長5.4%，二季度增長5.2%，三季度增長4.8%。從環比看，三季度GDP增長1.1%。
（2024年以來我國GDP季度增速圖，數據來源：國家統計局）
從主要經濟指標來看，三季度的工業、服務業、社會消費品零售總額、投資等增速較上半年均有所回落，出口增速與上半年持平。三季度經濟增速較二季度回落0.4個百分點，主要在于內需偏弱，受多重因素影響投資和消費增速走低，外需依然維持相當韌性。
從月度數據來看，9月以人民幣計價的出口同比增長8.4%，增速較上月明顯回升，進而帶動9月規模以上工業增加值增速出現好轉、服務業生產指數增速與上月持平。但是，9月當月投資、消費增速仍在持續回落。
9月底以來，我國推出“兩個5000億”的穩增長政策，分別是5000億元新型政策性金融工具和5000億元地方債結存限額，致力于擴大有效投資、加大地方化債力度、緩解地方財政收支矛盾等，有助于推動投資增速的回升和有效需求的擴大。
前三季度經濟增長5.2%，為全年5%左右的增長目標奠定良好基礎。市場對四季度穩增長政策進一步加碼依然存在期待，包括進一步降準降息、推動房地產市場止跌回穩等。
高技術產業供需兩旺
前三季度全國規模以上工業增加值同比增長6.2%，較上半年增速回落0.2個百分點，工業生產總體保持穩定。從月度趨勢來看，9月規模以上工業增加值同比增長6.5%，較7、8月份有所回升，這與9月工業品出口有所加快有關。
我國工業結構不斷優化，新質生產力加快培育壯大。前三季度規模以上裝備制造業增加值同比增長9.7%，汽車、電氣機械、電子等行業增速均超過10%。前三季度規模以上高技術制造業增加值同比增長9.6%，集成電路制造、電子專用材料制造、生物藥品制造等行業增加值維持兩位數的高增長。
前三季度服務業增加值同比增長5.4%，較上半年回落0.1個百分點，服務業增勢總體穩定。隨著人工智能應用的加快落地，前三季度信息技術等現代服務業增勢較好；暑期居民旅游和休閑運動需求集中釋放，對三季度服務消費有一定支撐；資本市場交易維持活躍，對金融業有一定帶動作用。
前三季度社會消費品零售總額同比增長4.5%，較上半年增速回落0.5個百分點。消費品以舊換新政策對手機、家電、汽車等重點商品帶動作用依然明顯，但增速較上半年有所回落。從月度來看，9月社會消費品零售總額同比增長3%，為今年以來月度增速的最低水平，這與中秋節錯月節假日減少等因素有關。
前三季度全國固定資產投資（不含農戶）同比下降0.5%，投資累計增速由正轉負。分領域看，前三季度，基礎設施投資同比增長1.1%，制造業投資增長4.0%，房地產開發投資下降13.9%。當前，房地產市場仍在調整進程中、地方政府償債壓力仍大、地方財政增收面臨一定壓力，對基建投資增長造成一定影響；外部環境不確定性仍高、國內“反內卷”工作有序推進，一定程度上拖累制造業投資增速。
前三季度以人民幣計價進出口同比增長4%，較上半年回升1.1個百分點。其中，前三季度出口增長7.1%，與上半年增速持平，出口維持相當韌性；進口下降0.2%，降幅較上半年收窄2.5個百分點。
遠東資信研究院副院長張林對21世紀經濟報道記者表示，三季度經濟運行的亮點在于高技術產業呈現供需兩旺的態勢。從供給端來看，三季度高技術產業工業增加值、高技術產業固定資產投資維持較快的增速。從消費端來看，三季度通訊器材、家用電器等零售額維持兩位數的增長，高技術產品出口和機電產品出口增速在7%以上。
張林進一步指出，三季度GDP增速走低，主要在于消費和投資增速邊際下行影響。當前經濟供需失衡矛盾有所放大，三季度當季名義GDP增速較低，這會影響微觀主體的主觀感受。在美國不斷挑起貿易沖突的背景下，三季度我國出口表現好于預期。背后邏輯在于，全球產業鏈供應鏈調整過程中，近幾年東盟實現了較快的產業升級，東盟更加依賴從中國進口中間商品、原料和設備。在此背景下，我國出口韌性可能要超出市場預期。
粵開證券首席經濟學家羅志恒對21世紀經濟報道記者表示，中國出口維持韌性，這是我國出口企業進行多元化布局、供應鏈穩定、產品性價比高等多重因素支撐的結果。中國對東盟、歐盟、拉美和非洲等非美市場出口仍然保持較高增速。展望四季度，受去年同期“搶出口”帶來的高基數影響，出口增速有可能邊際放緩。
羅志恒進一步表示，三季度GDP同比增速回落至4.8%，背后主要原因包括：一是，宏觀政策靠前發力，支撐上半年經濟表現良好，但是也導致下半年政策力度相對不足；二是，宏觀政策效應出現邊際減弱，比如三季度消費品以舊換新政策對耐用消費品的拉動作用有所減弱；三是，房地產銷售和投資持續低迷，對居民消費意愿和信心、上下游行業經營狀況、地方財政收入等造成不利沖擊。
四季度仍需穩增長政策支持
前三季度我國經濟增長5.2%，這為實現全年5%左右的增長目標奠定良好基礎。
10月14日，國務院總理李強主持召開經濟形勢專家和企業家座談會。李強強調，做好下一步經濟工作關系“十四五”圓滿收官、“十五五”良好開局。要加力提效實施逆周期調節，總量政策持續發力，用足用好政策資源，以改革辦法打通堵點卡點，增強發展動能。加強跨年度工作銜接，更快更好發揮政策效能。要持續用力擴大內需、做強國內大循環，統籌用好各類促消費舉措，著力擴大有效投資，進一步激發市場活力，增加優質供給，不斷形成擴內需的新增長點。大力支持穩外貿穩外資，積極開拓多元化市場，完善海外綜合服務體系，推動實施一批標志性外資項目。
9月底以來，穩經濟政策相繼推出，尤其是穩投資政策在持續發力。9月底，5000億元新型政策性金融工具加快投放。國家開發銀行數據顯示，截至10月17日，國開新型政策性金融工具已投放約1894億元，預計可拉動項目總投資2.8萬億元。中國農業發展銀行數據顯示，截至10月17日15時，基金投放金額完成1001億元，預計可拉動項目總投資超過1.26萬億元。另外，10月17日，財政部宣布安排使用地方政府債務結存限額5000億元，支持地方化解存量政府投資項目債務、消化政府拖欠企業賬款、擴大有效投資等。
東方金誠首席宏觀分析師王青對21世紀經濟報道記者表示，本次5000億新型政策性金融工具有望撬動投資6萬億元左右。預計政策工具落地后，三年內每年可推動基建投資增長3-4個百分點。其中，今年年內有望拉動基建投資增速加快1至1.5個百分點，預計四季度基建投資增速有望掉頭向上。盤活使用5000億元地方債結存限額，可對沖地方政府國有土地使用權出讓收入下滑帶來的廣義財政短收，還能為地方基建投資提供更多資金來源。另外，四季度央行有可能實施新一輪降息降準，適時恢復國債買賣。
國家統計局新聞發言人表示，展望下階段，既要看到經濟發展依然面臨不少風險挑戰，更要看到我國經濟穩定發展的內在邏輯沒有變，經濟平穩運行的支撐條件也沒有變，實現全年預期目標仍有較多有利條件。今年前三季度經濟增長5.2%，快于上年同期0.4個百分點，為實現全年主要目標奠定了堅實基礎。從先行指標和高頻指標看，積極因素還在累積。9月份，制造業采購經理指數連續2個月回升；10月上旬，流通領域一些重要工業品價格繼續回升，有利于企業盈利狀況改善我國有充足的政策空間、豐富的政策工具、常態化的政策儲備，能夠有效應對各類風險挑戰。
張林表示，全年實現5%的GDP年度增長目標并不困難，但是也要注意彌合宏觀數據和微觀感受之間的溫差，當前居民、企業和地方政府資產負債表壓力有待進一步緩解。除了提振投資之外，還有必要加大“投資于人”的力度，包括穩定資產價格以提振居民財產性收入、在養老育兒方面擴大補貼范圍、“反內卷”同時做好穩崗擴崗工作。展望四季度，拖累居民消費和固定資產投資的關鍵點仍然在房地產領域，進一步穩定房地產的措施有必要繼續推出。同時，逆周期政策操作仍有余地，貨幣政策在降準降息方面仍有空間。
羅志恒表示，考慮到前三季度經濟已實現5.2%的增長，全年有望實現“5%左右”的增長目標。當前，宏觀政策仍有必要適當發力，以扭轉經濟承壓態勢，促進經濟回升向好。如果宏觀政策進一步加力，在去年同期基數顯著抬高的背景下，四季度GDP增長有望維持在4.8%左右。
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