中新經(jīng)緯10月28日電 題：從40億到0.4億：保時(shí)捷的利潤(rùn)是怎么“消失”的？
作者 張毅 艾媒咨詢CEO兼首席分析師
近日，保時(shí)捷公布了2025年前三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，結(jié)果令人震驚：營(yíng)收同比下滑6%至268.6億歐元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比暴跌99%，僅剩4000萬(wàn)歐元，遠(yuǎn)低于上年同期的40.35億歐元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也從14.1%驟降至0.2%。這一數(shù)據(jù)不僅反映了保時(shí)捷短期面臨的財(cái)務(wù)壓力，更揭示了其在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型中的深層結(jié)構(gòu)性困境。
保時(shí)捷此次利潤(rùn)暴跌，直接原因在于短期特殊支出與外部環(huán)境沖擊。2025年前九個(gè)月，保時(shí)捷因戰(zhàn)略重組產(chǎn)生的特殊支出高達(dá)27億歐元，同時(shí)美國(guó)關(guān)稅政策帶來(lái)了3億歐元的額外成本。這些短期因素?zé)o疑對(duì)保時(shí)捷的利潤(rùn)造成了巨大沖擊。
然而，更深層次的原因在于保時(shí)捷在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型中的滯后與脫節(jié)。保時(shí)捷在技術(shù)路線上“重三電、輕軟件”，導(dǎo)致其車(chē)機(jī)系統(tǒng)流暢度與本土化功能落后，難以滿足德國(guó)本土市場(chǎng)和中國(guó)市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的智能化需求，這直接導(dǎo)致其銷(xiāo)量下降。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度保時(shí)捷德國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量同比下滑了16%，中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量則出現(xiàn)26%的同比下滑。此外，保時(shí)捷過(guò)度依賴(lài)燃油車(chē)業(yè)務(wù)，在產(chǎn)品矩陣上也未能實(shí)現(xiàn)電動(dòng)車(chē)型的有效銜接。在燃油車(chē)增長(zhǎng)乏力、電動(dòng)車(chē)未能接檔的背景下，這種戰(zhàn)略失衡成為其利潤(rùn)雪崩的核心原因。
這些因素對(duì)于保時(shí)捷的未來(lái)業(yè)績(jī)影響料將持續(xù)一段時(shí)間。保時(shí)捷預(yù)計(jì)2025財(cái)年與戰(zhàn)略重組相關(guān)的總成本將達(dá)到31億歐元，因此全年業(yè)績(jī)也將背上沉重包袱。
而巨大的戰(zhàn)略重組數(shù)字背后，則是其大規(guī)模戰(zhàn)略調(diào)整：推遲純電車(chē)型推出、延長(zhǎng)燃油車(chē)與混動(dòng)車(chē)型生命周期、終止電池自產(chǎn)計(jì)劃等。這些調(diào)整涉及資源重新配置與業(yè)務(wù)重組，必然產(chǎn)生高額費(fèi)用，而且電動(dòng)化問(wèn)題的懸而未決也給其未來(lái)業(yè)績(jī)帶來(lái)了巨大的不確定性。筆者認(rèn)為，若保時(shí)捷能順利實(shí)施調(diào)整，并提升電動(dòng)化與智能化水平，其品牌底蘊(yùn)仍可能助力復(fù)蘇。然而，若轉(zhuǎn)型步伐遲緩，這些成本將成為長(zhǎng)期負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步侵蝕其競(jìng)爭(zhēng)力。
電動(dòng)化轉(zhuǎn)型以及關(guān)稅問(wèn)題對(duì)于同為德系車(chē)企的寶馬、奔馳等車(chē)企也帶來(lái)一定影響。雖然兩家企業(yè)前三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)尚未公布，但奔馳集團(tuán)官方數(shù)據(jù)顯示，第三季度其全球銷(xiāo)量為52.53萬(wàn)輛，同比、環(huán)比分別下滑12%、4%；寶馬集團(tuán)也下調(diào)了2025年業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)汽車(chē)部門(mén)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將從5%-7%降至5%-6%。
那么，為何與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，保時(shí)捷此次利潤(rùn)下滑尤為嚴(yán)重？主要原因還是在于其前期電動(dòng)化布局不清晰、戰(zhàn)略調(diào)整幅度大，以及對(duì)中國(guó)市場(chǎng)變化的反應(yīng)遲緩。中國(guó)作為全球最大的新能源汽車(chē)市場(chǎng)，對(duì)智能化與本土化需求極高，而保時(shí)捷未能及時(shí)應(yīng)對(duì)，導(dǎo)致市場(chǎng)份額被新興品牌侵蝕。相比之下，寶馬與奔馳在電動(dòng)化領(lǐng)域布局較早，產(chǎn)品線更豐富，一定程度上緩解了轉(zhuǎn)型沖擊。
綜上所述，保時(shí)捷的“利潤(rùn)雪崩”是傳統(tǒng)豪華車(chē)企轉(zhuǎn)型陣痛的縮影。短期特殊支出與外部沖擊雖直接導(dǎo)致財(cái)務(wù)下滑，但長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性困境才是根本原因。保時(shí)捷的業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)也證明，即使是品牌力最強(qiáng)的傳統(tǒng)車(chē)企，在向電動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，也無(wú)法避免“利潤(rùn)真空期”。傳統(tǒng)車(chē)企背負(fù)著龐大的燃油車(chē)業(yè)務(wù)包袱，在轉(zhuǎn)型時(shí)需平衡好現(xiàn)有業(yè)務(wù)與未來(lái)投資。在電動(dòng)化與智能化的浪潮中，沒(méi)有品牌能獨(dú)善其身，唯有直面挑戰(zhàn)、加速轉(zhuǎn)型，才能穿越“利潤(rùn)真空期”，重獲競(jìng)爭(zhēng)力。保時(shí)捷的未來(lái)，取決于其能否在戰(zhàn)略調(diào)整與市場(chǎng)需求的平衡中找到出路。(中新經(jīng)緯APP)
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