能繁母豬去化加速 市場期待周期反轉行情
證券時報記者 趙黎昀
雖然當前國內生豬價格依然低迷運行，不過近日生豬養殖概念股出現小幅上行。已延續多時的全行業虧損下，疊加養殖疾病的擾動，市場開始關注豬價觸底回升的反轉行情。
豬價弱勢延續
搜豬網監測數據顯示，在上周末國內生豬市場呈現波動下跌走勢后，國內瘦肉型豬總體出欄均價再次回到底部區域。目前北方全線失守14元/公斤，其中最低價東北區域豬價跌至13.3元/公斤~13.6元/公斤階段性低位。
豬價弱勢震蕩之時，淘汰母豬價格近期出現大幅下挫。據卓創資訊監測，11月份國內淘汰母豬價格呈現震蕩上漲趨勢，但月均價環比下跌；月度平均出欄價格8.22元/公斤，環比跌幅7.22%，同比跌幅51.59%。
上海鋼聯數據也顯示，近期淘汰母豬的價格出現了明顯的下行，淘汰母豬均價8.71元/公斤，環比下跌11.12%，同比下跌50.14%。
按照生豬價格歷史走勢，淘汰母豬價格的暴跌，常常折射出底部信號，這也引發資本市場關注。
“淘汰母豬價格隨商品豬價格下跌而出現較大跌幅，養殖戶在豬價持續下跌以及部分區域豬病影響下，淘汰積極性增加，市場供應增量，豬價下跌。”上海鋼聯農產品事業部生豬分析師吳琳琳對證券時報記者表示，目前北方部分省份的淘汰母豬價格甚至低至4元/公斤，市場上有一定的恐慌情緒，導致屠宰淘汰母豬的屠宰企業開工率一直居高不下。
對于11月份淘汰母豬的價格縮水，卓創資訊分析師容志發表示，從供應視角看，11月份豬病影響逐漸削弱，養殖端出欄節奏放緩，主動淘汰產能意愿減弱，淘汰母豬供應較前期有所減量。而從需求視角看，月內天氣雖有降溫，但幅度有限，市場對大豬需求并無明顯增量，淘汰母豬替代性效果處于弱勢。不過當前，供應端減量逐步支撐淘汰母豬價格回歸至合理區間。
能繁母豬加速去化
淘汰母豬低價拋售，也意味著供給端產能去化的提速。
國信證券近期研報表示，博亞和訊11月監測的能繁母豬存欄去化數據顯示，11月末全國能繁母豬存欄環比下降2.82%(前值為下降1.4%)，同比下降5.69%(前值為下降1.26%)。
而據卓創資訊監測，截至10月底，166家樣本養殖企業，能繁母豬存欄量為591.37萬頭，環比1月份下跌3.25%。
“前期豬價低位運行，養殖端持續處于虧損狀態，看漲預期減弱，疊加豬病散發，能繁母豬逐步進入去化階段，部分散戶淘汰母豬速度相對略快?！比葜景l稱，經綜合測算，在6―10月期間，全國能繁母豬存欄量或整體減少4.98%，而此時對應的為次年4―8月的生豬出欄量。
雖然能繁母豬去化有所提速，但當前市場仍處于供大于求局面。生豬價格的持續低迷與行業全面虧損，主因即是前期市場供給過剩。
2023年1―11月豬價整體低位運行，截至11月20日，全國生豬交易均價為15.04元/公斤，同比下跌達18.44%。在此背景下，卓創資訊監測的自繁自養盈利1―11月均值為-51.28元/頭，同比下降111.09%；屠宰毛利1―11月均值為26.12元/頭，同比漲幅85.35%。
“目前生豬養殖仍是虧損的，自繁自養月均虧損103.47元/頭，屠宰白條毛利潤月均虧損37.15元/頭?！眳橇樟找卜Q，當前飼料成本雖有下降，但生豬市場仍供大于求，需求跟進有限，價格反彈不及預期。白條價格在跟跌豬價的情況下，同時受低價凍品的影響，價格走跌幅度較大，故而本月內毛白價格差縮小明顯，屠宰白條毛利潤虧損加大。
據Mysteel生豬團隊跟蹤樣本養殖企業統計，11月生豬出欄量持續增加。11月份養殖場出欄計劃量基本完成，部分地區超賣，整體生豬出欄完成率103.77%。
市場期待反轉行情
能繁母豬去化提速帶來的底部反轉預期下，近期養殖概念股股價有所回暖，市場開始期待生豬市場的周期反轉行情。
國信證券研報提及，在豬價低迷和養殖疾病的干擾下，能繁母豬產能開始加速去化。考慮到2024年上半年豬價可能維持深度虧損水平，行業中資產負債率和養殖成本雙高的養殖群體有望迎來產能出清，預計豬周期有望實現反轉行情。
山西證券分析，預計2024年或出現本輪周期的第4個“虧損底”，是2006年以來首次出現4個“虧損底”的周期，且周期磨底有望逐漸進入尾聲。我國豬價未來仍將會呈現周期波動特征。由于二次育肥等行業行為的存在，未來豬周期的高點較有可能比2018年“非洲豬瘟”發生之前的正常周期高點要高。
不過在底部反轉到來之前，生豬供給端的去化或仍將短期持續。
“目前整體市場的供應情況比較明朗，表現為供應充足。生豬的出欄量大致超7億頭，豬肉供應量超6000萬噸。雖然年末冬至及元旦節日將至，節假日消費會提振終端消費市場，但今年整體市場的需求端可能達不到預期。”吳琳琳認為，根據能繁母豬存欄量的走勢，考慮到疫病及二次育肥的影響，預計2024年生豬價格高點在8月份，價格在17元/公斤，低點在4月份，低點價格在14元/公斤。
容志發也認為，12月下旬市場備貨節奏或加快，備貨量較大較集中的時間點為冬至，冬至前后的需求量或繼續提升。而與中上旬相比，養殖端出欄的迫切程度或逐步減輕，供應量有收緊預期，價格不乏上漲可能。不過到月末時備貨陸續結束，價格或高位下滑。
2024年上半年養殖端或處于去產能階段，加之受豬病等因素影響，生豬出欄節奏或加快，該階段生豬供應量或較為充沛，價格或呈下降態勢。下半年前期產能去化效果顯現，生豬市場供應量或偏少，對行情有較強的支撐作用，加之受四季度需求旺季的影響，豬價較上半年或有好轉。
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