綠瓶退熱農夫山泉“復寵”紅瓶水

2025-08-28 10:20:19 來源：

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　　綠瓶退熱農夫山泉“復寵”紅瓶水

　　農夫山泉近日披露財報顯示，2025年上半年營收256.2億元，同比增長15.6%；實現歸母凈利潤76.2億元，同比增長22.1%。8月27日，或受業績利好影響，農夫山泉股價應聲大漲，當日收盤上漲7.11%至50.3港元/股，總市值為5657億港元。隨著上半年輿論影響逐步消退，農夫山泉包裝飲用水業務回暖，但仍未回到巔峰期的體量。

　　綠瓶水價格回歸

　　輿論風波后首年，農夫山泉交出一份可圈可點的半年報，特別是包裝飲用水業務止跌回暖。

　　財報顯示，今年上半年，農夫山泉包裝飲用水營收約94.4億元，同比增長10.7%，經過連續兩個財報的下滑后，包裝水業務重新恢復正增長。

　　去年，盡管農夫山泉總收益同比增長0.5%至428.96億元，但包裝飲用水產品的收益較2023年同期下降21.3%。為搶回市場，農夫山泉在2024年4月重新推出綠瓶純凈水產品，并通過低價促銷的策略進行推廣。據了解，在價格戰打得最厲害時，綠瓶純凈水的終端定價低至1元/瓶(單瓶裝)或9.9元/件(12瓶裝)。

　　北京商報記者近日走訪市場了解到，今年上半年，農夫山泉加大對紅瓶天然水的推廣力度，并減少對綠瓶純凈水的補貼。北京市海淀區某經銷商對記者表示，現在綠瓶純凈水售價為30元/件(24瓶裝)，已回歸正常價格。

　　第三方調研數據也表明，綠瓶純凈水在農夫山泉內部“失寵”。二級市場投研品牌海豚投研發布的調研信息顯示，紅瓶水在包裝飲用水收入中的比例從2024年下半年的約75%，升至2025年上半年的78%以上。具體策略上，農夫山泉大幅減少對綠瓶水的補貼力度，2025年上半年補貼降至每件1元，較2024年的2元大幅降低，雖然目前從渠道利潤的角度來看，相較于紅瓶水，綠瓶水仍然更高，但二者實際的差距已大幅收窄。

　　海豚投研還指出，“目前70%以上的‘夫妻店’傾向于推紅瓶水，核心還是在于消費者對紅瓶水的健康標簽認可度高，因此復購率明顯高于綠瓶水”。

　　包裝飲用水是農夫山泉的主要營收來源之一。農夫山泉的財報中也顯示，今年上半年集團的毛利率由去年同期的58.8%增長1.5個百分點至60.3%，主要得益于PET原材料采購價格下降，以及紙箱等包裝物、白糖等原材料采購成本有所下降。

　　晶捷品牌咨詢創始人、戰略品牌專家陳晶晶認為，“農夫山泉去年推出綠瓶水，本質上是一場市場滲透戰，通過低價拉動銷量、占領市場。然而，綠瓶水定位大眾市場，屬于價格敏感型區間，毛利率天然偏低，與定位于中高端、具備更高利潤空間的紅瓶水形成鮮明對比。農夫山泉在今年上半年減少對綠瓶水的補貼，轉而加強紅瓶水的布局，通過產品結構優化提升整體毛利率”。

　　試水更多場景

　　農夫山泉在財報中表示，近年來，隨著居民消費水平的提升和消費結構的升級，我國飲料市場整體呈現蓬勃發展的勢頭。2025年飲料行業競爭進一步加劇，現制飲品也在蓬勃發展。部分細分領域如無糖茶、功能性飲品等表現出快速增長的勢頭，行業面臨著新的機遇與挑戰。

　　在鞏固現有市場的同時，農夫山泉也在推進產品“走出去”。2025年6月，農夫山泉飲用天然水、東方樹葉無糖茶飲料、茶π果味茶系列等核心產品正式登陸中國香港市場，覆蓋超3500家終端，涵蓋全渠道零售網絡。

　　“農夫山泉綠瓶純凈水‘試水+收縮’的策略，體現出極強的成本控制和風險管理能力。”陳晶晶表示，從業務結構來看，包裝水依舊為農夫山泉的核心營收來源，但茶飲料正快速崛起為新的增長引擎，尤其是“東方樹葉”系列，憑借無糖、健康的定位，有效拓展了消費群體，幫助農夫山泉在多品類發展中減少了對單一包裝水業務的依賴。

　　農夫山泉的水源地優勢，是其“走出去”的底氣。今年上半年，農夫山泉新增湖南八大公山、四川龍門山和西藏念青唐古拉山三大新水源地并投入使用。截至目前，農夫山泉在全國已布局15個主要的水源地，未來還將持續優化和完善水源地布局，降低生產成本和提升供應效率，強化集團核心競爭優勢。2025年6月，農夫山泉還加大對水源的利用，推出“純透食用冰”，拓展冰塊使用場景，目前純透食用冰已在山姆會員商店上架銷售。

　　中國食品產業分析師朱丹蓬表示，“農夫山泉的品牌效應、規模效應、粉絲效應還是有的，隨著產品的推新和產業鏈的不斷補強，使得上半年整體表現超出預期”。

　　農夫山泉還持續拓展包裝飲用水的使用場景。“2025年開始，農夫山泉加大力度推廣大包裝紅瓶水(1.5升、2升、4升等規格)。由于大包裝的主要出貨渠道為家庭、餐飲，替代自來水用于煮飯、泡茶等高頻需求，因此消費者往往更加注重水源的健康性，更加契合紅瓶水的定位。”海豚投研指出，“由于上半年農夫山泉的終端網點持續擴張(目前達300萬家)，單位配送成本明顯下降，銷售費用率降至19.6%，處于近年來最低水平。包裝水業務的經營利潤率則重新提升至35%，基本回到了輿論影響前的水平。”

　　朱丹蓬認為，“對包裝飲用水來說，最關鍵的是渠道以及終端的精細化管理，農夫山泉的配送、搭售問題不大，綠瓶純凈水的超低價，讓其覆蓋面更廣、渠道更深，這也是其業績提升的保障”。

　　茶飲料增長承壓

　　從盈利能力看，茶飲料是農夫山泉盈利能力最強的品類，但如今也面臨增長壓力。2025年上半年，農夫山泉茶飲業務營收100.9億元，同比增長19.7%，但相較前兩年的爆發式增長，營收增速放緩已是必然趨勢。

　　2025年4月開始，農夫山泉針對無糖茶大單品東方樹葉推出“一元樂享”活動，并提速滲透下沉市場，二季度東方樹葉在無糖茶中的市占率一度從70%提升至約75%。6月初，農夫山泉推出碳酸茶飲料新品“冰茶”，為推廣新品，上市即配套開蓋贏獎活動。農夫山泉董事長鐘

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