關稅戰無法擊垮中國出口
今年，全球見證了一輪20世紀30年代以來涉及國別最廣、加征幅度最高的貿易戰，即便如此，中國出口卻始終堅挺。
前8月，中國出口總值2.5萬億美元，同比增長5.9%，8月出口(以美元計價)增幅為4.4%，較7月有所放緩，實際出口并未降溫，8月增速下滑主要原因是去年“格美”臺風將7月出口延至8月，導致基數太高。
從出口國分析，中國對新興市場，尤其是東盟、非洲、拉美等出口增速持續增強，對沖了對美出口的下滑。1-8月，以美元計價，中國對非洲、東盟和拉美的出口增速分別為24.7%、14.6%、5.8%，而對美出口下降15.5%。
分產品來看，8月，機電產品出口延續高增勢頭，其中集成電路、液晶平板顯示模組表現亮眼。
受搶出口退潮影響，中國對美出口或邊際放緩，但支撐中國出口韌性的核心驅動力始終不變。
中國企業正在加速出口市場多元化和出海轉移。任何一次人為提高關稅，都會推動中國企業加速出海，即產業鏈轉移。這種趨勢不會因為今后美國關稅政策的改變而改變。
特朗普1.0時代，美國對中國多數產業加征關稅，中國企業通過成本優化和產業結構優化，已經逐漸適應了這一關稅。承受不了這部分關稅的行業，有的轉移到了墨西哥，有的轉移到了東南亞，能夠留下來的企業都具備一定的抗壓能力。能力更強的大中型企業則發揮生產優勢，投資到更多的海外國家。
特朗普2.0時代，美國市場的不確定性倒逼企業重構全球市場版圖。中國企業正推進多國多市場布局，逐步減少對美國市場的依賴，分散風險。
隨著時間推演，中國企業越來越多選擇投資東南亞、中東、東歐、非洲等新興區域。共建“一帶一路”國家成為關鍵增量，2017-2024年期間，中國對越南和馬來西亞、俄羅斯、墨西哥、巴西、泰國、阿聯酋等國的出口份額明顯提升。
“物美價廉”，是中國產品不可替代的競爭優勢。從出口單價來看，部分產品美國從全球進口價格比我國進口價格高出100%，即使加征高額關稅，相比從其他國家進口在價格方面仍具優勢。
中國出口產品的競爭力來自三個維度：電力成本賦予中國制造生產成本優勢，產業集聚賦予中國制造的生產效率，工程師紅利賦予中國產業鏈研發優勢。
這三個維度決定了中國制造業相當長一段時間內仍有望維持“物美價廉”競爭優勢。也正是基于此，中國出口產品結構升級趨勢明顯，中高端制造逐步搶占歐美日韓的市場份額。
ITC數據顯示，2024年，除食品飲料、汽車及零部件外，中國幾乎所有行業出口份額都牢牢守住“全球第一”，并且家用電器、機械設備、紡織原料、賤金屬制品、汽車及零部件等行業出口份額在2022-2024年期間仍在持續提升。
隨著全球AI需求擴張，下游消費電子、物聯網、工業互聯、汽車電子等領域同步快速發展，帶動中國電子產品出口大增。
自2024年起，中國集成電路出口保持兩位數的增長。今年4月特朗普臨時豁免部分電子產品關稅后，集成電路出口同比讀數再度增長，前8月，集成電路出口(以美元計價)同比增長22.1%，高于2024年17.4%的全年增速。
今年以來出口對中國經濟的重要性不言而喻。上半年基本面企穩及撬動市場風偏修復，其中一個重要支撐就是出口轉暖。評估中國資產，需要充分關注出口韌性的正面意義。
作者：周君芝 中信建投證券宏觀首席分析師
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